Nu 2021 ten einde loopt, bestaat de belangrijkste line-up in het DeFi-landschap grotendeels uit synthetische activaplatforms (SAP's). Een SAP is elk platform waarmee gebruikers synthetische stoffen kunnen maken, dit zijn derivaten waarvan de waarden in realtime zijn gekoppeld aan bestaande activa. Zolang orakels een betrouwbare prijsfeed kunnen leveren, kunnen synthetische stoffen elk actief in de wereld vertegenwoordigen en zijn prijs aannemen - of het nu een aandeel, grondstof of crypto-actief is.
Als zodanig overbruggen SAP's eindelijk de kloof tussen opkomende DeFi-platforms en legacy-financiering, waardoor investeerders overal kunnen wedden op elk actief, en dat allemaal vanuit de gezellige grenzen van hun favoriete blockchain-ecosysteem. Gedecentraliseerd en werkend op laag één van Ethereum, lijken SAP's de volgende grote groeikatalysator van crypto te zijn. Echter, in tegenstelling tot degelijk geld en verifieerbare kunstwerken, vormen in de wereld van leningen met onderpand, decentralisatie en veilig eigendom slechts de helft van de vergelijking.
Onze beste handelsrobots
Gecollateraliseerde schuld
In traditionele financiering behoren instrumenten van door onderpand gedekte schuld tot de meest prominente financiële activa ter wereld, met een cumulatieve waardering van bijna $ 1 biljoen. De meeste mensen kennen ze als hypotheken - een term waarvan de etymologie teruggaat tot het dertiende-eeuwse Frankrijk en die zich letterlijk vertaalt als 'doodsbelofte'. Misschien morbide of melodramatisch voor de gemiddelde persoon, maar voor de vele miljoenen die hun pensioenrekeningen, spaargeld, huizen en levensonderhoud verloren in de nasleep van de financiële crisis van 2008, zijn de termen 'doodsbelofte' en 'nevenschade' niet alleen passend maar het hoort bij de cursus bij het overbrengen van de angst en pijn die degenen wachten die deelnemen aan leningen met onderpand zonder eerst de risico's en gevolgen te begrijpen die ermee gepaard gaan.
Hier is het hartverscheurende: om een lening te ontvangen, stelt een debiteur onderpand voor dat contractueel wordt vergrendeld met een schuldeiser, die het onderpand in beslag kan nemen in het geval dat de debiteur niet in staat is om de schuld af te lossen. Helaas is het aflossen van gedekte schulden niet zo eenvoudig als het doen van stipte rentebetalingen, aangezien de waarde van het onderliggende onderpand drastisch kan afwijken als reactie op de volatiliteit op de bredere markt, zoals de plotselinge ineenstorting van de Amerikaanse subprime-huisvestingssector. Als de waarde van het onderpand van een debiteur onder een vooraf bepaalde drempel daalt, heeft de schuldeiser - of het nu een bank met uitpuilende beugels of een gedecentraliseerd protocol is - het recht om het onderpand in bezit te nemen en tegen marktwaarde te liquideren om de uitstaande hoofdsom van de lening terug te verdienen. Als de term doodsbelofte teveel is om te verdragen, zou je het wel de tapijttrekker van je leven kunnen noemen.
Verwant:Amerikaanse schuldenplafondcrisis: een katalysator voor de ultieme ontkoppeling van crypto?
Of het nu wordt uitgegeven op Wall Street of de Ethereum-blockchain, de risico's van financiële producten met onderpand kunnen niet alleen worden gedecentraliseerd. Liquidatie-triggers zijn fundamenteel geworteld in blootstelling aan de volatiliteit van een bredere macro-economische omgeving, die noch ontwikkelaars noch financiers kunnen beheersen.
MakerDAO's les voor DeFi-ruimte
Neem bijvoorbeeld MakerDAO, een uitzonderlijk gedecentraliseerd SAP waarvan de onderpand van stablecoin DAI nauwgezet is gekoppeld aan de Amerikaanse dollar. Op het eerste gezicht bood Maker een verleidelijke kans voor investeerders, die hun anders slapende crypto-holdings konden inzetten om een synthetische dollar te slaan. Hoe stabiel DAI ook is, de gedistribueerde pool van onderpand die het ondersteunt, bestaat uit enkele van 's werelds meest volatiele activa, namelijk Ether (ETH) en Bitcoin (BTC).
Om te voorkomen dat de neergang van de cryptomarkt massale liquidaties veroorzaakt, vereist het Maker-protocol overcollateralisatie van 150%. Met andere woorden, gebruikers ontvangen slechts tweederde van wat ze in dollars in het protocol injecteren, een model dat handelaren niet aanspreekt en evenmin voldoende kapitaalefficiëntie in het ecosysteem ondersteunt. Om het nog erger te maken: de altijd volatiele cryptomarkt bewees dat de steile onderpandvereisten van Maker ontoereikend waren in maart 2020, toen een opname van 70% Maker-gebruikers over de hele linie liquideerde voor verliezen van in totaal meer dan $ 6 miljoen.
Door te leren van de ontberingen van Maker hebben prominente SAP's aanvullende maatregelen genomen om catastrofale massale liquidaties op hun platforms te voorkomen. Of, nauwkeuriger gezegd, ze hebben meer van dezelfde maatregel genomen: Mirror Protocol vereist onderpandniveaus tot 250%, en Synthetix eist een gedurfde 500% van gebruikers. Natuurlijk is overcollateralisatie van deze omvang nauwelijks voldoende om te concurreren met traditionele financiering, waar gecentraliseerde makelaars betere statistieken overhandigen. Maar er is nog een ander probleem.
Voor cryptohandelaren voor wie exorbitante onderpandvereisten en liquidatierisico's onverteerbaar zijn, is het logischer om SAP's helemaal te dumpen en synthetische aandelen en grondstoffen op secundaire markten te kopen. Als gevolg van de verschuiving in de vraag blijven er aanzienlijke prijspremies bestaan voor veel synthetische stoffen, waardoor de reële pariteit die ze moesten handhaven, wordt uitgehold en gebruikers opnieuw worden teruggedrongen naar traditionele financiering, waar ze de activa kunnen kopen die ze willen, minder brutale crypto-opmaak.
De behoefte aan verandering
In dit stadium heeft DeFi een plateau bereikt en stagneert. Betekenisvolle vooruitgang vereist een radicaal tokenomisch model voor onderpandbeheer dat de relatie tussen kapitaalefficiëntie en risicoblootstelling opnieuw definieert. Zoals de welbespraakte Albert Einstein bijna een eeuw geleden beweerde:
"Geen probleem kan worden opgelost door te denken op hetzelfde bewustzijnsniveau dat het heeft gecreëerd."
Volgens dit akkoord blijven SAP's momenteel gefixeerd op het upgraden en verbeteren van onderpandmodellen - dat wil zeggen, het optimaliseren van wat al bestaat. Niemand durft het rijk van radicale transformatie te betreden.
Als 2022 aanbreekt en crypto een nieuw jaar ingaat, zal een innovatief onderpandmodel DeFi stormenderhand veroveren. In plaats van overtollig onderpand in een contract vast te leggen, kunnen gebruikers onderpand verbranden om synthetische munt in een gelijke verhouding te gebruiken. Dat betekent dollar-voor-dollar, sat-for-sat, één-op-één, gebruikers krijgen eruit wat ze erin stoppen - en ze zullen nooit worden geliquideerd of marge genoemd.
Het belangrijkste element dat aan een dergelijk model ten grondslag ligt, is een native token met een elastische toevoer. Wanneer een gebruiker voor het eerst het native token van een SAP brandt om synthetische stoffen te munt, is er weinig voordeel te bespeuren. Maar wanneer dezelfde gebruiker synthetische stoffen brandt om native tokens opnieuw te maken op weg naar buiten, werkt het burn-and-mint-protocol van SAP zijn magie. Eventuele afwijkingen die bestaan tussen het originele verbrande onderpand van de gebruiker en geslagen synthetische stoffen zullen worden opgevangen door het protocol, dat de levering van het oorspronkelijke token marginaal uitbreidt of inkrimpt om het verschil te dekken.
Een radicaal nieuw paradigma, het 'burn-and-mint'-onderpandmodel rekent af met de nadelen van liquidaties en margestortingen zonder afbreuk te doen aan de kapitaalefficiëntie of prijspariteit die synthetische stoffen in de eerste plaats hun macht geven. In het komende jaar, terwijl degens en nummerkrakers van alle geloofsovertuigingen doorgaan met hun zoektocht naar opbrengsten, zal het kapitaal van de crypto-massamarkt migreren naar platforms die verschillende iteraties van burn-and-mint-mechanismen toepassen.
Nu het DeFi-landschap zijn volgende grote transitie doormaakt, zullen alle ogen gericht zijn op liquiditeitsbeheer. Diepe liquiditeit is de cruciale component waarmee SAP's grootschalige exits uit hun ecosystemen kunnen vergemakkelijken zonder onaanvaardbare volatiliteit te veroorzaken. Op DeFi-platforms waar onderpandbeheer in het verleden een punt van zorg was, zal liquiditeitsbeheer DeFi's volgende iteratie van blue-chip SAP's scheiden van degenen die het niet halen.
Dit artikel bevat geen beleggingsadvies of -aanbevelingen. Elke investering en handelsbeweging brengt risico's met zich mee, en lezers moeten hun eigen onderzoek doen bij het nemen van een beslissing.
De meningen, gedachten en meningen die hier worden geuit, zijn de enige van de auteur en weerspiegelen of vertegenwoordigen niet noodzakelijk de meningen en meningen van CoinTelegraph.
