Terwijl de leiders van bedrijfsfinanciën zich voorbereiden om de post-COVID-19-wereld binnen te varen te midden van inflatie-stormwaarschuwingen, maken een toenemend aantal bedrijven de balans op van hun schatkistreserves. Als het ergste gebeurt, en de dollar en andere reservevaluta's verzwakken, zijn ze er dan zeker van dat al hun kasmiddelen op de balans veilig worden vastgehouden?
Het is tenslotte zeker niet aan hun aandacht ontsnapt dat een aantal beursgenoteerde bedrijven die zich het afgelopen jaar op grote schaal bij Bitcoin (BTC) hebben aangesloten, onlangs sterke winsten in het eerste kwartaal van 2021 uitzonden. Square, dat $ 472 miljoen aan BTC bezit, rapporteerde bijvoorbeeld een driemaandelijkse brutowinststijging van 79% op jaarbasis, een verdubbeling van de verwachtingen van analisten. Terwijl Tesla, dat in februari $ 1,5 miljard - 8% van zijn contanten - in BTC stortte, recordwinsten boekte met een omzetstijging van 74%. MicroStrategy, waardoor Bitcoin de primaire is gewordenbedrijfsreserve in 2020, boekte een stijging van 10% in de inkomsten in het eerste kwartaal.
Onze beste handelsrobots
"Als de inflatie toeneemt, of zelfs als dat niet het geval is, en meer bedrijven besluiten om een klein deel van hun kassaldi te diversifiëren naar bitcoin in plaats van contant geld, dan zou het huidige relatieve druppelen in bitcoin een torrent worden", schreef de legendarische investeerder Bill. Miller in een marktbrief eerder dit jaar. Nu al "hebben bedrijven zoals Square, MassMutual en MicroStrategy contant geld naar bitcoin verplaatst in plaats van gegarandeerde verliezen op contanten op hun balans", voegde hij eraan toe.
Elders merkte Ark Investments in een bedrijfsnieuwsbrief op: "Microstrategy, Square en nu Tesla tonen openbare bedrijven de manier om bitcoin toe te voegen als een legitiem alternatief voor contant geld op hun balansen."
Maar Bitcoin blijft een volatiel bezit - zoals de meest recente BTC-prijsdaling tot $ 46.000 gebruikers er opnieuw aan herinnerde - dus misschien is de omhelzing door corporate treasurers eigenlijk slechts een kortetermijngebeurtenis? Aan de andere kant, als de trend benen heeft, is deze dan echt geschikt voor alle bedrijven? Zo ja, op welk niveau van toewijzing is passend?
Wat zegt dit in het algemeen over de wereldeconomie als openbare bedrijven nu op zoek gaan naar een 12 jaar oude digitale valuta om hun geldvoorraden liquide en veilig te houden?
Een trend op langere termijn of seizoensmode?
"Ik zie dit niet als een modegril", vertelde Paul Cappelli, een portefeuillebeheerder bij Galaxy Fund Management, aan CoinTelegraph. De ‘inelastische aanbodcurve en het deflatoire uitgifteschema’ van Bitcoin maken het tot een ‘dwingende afdekking tegen inflatie en een slecht monetair beleid dat ertoe zou kunnen leiden dat de kasposities in de loop van de tijd worden gedevalueerd’, vertelde hij aan CoinTelegraph en voorspelde:
"Bedrijven zullen Bitcoin blijven gebruiken als een van de beschikbare tools om de waarde van hun balansen te behouden."
David Grider, lead digital asset strateeg bij Fundstrat, liet Cointelegraph weten dat naarmate crypto meer mainstream wordt, hij verwacht dat "meer bedrijven crypto zullen aanhouden voor legitieme zakelijke doeleinden." Beurzen zouden het als inventaris kunnen bewaren, technologiebedrijven zouden het kunnen gebruiken om tokens te staken en deel te nemen aan netwerken, terwijl multinationals het zouden kunnen accepteren voor betalingen.
"Ik verwacht dat twee soorten bedrijven een vroege adoptie van crypto overwegen - bedrijven die worden geleid door leiders die sterk in crypto geloven, evenals bedrijven die mogelijk unieke grensoverschrijdende behoeften hebben die goed passen bij Bitcoin-overdrachten," Gil Luria, directeur onderzoek bij DA Davidson & Co., vertelde Cointelegraph.
Zo ja, betekent dit dan niet een grote ommekeer voor bedrijfsfinanciering? "Toen ik mijn treasury-examens aflegde, werd ons als belangrijkste doel verteld om de veiligheid en liquiditeit van de balans te garanderen", zegt Graham Robinson, een partner in internationale belastingen en treasury bij PricewaterhouseCoopers en adviseur van de Association for Corporate in het Verenigd Koninkrijk. Penningmeesters, vertelde Reuters. BTC met zijn vluchtigheid past misschien gewoon niet bij de rekening.
Als Bitcoin zou worden gebruikt als schatkistreserve en de prijs zou dalen, zou dat bedrijf misschien niet in staat zijn om aan zijn werkkapitaalvereisten te voldoen, merkte Robert Willens, adjunct-professor aan de Columbia Business School, in januari op toen hij het omschreef als " een strategie met een hoog risico en hoge opbrengsten. "
Is Willens van mening veranderd? "Ik geloof nog steeds dat het een strategie met een hoog risico / hoge beloning is", zei hij tegen CoinTelegraph, waarbij hij erkende dat "de beloningen de laatste tijd ruimschoots opwegen tegen de risico's." Hij ziet wel dat meer bedrijven het voorbeeld van Tesla en Square volgen, "naarmate crypto-investeringen 'respectabeler' worden en naar voren komen als een levensvatbare uitlaatklep voor zakelijke kassaldi. '' Gevraagd wie de weg zou kunnen wijzen, antwoordde Willens:
"Ik denk dat bedrijven met iconoclastische leiders - niet noodzakelijkerwijs beperkt tot een bepaalde branche - het meest geneigd zijn om de sprong te wagen en een behoorlijk deel van de kassaldi van het bedrijf in cryptovaluta te besteden."
Fundstrat's Grider, daarbij verwijzend naar de OTC-handelsfirma Genesis ‘Capital-handelsgegevens, vertelde Cointelegraph dat meer bedrijven crypto kopen dan er in winstoverzichten wordt vermeld. Het Genesis Q1 2021 'Market Observations Report' meldde bijvoorbeeld een opvallende sprong in het 'corporates'-aandeel van het cryptohandelvolume naar ~ 27%, vergeleken met ~ 0% in de kwartalen daarvoor. "Toen zakelijke klanten in het eerste kwartaal bitcoin begonnen te kopen voor hun schatkistpapier, veranderden onze ratio's," merkte Genesis op.
Tesla kende 8% toe - Is het teveel?
Ervan uitgaande dat een bedrijf van mening is dat crypto deel moet uitmaken van zijn schatkistreserves, hoeveel moet het dan eigenlijk toewijzen? Vorig jaar vertelde Cappelli aan Cointelegraph dat een investering van 50 basispunten tot 2% van de reserves ongeveer gelijk was, gezien de volatiliteit van crypto's. Maar sindsdien zijn de cryptoprijzen omhooggeschoten en heeft Tesla maar liefst 8% - of $ 1,5 miljard - toegewezen aan de kasreserves van het bedrijf. Wordt de aanbevolen toewijzing groter?
"Ik denk niet dat er een heldere regel is die we hier over de hele linie kunnen toepassen", zei Willens tegen CoinTelegraph, "maar ik denk dat iets goeds ten noorden van 2% gepast zou zijn - misschien wel 8% -10% zou kunnen zijn. zelfs acceptabel zijn. "
"Het hangt allemaal af van het bedrijf", zei Cappelli afgelopen week. "Bedrijven beheren hun balansen om activiteiten te financieren en een bepaalde hoeveelheid liquiditeit te behouden." Bitcoin is nog steeds een zeer volatiel actief, “dus hoewel het een afdekking tegen inflatie biedt, brengt het een zeker marktrisico met zich mee. Ik zou zeer verrast zijn om te zien dat een bedrijf momenteel veel meer toewijst dan een marge van 5%, maar dat kan in de loop van de tijd veranderen. "
Maar hoe zit het met de bewering van Robinson dat het de taak van een corporate penningmeester is om de liquiditeit en veiligheid van de balans te garanderen - en zou Bitcoin dat niet kunnen doen?
"Als je crypto puur als contant geld beschouwt, is het nog steeds erg volatiel ten opzichte van de dollar", vertelde Grider aan CoinTelegraph. "Maar sommige activa, zoals Bitcoin, worden de laatste tijd minder volatiel, en we zien een sterke liquiditeit ontstaan in crypto, wat bemoedigend is."
Een manier waarop een bedrijf zou kunnen denken over het aanhouden van crypto is als een alternatief voor contant geld, vervolgde Grider, “maar je kunt het ook zien als een voorraad of een belegging in verhandelbare effecten of een immaterieel langetermijnactief. Dat betekent dat zelfs als het niet in alle opzichten een ideale schatkist is, bedrijven nog steeds crypto kunnen aanhouden om andere redenen, "zoals:
"Bepaalde gevestigde bedrijven zouden crypto kunnen kopen als bescherming tegen technische verstoringen, net als bij fusies en overnames van een concurrerende start-up."
"Ik denk dat de liquiditeitszorg terecht is," antwoordde Willens, "maar het beperken van de investering tot 8% -10% van de te beleggen fondsen zou de treasurers moeten beschermen tegen kritiek, aangezien het saldo van de fondsen zou worden ingezet in geldmiddelen en kasequivalenten. met een direct realiseerbare waarde. "
Er is een dimensioneringsoefening die plaatsvindt voor elke investering, voegde Capelli eraan toe, en "rekening houdend met alle balansinvesteringen" maakt deel uit van het werk van een corporate penningmeester of chief investment officer. Ondertussen verklaarde Luria dat "crypto-activa zo liquide zijn dat dit geen beperking mag zijn."
Een belangrijkere belemmering voor het gebruik van crypto als een financiële reserve van bedrijven, zou volgens Willens de boekhoudkundige behandeling kunnen zijn waaraan het momenteel wordt onderworpen - dat wil zeggen: "de vreemde manier waarop investeringen in crypto worden verantwoord - worden behandeld als 'onbepaalde tijd'). -levens immateriële activa, 'en dus moeten eventuele dalingen in de waarde van het actief worden weerspiegeld in inkomsten uit voortgezette bedrijfsactiviteiten, terwijl prijsstijgingen niet zo kunnen worden weerspiegeld.' Hij omschreef deze "ongunstige boekhoudkundige behandeling [...] als het meest onaantrekkelijke aspect van een investering daarin".
Een "tektonische verschuiving" in de wereldwijde financiën?
Al met al heeft het huidige monetaire klimaat aanleiding gegeven tot ernstige bezorgdheid bij bedrijven over de inflatie en de aanhoudende kracht van de Amerikaanse dollar. Het zou niet moeten verbazen, zoals Grider zei, "dat bedrijven meer open zouden komen te staan voor alternatieven zoals crypto."
Maar misschien is er nog iets groters aan de hand. Zoals Perianne Boring onlangs opmerkte in de New York Times, is er mogelijk een "tektonische verschuiving" gaande in de wereldwijde financiën dankzij cryptocurrency. "Digitale activa hebben geleid tot een nieuw paradigma in de wereldwijde financiën", beaamt Cappelli, hoewel we ons nog in een pril stadium bevinden:
"Bij elke cyclus zijn er altijd schuimzakken, maar structureel gezien biedt wat we de afgelopen jaren hebben zien opbouwen zeker een sterke basis voor deze nieuwe activaklasse."Lees verder over CoinTelegraph
