Bitcoin (BTC) od prawie miesiąca walczy, aby przełamać opór 60000 USD. Ale pomimo impasu rynki kontraktów terminowych BTC nigdy nie były tak zwyżkowe. Podczas gdy na zwykłych giełdach spot notowane są blisko 59 600 USD, zapadające w czerwcu kontrakty BTC przekraczają 65 000 USD.
Kontrakty futures zwykle są sprzedawane z premią, głównie na rynkach od neutralnych do byczych, a dzieje się tak w przypadku każdego aktywa, w tym towarów, akcji, indeksów i walut. Jednak 50% roczna premia (podstawa) za umowy wygasające za trzy miesiące jest bardzo rzadka.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
W przeciwieństwie do umowy wieczystej - lub odwrotnej swapu, te kontrakty terminowe o stałym kalendarzu nie mają stopy finansowania. W związku z tym ich cena będzie znacznie różnić się od zwykłych giełd spotowych. Kontrakty terminowe ze stałym kalendarzem eliminują ewentualne skoki stóp finansowania z perspektywy kupujących, które mogą osiągnąć nawet 43% miesięcznie.
Z drugiej strony sprzedający korzysta z przewidywalnej premii, zwykle blokując długoterminowe strategie arbitrażowe. Kupując jednocześnie spot (zwykłe) BTC i sprzedając kontrakty futures, zyskujesz zerową ekspozycję na ryzyko z ustalonym zyskiem. W związku z tym sprzedawca kontraktów terminowych żąda wyższych zysków (premii) za każdym razem, gdy rynki słabną.
Trzymiesięczne kontrakty futures zwykle handlują z 10% do 20% w porównaniu ze zwykłymi giełdami spot, aby uzasadnić zablokowanie środków zamiast natychmiastowej wypłaty.
Z powyższego wykresu wynika, że nawet podczas wzrostu o 250% między marcem a czerwcem 2019 r. Baza kontraktów futures utrzymywała się poniżej 25%. Dopiero niedawno, w lutym 2021 roku, powtórzyły się takie zjawiska. Bitcoin wzrósł o 135% w 60 dni, zanim 3-miesięczna premia za kontrakty futures przekroczyła 25% roczny poziom 8 lutego 2021 r.
Podczas gdy profesjonalni handlowcy preferują kontrakty terminowe z kalendarzem na stałe miesiące, handel detaliczny dominuje w kontraktach bezterminowych, unikając kłopotów z wygaśnięciem. Ponadto handlowcy detaliczni uważają, że zapłacenie 10% lub większej nominalnej premii jest kosztowne, mimo że kontrakty wieczyste (odwrotne swapy) są bardziej kosztowne, biorąc pod uwagę stopę finansowania.
Chociaż ostatnia stopa finansowania w wysokości 0,20% na 8 godzin jest niezwykła, na pewno nie jest niczym niezwykłym na rynkach BTC. Taka opłata wynosi 19,7% miesięcznie, ale rzadko trwa dłużej niż kilka dni.
Wysoki poziom finansowania powoduje, że biura arbitrażowe interweniują, kupując kontrakty na stały kalendarz i sprzedając wieczyste kontrakty terminowe. W związku z tym nadmierna długa dźwignia detaliczna zwykle podnosi podstawę kontraktów futures, a nie odwrotnie.
Ponieważ rynki krypto-instrumentów pochodnych pozostają w dużej mierze nieuregulowane, nadal dominować będzie nieefektywność. Tak więc, chociaż 50% premia bazowa wydaje się być poza normą, należy pamiętać, że handlowcy detaliczni nie mają innych możliwości wykorzystania swoich pozycji. To z kolei powoduje przejściowe zakłócenia, choć niekoniecznie niepokojące z punktu widzenia handlu.
Chociaż utrzymują się wygórowane opłaty za stopy finansowania, pozycje długie z dźwignią będą zmuszone do zamknięcia pozycji ze względu na rosnące koszty. W związku z tym grudniowy kontrakt na 73 500 USD niekoniecznie odzwierciedla oczekiwania inwestorów i taka premia powinna spaść.
Wyrażone tutaj poglądy i opinie są wyłącznie poglądamiautor i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Cointelegraph. Każda inwestycja i ruch handlowy wiąże się z ryzykiem. Podejmując decyzję, powinieneś przeprowadzić własne badania.
Czytaj dalej w odniesieniu do Cointelegraph
