V době, kdy se vedoucí korporátních financí připravují na vyplutí do světa po COVID-19 uprostřed varování před inflačními bouřemi, stále větší počet korporací bilancuje své rezervy státních pokladen. Pokud dojde k nejhoršímu a dolar a další rezervní měny oslabí, jsou si jisti, že veškerá jejich rozvahová hotovost je bezpečně svázána?
Určitě neuniklo jejich povědomí, koneckonců, řada veřejných společností, které se za poslední rok ve velkém „připojily“ k bitcoinům (BTC), nedávno vysílala silné výdělky za 1. čtvrtletí 2021. Například společnost Square, která drží BTC v hodnotě 472 milionů dolarů, vykázala meziroční čtvrtletní nárůst hrubého zisku o 79%, což zdvojnásobilo očekávání analytiků. Zatímco Tesla, která se v únoru propadla o 1,5 miliardy dolarů - 8% své hotovosti - do BTC, vykázala rekordní zisk s výnosy vyšplhajícími se na 74%. MicroStrategy, díky níž se bitcoin stal primárnímkorporátní rezerva v roce 2020, zaznamenala 10% nárůst tržeb v prvním čtvrtletí.
Naši nejlepší obchodní roboti
"Pokud inflace vzroste, nebo i když ne, a více společností se rozhodne diverzifikovat malou část svých hotovostních zůstatků do bitcoinů místo do hotovosti, pak by se současný relativní únik do bitcoinů stal přívalem," napsal legendární investor Bill Miller v obchodním dopise na začátku tohoto roku. Již „společnosti jako Square, MassMutual a MicroStrategy již přesunuly hotovost do bitcoinů, místo aby garantovaly ztráty z hotovosti držené v jejich rozvaze,“ dodal.
Na jiném místě společnost Ark Investments ve firemním zpravodaji uvedla: „Microstrategy, Square a nyní Tesla ukazují veřejným společnostem způsob, jak přidat bitcoiny jako legitimní alternativu k hotovosti v jejich rozvahách.“
Bitcoin však zůstává těkavým aktivem - jak poslední pokles ceny BTC na 46 000 USD uživatelům znovu připomněl - takže možná jeho přijetí korporátními pokladníky je opravdu jen krátkodobá událost? Na druhou stranu, pokud má trend nohy, je to opravdu vhodné pro všechny společnosti? Pokud ano, na jaké úrovni je alokace vhodná?
Celkově lze říci, co to říká o globální ekonomice, pokud veřejné firmy nyní hledají 12letou digitální měnu, aby její hotovostní zásoby byly likvidní a bezpečné?
Dlouhodobější trend nebo sezónní móda?
"Nevnímám to jako výstřelek," řekl Cointelegraph Paul Cappelli, manažer portfolia společnosti Galaxy Fund Management. „Neelastická křivka nabídky a deflační emisní harmonogram bitcoinů z něj činí„ přesvědčivé zajištění proti inflaci a špatné měnové politice, které by mohlo vést k tomu, že se pozice v hotovosti postupem času znehodnocují, “řekl Cointelegraph a předpovídal:
"Korporace budou nadále používat bitcoin jako jeden z dostupných nástrojů k zachování hodnoty svých rozvah."
David Grider, hlavní stratég pro digitální aktiva ve společnosti Fundstrat, informoval společnost Cointelegraph, že s tím, jak se bude kryptoměna více prosazovat, očekává, že uvidí „více korporací, které drží kryptoměnu pro legitimní obchodní účely“. Burzy by ji mohly držet jako inventář, technologické společnosti by ji mohly používat k sázení tokenů a účasti v sítích, zatímco nadnárodní korporace by ji mohly přijímat za platby.
"Očekávám, že dva typy společností zváží brzké přijetí kryptoměny - společnosti vedené vůdci, kteří silně věří v kryptoměny, a také společnosti, které mohou mít jedinečné přeshraniční potřeby, které jsou vhodné pro převody bitcoinů," Gil Luria, director of research ve společnosti DA Davidson & Co., řekl Cointelegraph.
Pokud ano, nepředstavuje to pro podnikové finanční úředníky zásadní změnu? "Když jsem prováděl své pokladní zkoušky, bylo nám řečeno, že cílem číslo jedna je zaručit bezpečnost a likviditu rozvahy," řekl Graham Robinson, partner v oblasti mezinárodních daní a pokladny ve společnosti PricewaterhouseCoopers a poradce Spojeného království pro korporaci. Pokladníci, řekl agentuře Reuters. BTC se svou volatilitou nemusí jednoduše odpovídat účtu.
Pokud by měl být bitcoin použit jako korporátní pokladní rezerva a jeho cena by se propadla, pak by tato společnost možná nebyla schopna splnit požadavky na provozní kapitál, uvedl v lednu Robert Willens, mimořádný profesor Columbia Business School, když jej popsal jako „ vysoce riziková strategie s vysokou odměnou. “
Změnil Willens své názory? "Stále věřím, že se jedná o strategii s vysokým rizikem / vysokou odměnou," řekl Cointelegraph a uznal, že "v poslední době odměny daleko převažují nad riziky." Vidí další firmy, které následují vedení společností Tesla a Square, „protože investice do kryptoměny se stávají„ úctyhodnějšími “a objevují se jako životaschopný odbyt pro podnikové hotovostní zůstatky.“ Na otázku, kdo by mohl vést, odpověděl Willens:
"Myslím, že společnosti s ikonoklastickými vůdci - které se nemusí nutně omezovat na konkrétní odvětví - by se nejpravděpodobněji propadly a vydaly slušné množství hotovostních zůstatků korporace v kryptoměně."
Fundstrat's Grider s odvoláním na OTC obchodní společnost Genesis ‘s kapitálovými obchodními údaji řekl společnosti Cointelegraph, že více korporací může nakupovat krypto, než bylo uvedeno ve výkazu zisku. Zpráva Genesis Q1 2021 „Market Observations Report“ například uvádí výrazný skok v podílu „korporací“ na objemu obchodování s kryptoměnami na ~ 27% z ~ 0% v předchozích čtvrtletích. "Když korporátní klienti začali v prvním čtvrtletí nakupovat bitcoiny za své pokladny, naše poměry se posunuly," poznamenal Genesis.
Tesla přidělila 8% - je to příliš mnoho?
Za předpokladu, že společnost věří, že kryptoměna by měla být součástí jejích pokladničních rezerv, kolik by měla skutečně přidělit? V loňském roce Cappelli řekl Cointelegraph, že investice 50 bazických bodů do 2% rezerv byla vzhledem k volatilitě kryptoměny správná. Od té doby ale ceny kryptoměn prudce vzrostly a Tesla přidělila neuvěřitelných 8% - neboli 1,5 miliardy dolarů - svým podnikovým hotovostním rezervám. Roste doporučená alokace?
"Nemyslím si, že existuje jasné pravidlo, které zde můžeme použít plošně," řekl Willens Cointelegraph, "ale myslím, že by bylo vhodné něco dobře na sever od 2% - možná až 8% - 10% být dokonce přijatelný. “
"Všechno to bude záviset na společnosti," řekl minulý týden Cappelli. "Korporace spravují své rozvahy za účelem financování operací a udržování určitého množství likvidity." Bitcoin je stále velmi volatilní aktivum, „takže i když poskytuje zajištění proti inflaci, přichází s určitou mírou tržního rizika. Byl bych velmi překvapen, kdybych viděl přidělení společnosti mnohem více než 5% v současné době, ale to se může časem změnit. “
A co Robinsonovo tvrzení, že úkolem podnikového pokladníka je zaručit likviditu a bezpečnost rozvahy - a nemohl by to bitcoin udělat?
"Pokud uvažujete o kryptoměně čistě jako o hotovosti, je stále velmi volatilní vůči dolaru," řekl Grider Cointelegraph. "Některá aktiva, jako jsou bitcoiny, se však v poslední době stávají méně volatilními a vidíme, že v kryptoměnách vzniká silná likvidita, což je povzbudivé."
Jedním ze způsobů, jak by si společnost mohla myslet o držení kryptoměny, je alternativa k hotovosti, pokračoval Grider, „ale můžete o tom přemýšlet také jako o inventáři nebo investici obchodovatelných cenných papírů nebo o nehmotném dlouhodobém aktivu. To znamená, že i když to není ve všech ohledech ideální pokladniční aktivum, mohou společnosti stále držet krypto z jiných důvodů, “například:
"Určité zavedené podniky by mohly nakupovat kryptoměny jako zajištění proti narušení technologií, stejně jako fúze a akvizice konkurenčního startupu."
"Myslím, že problém likvidity je platný," odpověděl Willens, "ale omezení investice na 8% - 10% investovatelných fondů by mělo izolovat pokladníky od kritiky, protože zůstatek fondů by byl nasazen v hotovosti a peněžních ekvivalentech se snadno realizovatelnou hodnotou. “
U každé investice dochází k dimenzování, dodal Capelli a „zohlednění všech investic v rozvaze“ je součástí práce jakéhokoli podnikového pokladníka nebo hlavního investičního ředitele. Mezitím Luria prohlásila, že „kryptoměny jsou dostatečně likvidní, takže by to nemělo být omezením“.
Významnější demotivující faktor pro použití kryptoměny jako rezervy podnikové pokladny může být podle Willensa účetní řešení, kterému je v současnosti vystaveno - tj. „Zvláštní způsob účtování investic do kryptoměny - je s nimi nakládáno jako s„ neurčitou “ - živá nehmotná aktiva, “a jakýkoli pokles hodnoty aktiva se tedy musí odrazit ve výnosech z pokračujících operací, zatímco zvýšení cen nelze tak promítnout. Popsal toto „nepříznivé účetní zacházení [...] jako nejatraktivnější aspekt investice do něj.“
„Tektonický posun“ v globálním financování?
Celkově vzato současné měnové prostředí vyvolalo vážné obavy společností o inflaci a pokračující sílu amerického dolaru. Nemělo by být překvapující, jak řekl Grider, „že korporace by se staly otevřenější alternativám, jako je krypto.“
Může se ale stát ještě něco většího. Jak nedávno poznamenala Perianne Boring v New York Times, díky kryptoměně může probíhat „tektonický posun“ v globálním financování. "Digitální aktiva přinesla nové paradigma v globálním financování," shodoval se Cappelli, i když jsme stále ve velmi raných fázích:
"S každým cyklem vždy existují kapsy pěny, ale strukturálně to, co jsme viděli postavené v posledních několika letech, jistě poskytuje silný základ pro tuto novou třídu aktiv."Přečtěte si o Cointelegraph
