Fuzja Circle z Concord Acquisition Corp, spółką zajmującą się przejęciem specjalnego celu (SPAC), wycenia Circle na 4,5 miliarda dolarów, a połączony podmiot ma zadebiutować na nowojorskiej giełdzie pod symbolem CRCL przed końcem roku.
Fuzja / oferta została ogólnie oklaskiwana w branży kryptograficznej. Vladimir Vishnevskiy, dyrektor i współzałożyciel szwajcarskiej firmy zarządzającej majątkiem St. Gotthard Fund Management AG, zwrócił uwagę Cointelegraph, że Circle, główny operator USD Coin (USDC), drugiego co do wielkości stablecoina, „istnieje od 2014 roku , a to jest kolejny przykład nagradzanego gracza o ugruntowanej pozycji za wkład w ekosystem”.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Dalej i w górę
Ogólny rynek kryptowalut może ostatnio poruszać się na boki, ale Circle wyraźnie posuwa się do przodu, wypełniając lukę z liderem rynku stablecoin Tether (USDT), który w lutym osiągnął ugodę w wysokości 18,5 miliona dolarów z prokuratorem generalnym stanu Nowy Jork za błędne przedstawienie stopnia który USDT był zabezpieczony fiducjarnym zabezpieczeniem. Vishnevskiy zauważył: „USDC zyskał udział w rynku z 14,3% do 23,5%, a teraz, gdy jest on upubliczniony, jest bardzo prawdopodobne, że ten udział w rynku wzrośnie dalej, ponieważ Circle będzie musiało ujawnić aktywa, które wspierają ten stablecoin USDC. regulatorów”.
Circle prawdopodobnie nie ma żadnych niespodzianek, jeśli chodzi o aktywa, na których opierają się jego monety. Jak powszechnie donoszono, rezerwy USDC w dolarach amerykańskich są co miesiąc poświadczane przez pięć najlepszych firm świadczących usługi księgowe Grant Thornton LLP w celu zapewnienia, że USDC jest zawsze wymienialny na dolary.
Mimo to niektórzy byli zdziwieni, dlaczego Circle wybrało drogę SPAC, aby uzyskać dostęp do publicznych rynków akcji. SPAC, czasami nazywane spółkami czekowymi in blanco, ponieważ inwestorzy dają sponsorom wolną rękę lub „czek in blanco” na dokonywanie fuzji, są szybszym sposobem na pozyskiwanie kapitału w porównaniu z tradycyjnymi IPO, ale czasami faworyzują insiderów kosztem inwestorów publicznych, według krytycy.
Co więcej, jak powiedział Cointelegraph John Griffin, który sprawuje stuletnią katedrę finansów Jamesa A. Elkinsa na University of Texas:
„Korzystanie z SPAC nie jest już ulubioną drogą pozyskiwania kapitału. SPAC osiągnęły szczyt na początku tego roku i staje się jasne, że firmy często robią SPAC, ponieważ nie są w stanie wytrzymać ciężkiej analizy IPO.
Ale Circle, w przeciwieństwie do wielu firm kryptograficznych, w większości z zadowoleniem przyjął regulacje – podobnie jak pionier oferty publicznej kryptowalut Coinbase. Czy zatem Circle również nie byłoby w stanie przetrwać bliższego badania organów regulacyjnych, analityków i inwestorów instytucjonalnych wymaganych w tradycyjnym procesie roadshow IPO, gdyby tak wybrało? „Krąg był historycznie bardzo posłuszny”, przyznał Griffin, „i dlatego bardziej zastanawiające jest, że obiera trasę SPAC”.
Owen Lau, dyrektor wykonawczy w firmie świadczącej usługi finansowe Oppenheimer & Co. Inc., powiedział Cointelegraph, że SPAC są często faworyzowane przez startupy jako szybszy sposób na upublicznienie. Inną atrakcją „jest zdolność SPAC do wstrzyknięcia kapitału do firmy”, powiedział Lau, podczas gdy David Trainer, dyrektor generalny firmy badawczej New Constructs, powiedział Cointelegraph: „Być może ludzie z kręgu myśleli, że zbyt mało ludzi zrozumie ich biznes ”.
SPAC, w przeciwieństwie do tradycyjnych IPO, pozwalają również firmom na prognozowanie zysków i przychodów. Na przykład w prezentacji dla inwestorów, która towarzyszyła ogłoszeniu IPO Circle, firma poinformowała, że spodziewa się, że do 2023 r. będzie miała w obiegu 190 miliardów USDC – w porównaniu z dzisiejszymi 25 miliardami dolarów – z przewidywanym całkowitym wolumenem transakcji 15 miliardów dolarów.
Słaby czas na wykorzystanie publicznych rynków akcji?
Niektórzy krytykowali termin IPO. Kiedy Coinbase był notowany na Nasdaq w kwietniu, ceny kryptowalut gwałtownie rosły, a rynki były zalane płynnością. Jednak od połowy kwietnia Bitcoin (BTC) spadł o ponad 50%, podobnie jak wiele innych kryptowalut.
„Prawdopodobnie znajdujemy się na wcześniejszych etapach tak zwanej „krypto-zimy”, kiedy zainteresowanie kryptowalutami może osłabnąć w przyszłym roku, a także po ogromnym wzroście na przełomie 2020 i 2021 roku. Circle to [być] notowaniem na rynkach publicznych” – powiedziała Boston Globe Lisa Ellis, starszy analityk akcji w MoffettNathanson Research.
Lau nie zgodził się z tym, wyjaśniając, że czas wejścia na giełdę jest ważny dla osób z wewnątrz firmy, które chcą sprzedać swoje akcje, ale w dłuższej perspektywie „to naprawdę nie ma większego znaczenia”. Rynek waży firmę przez dłuższy czas, a „akcje rosną i spadają w oparciu o podstawy i to, jak dobrze kierownictwo prowadzi firmę, a nie kiedy firma wchodzi na giełdę” – dodał.
Związane z:Chiński przemysł kryptograficzny zniknął? Reakcja Pekinu wciąż wywołuje wstrząsy
„Czas kręgu jest zdecydowanie spóźniony na imprezę”, skomentował Griffin, dodając, „ale nie można ich za to winić, nikt nie ma idealnego wyczucia czasu. Ale dzisiejsza oferta spotka się z chłodnym przyjęciem w porównaniu z tym, co byłoby w kwietniu”.
„Chwila może wydawać się nieco nietrafiona, ale jestem pewien, że jest to coś, na co firma i jej doradcy zwracali uwagę przy podejmowaniu decyzji” – powiedział Vishnevskiy, który nazwał niedawną słabość rynku krótkoterminowym zjawiskiem. Dodał: „Jest to segment rynku aktywów cyfrowych o niewielkiej konkurencji, a fakt, że zdecydowali się iść dalej, musi oznaczać, że są pewni pomyślnego wyniku i osiągnięcia wyceny”.
Trzy strumienie przychodów
Prezentacja dla inwestorów przeprowadzona przez Circle zidentyfikowała trzy znaczące strumienie dochodów. Oprócz obsługi podstawowej infrastruktury rynkowej USDC, gdzie uzyskuje dochody z odsetek od rezerw, Circle posiada również segment usług transakcyjnych i skarbowych (TTS), z klientami, takimi jak giełda FTX, Compound Labs i Genesis, a także trzecią działalność , SeedInvest, platforma kapitałowego finansowania społecznościowego.
TTS, który generuje opłaty transakcyjne i za użytkowanie, a także dochód dzięki przechwytywaniu spreadów, jest największym segmentem pod względem przychodów — a także najszybciej rozwijającym się. Podczas gdy prognozuje się, że przychody USDC wzrosną pięciokrotnie — z 40 mln USD w 2021 r. do 196 mln USD w 2023 r. – oczekuje się, że przychody TTS wzrosną prawie dziesięciokrotnie – z 65 mln USD do 622 mln USD – według firmy, w tym czasie przychody TTS będą trzykrotnie Przychody USDC.
Pośród chińskiego tłumienia kryptowalut, kwaśnych nastrojów inwestorów i wysadzania stablecoinów przez prezesa Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, ostatnio nie było zbyt wiele powodów do radości na froncie kryptowalut, ale ogłoszenie pierwszej oferty publicznej Circle Internet Financial w połowie lipca pokazało, że start-up kryptowalut wciąż był w stanie przyciągnąć miliardy dolarów w nowych inwestycjach.
Circle prawdopodobnie oferuje większą dywersyfikację przychodów niż giełda kryptograficzna Coinbase – której zarobki są nadal w dużym stopniu zależne od ceny BTC i Ether (ETH). Co więcej, model biznesowy Circle „wygląda na znacznie bardziej konkurencyjny niż COIN”, według trenera, ponieważ wykorzystuje technologię blockchain, aby zapewnić „bezproblemowe przejście z waluty fiducjarnej na cyfrową”.
Ponadto trener uważa, że Circle „nie jest istniejącą technologią/procesem z okleiną blockchain. Wykorzystuje blockchain do usprawnienia istniejącego procesu płatności i ma prawdziwą wartość do zaoferowania światu”. Lau nie był jednak gotowy na odrzucenie Coinbase. „Fosa Coinbase jest dość silna ze względu na swoją markę, reputację na rampie, wiedzę technologiczną, zgodność z przepisami i przewagę pierwszego gracza” – powiedział Cointelegraph, dodając:
„USDC jest w rzeczywistości opracowywany wspólnie przez Coinbase i Circle. Częściowo ze względu na reputację i wpływy Coinbase, USDC stopniowo przejmowało udziały w przestrzeni stablecoin. Relatywnie rzecz biorąc, nie ma dużego zróżnicowania, które można zrobić ze stablecoinem, ale naprawdę możesz wyróżnić się jako giełda.”
Czy sektor kryptograficzny się konsoliduje?
Jak należy postrzegać tę drugą główną ofertę publiczną kryptowalut w 2021 r. w kategoriach branżowych? Jeśli bezpośrednia oferta Coinbase była kamieniem milowym dla sektora kryptowalut i blockchain, co można powiedzieć o IPO Circle?
„Moim pierwszym wrażeniem było to, że to był „chwila aha” – powiedział Lau Cointelegraph. „Circle nie wyglądało na firmę, która niedługo wejdzie na giełdę. To sprawia, że wierzę, że istnieje wiele czarnych koni, które nie mogły się doczekać, aby wkrótce wejść na giełdę. Sugeruje również, że nie musisz być bardzo duży, jak Coinbase, aby wejść na giełdę, dodał. Griffin miał mniej optymistyczny pogląd:
„Może to być nowy kamień milowy dla branży, ale nie w pozytywny sposób. Sygnalizuje stan spadku rynku w stosunku do bezpośredniego i gorącego notowania Coinbase. Jeśli najlepsze, co Circle może zrobić, to SPAC, to jest to negatywny sygnał dla innych graczy z bardziej chwiejną historią, że najlepsze, na co mogą liczyć, to SPAC – choć wielu prawdopodobnie jest za późno na imprezę w czasie SPAC.
Jednak niewielu spodziewało się, że proces IPO zakończy się. Nałożenie nowych regulacji dotyczących stablecoinów – zgodnie z ustawą o STABILNEJ – lub wprowadzenie głównej waluty cyfrowej banku centralnego może wpłynąć na przyszłość stablecoinów, zasugerował Lau, „ale nie powiedziałbym, że wykoleiłyby one ofertę publiczną / fuzję. Zobaczymy, jak się sprawy potoczą i trzymamy kciuki.
Dalsza walidacja dla stablecoinów?
Podsumowując, „rynek [krypto] mógł się ochłodzić, ale wciąż jest tam dużo gorących pieniędzy, a blockchain pozostaje gorącym tematem”, powiedział Vishnevskiy, podczas gdy Stephen McKeon, profesor finansów na University of Oregon i partner w Collab+Currency, powiedział Cointelegraph, „transakcja Circle zapewnia dalszą weryfikację rynku dla stablecoinów i, co ważne, rynku usług zbudowanych na tych aktywach”.
„Ogólnie rzecz biorąc, uważałbym to wydarzenie za dalszą legitymizację branży w oczach regulatorów i zewnętrznych obserwatorów” – podsumował Wiszniewski, dodając, że jest to „istotne, biorąc pod uwagę globalne represje regulacyjne i presję, której byliśmy świadkami w ciągu ostatnich kilku miesięcy ”.
Przeczytaj o Cointelegraph
