Ponieważ Bitcoin (BTC) walczy o 32 700 USD po spadku cen z 8 lipca, kolejne ważne wydarzenie zbliża się do flagowej kryptowaluty w lipcu, odblokowanie Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
W lipcu zostanie odblokowanych łącznie prawie 40 000 BTC, o wartości nominalnej prawie 1,5 miliarda dolarów. Największa z tych odblokowań będzie miała miejsce 18 lipca, kiedy 16 240 BTC będzie dostępne z powodu zwolnienia sześciomiesięcznego okresu blokady dla akcji GBTC.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Transza akcji składa się z pozycji zablokowanych w I kwartale 2021 r. o wartości nominalnej około 530 mln USD, co sprawia, że jest to największe jak dotąd wydarzenie odblokowujące GBTC.
Grayscale Investments jest jednym z największych zarządzających funduszami instytucjonalnymi dla walut cyfrowych, które pozwalają inwestorom instytucjonalnym uzyskać ekspozycję na akcję cenową Bitcoina poprzez akcje GBTC.
W chwili pisania tego tekstu fundusz GBTC posiada 654 600 tokenów BTC o wartości ponad 21,56 miliarda dolarów. Stanowi to 3,11% maksymalnej podaży Bitcoina wynoszącej 21 milionów tokenów, dzięki czemu fundusz jest najlepszym miejscem dla inwestorów instytucjonalnych, którzy mają ekspozycję na BTC za pośrednictwem tradycyjnego produktu giełdowego. Akcje GBTC są dostępne na OTCQX, pozagiełdowej platformie należącej do OTC Markets Group.
Akcje GBTC są obecnie notowane w przedziale 27 USD, co oznacza spadek o ponad 52% w porównaniu z rekordowym poziomem 58,22 USD z 19 lutego. Akcje śledzi cenę rynkową Bitcoina z wyłączeniem wszelkich obowiązujących opłat i wydatków. Przy minimalnym wymogu kapitałowym dla inwestycji w wysokości 50 000 USD, akcje są bardziej odpowiednie dla inwestorów instytucjonalnych, którzy mają dostęp do tak dużych sum kapitału.
Czy szacunki JPMorgan są błędne?
Według analityków JPMorgan, wydarzenie odblokowania może stanowić „ryzyko spadkowe” na rynku kasowym BTC w trwającym niedźwiedzim okresie, którego obecnie obserwuje BTC. Stwierdzili dalej: „Sprzedaż akcji GBTC wychodzących z sześciomiesięcznego okresu blokady w czerwcu i lipcu okazała się dodatkowym bodźcem dla bitcoina”.
Jednak niedawny raport z giełdy kryptowalut Kraken stwierdza, że „struktura rynku sugeruje, że odblokowanie nie będzie miało istotnego znaczenia na rynkach spot BTC w najbliższym czasie, jeśli w ogóle, jak twierdzili niektórzy”. Powołując się na dokumenty w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, Kraken twierdzi, że większość akcji, które mają zostać odblokowane, należy do dużych instytucji, które kupiły akcje GBTC od BTC, aby wykorzystać wartość premium-to-net-asset (NAV), którą akcje sprzedawany w tym czasie.
Co więcej, jest prawdopodobne, że inwestorzy ci skrócili Bitcoin na rynkach terminowych, aby zminimalizować jakikolwiek wpływ z powodu negatywnych ruchów cen na rynkach spot BTC. Cointelegraph omówił wydarzenie odblokowujące z Shane Ai, który jest odpowiedzialny za badania produktów i rozwój kryptowalut na Bybit — giełdzie instrumentów pochodnych kryptowalut. Wyjaśnił:
„Nadchodzące odblokowania GBTC są funkcją prywatnych ofert przeprowadzonych sześć miesięcy temu, kiedy premie do wykrycia były bliższe 30%. Transakcjom tym prawdopodobnie towarzyszyła odpowiednia krótka noga BTC, a jeśli już, to rozwinięcie tych krótkich pozycji BTC przełożyłoby się na presję kupna. Dzisiejszy dzień różni się również od braku nowych ofert prywatnych, co zmniejsza potencjalne nowe zwarcia spot BTC.
Premia GBTC to różnica między wartością aktywów — tj. Bitcoin — posiadanych przez trust w porównaniu z ceną rynkową tych udziałów. Ta premia istnieje ze względu na popyt instytucjonalny, który napędza fundusz GBTC, który oferuje regulowaną, giełdową metodę uzyskiwania ekspozycji na Bitcoin.
Kraken dalej twierdzi, że inwestorzy instytucjonalni, którzy próbowali wykorzystać premię GBTC, mogliby nawet zatrzymać swoje akcje GBTC zamiast sprzedawać na rynku wtórnym i utrzymywać również swoje krótkie pozycje. Oznaczałoby to, że nie ma sprzedaży netto tokena.
Możliwe jest również, że inwestorzy sprzedają swoje akcje GBTC w celu pokrycia swoich krótkich pozycji, co skutkuje zakupem netto tokena. Jednak w obie strony wpływ na ceny spot może nie być widoczny od razu, jak oczekiwałby rynek.
Pete Humingston, menedżer w Kraken Intelligence – dziale badawczym giełdy – umniejszał korelację między tymi dwoma aktywami, mówiąc: „Pomimo, że jeden jest funduszem z jednym aktywem drugiego, BTC i GBTC to dwa różne aktywa o różnych siłach wpływające na ich ceny.” Następnie stwierdził, że „strategie handlowe powszechnie stosowane przez inwestorów instytucjonalnych prowadzą nas do wniosku, że wydarzenie może być umiarkowanie pozytywne dla ceny Bitcoina”.
Rabat GBTC może stać się premią
Przed 23 lutego tego roku różnica w cenie między GBTC a wartością aktywów netto BTC zawsze była liczbą dodatnią — tj. premią. Ta premia osiągnęła rekordowy poziom 122,27% w dniu 6 czerwca 2017 r. Jednak od końca lutego tego roku składka została przekształcona w dyskonto, osiągając rekordowo niski poziom -17,86% w dniu 16 maja.
Sui Chung, dyrektor generalny CF Benchmarks – spółki zależnej Krakena – powiedział Cointelegraph o znaczeniu tego rabatu, stwierdzając: „Ujemna premia w skali szarości nie jest oznaką słabnięcia instytucjonalnego zainteresowania Bitcoinem. Wręcz przeciwnie, prawdopodobnie mówi o większym wyborze i zwiększonej dojrzałości rynkowej w przestrzeni kryptowalut.”
Wspomniał również, że premia za skalę szarości również się skurczyła z powodu dużej liczby alternatywnych ofert, takich jak fundusze giełdowe Bitcoin (ETF). Rosnące znaczenie kanadyjskich funduszy ETF, takich jak Purpose i Evolve, wywarło efekt domina na atrakcyjność funduszu GBTC. Chung powiedział: „Bez tej premii akredytowani inwestorzy nie mogą już kupować akcji w NAV i sprzedawać po wyższej cenie spot po zamknięciu”.
Związane z:Premia GBTC pozostaje ujemna, co sugeruje, że sentyment do ceny Bitcoina jest nadal niski?
Cointelegraph omówił rabat GBTC z Adamem Jonesem, starszym redaktorem w OKEx Insights — zespole badawczym giełdy kryptowalut:
„Celem jest zawsze kupowanie tanio i sprzedawanie drogo. Premia GBTC stała się niezwykle wysoka i została poważnie wykupiona – w wyniku dużego popytu i zainteresowania instytucji. Teraz oprocentowanie spadło zgodnie z premią… ale może powrócić, gdy zakończy się odblokowanie, a instytucje będą chciały uzyskać ekspozycję z dyskontem”.
Wyjaśnił dalej, że gdy nowa podaż ustanie, rynek może się skorygować, ponieważ obecnie pozwala to inwestorom uzyskać dostęp do akcji cenowej Bitcoina z 10%-20% zniżką. Ai jest jednak zdania, że jest mało prawdopodobne, aby dyskonto to zamieniło się w premię, chyba że fundusze GBTC przekształcą się w ETF z wykorzystaniem mechanizmu umorzenia.
Gdy zbliża się największe wydarzenie odblokowujące 18 lipca, Bitcoin wydaje się oscylować w niedźwiedzim stylu w pobliżu 32 000 USD, powodując efekt domina na całym rynku altcoinów. Ponieważ odblokowanie może nie spowodować znaczącego ruchu cenowego w dół, istnieją szanse, że cena powróci do wyższych zakresów, co ostatecznie będzie miało pozytywny wpływ netto na flagowy token.
Czytaj dalej z Cointelegraph
