Circle's fusie met Concord Acquisition Corp, een overnamebedrijf voor speciale doeleinden, of SPAC, waardeert Circle op $ 4,5 miljard, en de gecombineerde entiteit zal naar verwachting voor het einde van het jaar debuteren op de New York Stock Exchange onder de ticker CRCL.
De fusie/aanbieding werd algemeen geprezen binnen de crypto-industrie. Vladimir Vishnevskiy, directeur en mede-oprichter van de Zwitserse vermogensbeheerder St. Gotthard Fund Management AG, merkte aan Cointelegraph op dat Circle, de belangrijkste exploitant van USD Coin (USDC), de op één na grootste stablecoin qua volume, “bestaat sinds 2014 , en dit is weer een voorbeeld van een gevestigde speler die wordt beloond voor zijn inbreng in het ecosysteem.”
Onze beste handelsrobots
Voorwaarts en omhoog
De algehele cryptomarkt beweegt de laatste tijd misschien zijwaarts, maar Circle is duidelijk vooruitgegaan en heeft de kloof met stablecoin-marktleider Tether (USDT) gedicht, die in februari een schikking van $ 18,5 miljoen bereikte met de procureur-generaal van de staat New York wegens een verkeerde voorstelling van de mate van waarbij USDT werd gedekt door fiat-onderpand. Vishnevskiy merkte op: "USDC heeft marktaandeel gewonnen van 14,3% naar 23,5%, en nu het naar de beurs gaat, is het zeer waarschijnlijk dat dit marktaandeel verder zal toenemen, aangezien Circle de activa die deze stabiele USDC-munt ondersteunen, aan de regelgevers.”
Circle herbergt waarschijnlijk geen verrassingen met betrekking tot de activa die zijn munten ondersteunen. Zoals alom is gemeld, worden de Amerikaanse dollarreserves van USDC elke maand bevestigd door de vijf grootste accountantsfirma Grant Thornton LLP met het uitdrukkelijke doel ervoor te zorgen dat USDC altijd inwisselbaar is voor dollars.
Toch waren sommigen verbaasd waarom Circle de SPAC-route koos om toegang te krijgen tot openbare aandelenmarkten. SPAC's, soms blanco chequebedrijven genoemd omdat investeerders sponsors de vrije hand geven, of "blanco cheques" om fusies aan te gaan, zijn een snellere manier om kapitaal aan te trekken in vergelijking met traditionele IPO's, maar ze geven soms de voorkeur aan insiders ten koste van publieke investeerders, volgens critici.
Bovendien, zoals John Griffin, die de honderdjarige James A. Elkins-leerstoel in financiën aan de Universiteit van Texas bekleedt, aan Cointelegraph vertelde:
“Het gebruik van een SPAC is niet langer de favoriete manier om kapitaal aan te trekken. SPAC's piekten eerder in het jaar en het wordt steeds meer erkend dat bedrijven vaak SPAC's doen omdat ze de zware controle van een IPO niet kunnen weerstaan."
Maar Circle heeft, in tegenstelling tot veel andere cryptobedrijven, regulering vooral verwelkomd, net als de pionier op het gebied van crypto-aanbieding Coinbase. Dus, zou Circle ook niet in staat zijn om het nadere onderzoek door regelgevers, analisten en institutionele beleggers te overleven dat wordt geëist in het traditionele IPO-roadshowproces als het daarvoor kiest? "Circle is in het verleden zeer volgzaam geweest", erkende Griffin, "en daarom maakt het het nog raadselachtiger dat het de SPAC-route volgt."
Owen Lau, uitvoerend directeur bij financiële dienstverlener Oppenheimer & Co. Inc., vertelde Cointelegraph dat SPAC's vaak de voorkeur hebben van startups als een snellere manier om naar de beurs te gaan. Een andere attractie "is het vermogen van de SPAC om kapitaal in het bedrijf te injecteren", zei Lau, terwijl David Trainer, CEO van investeringsonderzoeksbureau New Constructs, tegen Cointelegraph zei: "Misschien dachten de mensen van Circle dat niet genoeg mensen hun bedrijf zouden begrijpen. .”
SPAC's stellen bedrijven, in tegenstelling tot traditionele IPO's, ook in staat om winst- en omzetprognoses te maken. In de beleggerspresentatie die de IPO-aankondiging van Circle vergezelde, zei het bedrijf bijvoorbeeld dat het tegen 2023 $ 190 miljard USDC in omloop zou hebben gehad - een stijging van $ 25 miljard vandaag - met een totaal transactievolume van $ 15 miljard geraamd.
Een slecht moment om publieke aandelenmarkten aan te boren?
Sommigen hebben kritiek geuit op de timing van de beursgang. Toen Coinbase in april op Nasdaq werd genoteerd, stegen de cryptoprijzen en werden de markten overspoeld met liquiditeit. Sinds half april is Bitcoin (BTC) echter met meer dan 50% gedaald en vele andere cryptocurrencies zijn gevolgd.
"We bevinden ons waarschijnlijk in de vroege stadia van een zogenaamde 'crypto-winter', wanneer de interesse in cryptocurrencies het komende jaar kan afnemen - plus na de enorme stijging van eind 2020 tot begin 2021. Het lijkt me een beetje vroeg voor Circle to [be] notering op de openbare markten”, vertelde Lisa Ellis, senior aandelenanalist bij MoffettNathanson Research, aan de Boston Globe.
Lau was het daar niet mee eens en legde uit dat timing van een IPO belangrijk is voor insiders van bedrijven die hun aandelen willen verkopen, maar op de lange termijn "maakt het niet zoveel uit". De markt weegt een bedrijf gedurende een langere periode en "de aandelen bewegen op en neer op basis van de fundamenten en hoe goed het management het bedrijf bestuurt, niet wanneer het bedrijf naar de beurs gaat", voegde hij eraan toe.
Verwant:China's crypto-industrie is verdwenen? Het harde optreden van Peking blijft schokgolven sturen
"Circle's timing is zeker te laat voor het feest", merkte Griffin op en voegde eraan toe, "maar dat kun je ze niet kwalijk nemen, niemand heeft een perfecte timing. Maar een aanbieding van vandaag zal een lauwe ontvangst krijgen in vergelijking met wat het in april zou zijn geweest.”
"De timing lijkt misschien een beetje verkeerd, maar ik weet zeker dat dit iets is waar het bedrijf en zijn adviseurs naar hebben gekeken bij het nemen van de beslissing", zei Vishnevskiy, die de recente marktzwakte een kortetermijnfenomeen noemde. Hij voegde eraan toe: "Dit is een segment van de markt voor digitale activa met weinig concurrentie, en het feit dat ze hebben besloten door te gaan, moet betekenen dat ze zeker zijn van een succesvol resultaat en het behalen van de waardering."
Drie inkomstenstromen
De beleggerspresentatie van Circle identificeerde drie belangrijke inkomstenstromen. Naast het exploiteren van de kernmarktinfrastructuur van USDC, waar het rente-inkomsten op reserves genereert, heeft Circle ook een Transaction & Treasury Services (TTS)-segment, met klanten, zoals de FTX-beurs, Compound Labs en Genesis, evenals een derde bedrijf , SeedInvest, een platform voor aandelencrowdfunding.
TTS, dat transactie- en gebruikskosten genereert, evenals inkomsten via spread capture, is het grootste segment qua omzet - en ook het snelst groeiende. Terwijl de omzet van USDC naar verwachting zal vervijfvoudigen - van $ 40 miljoen in 2021 tot $ 196 miljoen in 2023 - zal de TTS-inkomsten naar verwachting bijna vertienvoudigen - van $ 65 miljoen tot $ 622 miljoen - volgens het bedrijf, op welk moment de TTS-inkomsten driemaal zullen zijn USDC-inkomsten.
Te midden van China's hardhandig optreden tegen cryptovaluta, het verzuurde beleggerssentiment en de voorzitter van de Federal Reserve van de Verenigde Staten die stablecoins opblaast, is er de laatste tijd niet veel om over te juichen op het cryptofront, maar de aankondiging van de eerste openbare aanbieding van Circle Internet Financial medio juli toonde aan dat een crypto-startup nog steeds in staat was om miljarden dollars aan nieuwe investeringen aan te trekken.
Circle biedt dan aantoonbaar meer inkomstendiversificatie dan crypto-uitwisseling Coinbase - waarvan de inkomsten nog steeds in hoge mate afhankelijk zijn van de prijs van BTC en Ether (ETH). Bovendien ziet het Circle-bedrijfsmodel er volgens Trainer "veel competitiever uit dan COIN", omdat het gebruikmaakt van blockchain-technologie om "een naadloze overgang van fiat naar digitale valuta" te bieden.
Daarnaast is Trainer van mening dat Circle “geen bestaande technologie/proces is met een blockchain-fineer. Het gebruikt blockchain om het bestaande betalingsproces te verbeteren en heeft echte waarde voor de wereld.” Lau was echter niet klaar om Coinbase te ontslaan. "De gracht van Coinbase is behoorlijk sterk vanwege het merk, de reputatie op de oprit, technologische expertise, naleving van de regelgeving en het voordeel van de eerste stap", vertelde hij aan Cointelegraph en voegde eraan toe:
“USDC is eigenlijk in samenwerking ontwikkeld tussen Coinbase en Circle. Mede vanwege de reputatie en invloed van Coinbase heeft USDC geleidelijk aandelen genomen in de stablecoin-ruimte. Relatief gezien is er niet veel differentiatie die je kunt doen met een stablecoin, maar je kunt je wel echt onderscheiden als exchange.”
Consolideert de cryptosector?
Hoe moet deze tweede grote crypto IPO in 2021 worden gezien in branchetermen? Als de directe notering van Coinbase een mijlpaal was voor de crypto- en blockchainsector, wat valt er dan te zeggen over de beursgang van Circle?
"Mijn eerste indruk was dat het een 'aha-moment' was", vertelde Lau aan Cointelegraph. “Circle kwam niet over als een bedrijf dat op korte termijn naar de beurs zou gaan. Het doet me geloven dat er veel donkere paarden zijn die niet konden wachten om binnenkort naar de beurs te gaan.” Het suggereert ook dat je niet erg groot hoeft te zijn zoals Coinbase om openbaar te worden, voegde hij eraan toe. Griffin nam een minder opgewekt standpunt in:
“Dit zou een nieuwe mijlpaal kunnen zijn voor de industrie, maar niet op een positieve manier. Het signaleert de staat van marktdaling ten opzichte van de directe en hot listing van Coinbase. Als Circle een SPAC het beste kan doen, dan is dit een negatief signaal voor andere spelers met een wankelere geschiedenis dat het beste waarop ze kunnen hopen een SPAC is - hoewel velen waarschijnlijk ook te laat zijn voor het SPAC-time-feest.
Toch verwachtten maar weinigen dat het IPO-proces ongedaan zou worden gemaakt. Het opleggen van nieuwe regelgeving op stablecoins - volgens de STABLE Act - of de introductie van een grote digitale valuta van de centrale bank zou de toekomst van stablecoins kunnen beïnvloeden, stelde Lau voor, "maar ik zou niet zeggen dat ze het openbare aanbod / de fusie zouden laten ontsporen. We zullen zien hoe het gaat en we duimen voor je.”
Verdere validatie voor stablecoins?
Al met al "is de [crypto]-markt misschien afgekoeld, maar er is nog steeds veel hot money en blockchain blijft een hot topic", zei Vishnevskiy, terwijl Stephen McKeon, een financiële professor aan de Universiteit van Oregon en een partner bij Collab+Currency, vertelde Cointelegraph, "de Circle-transactie biedt een verdere validatie van de markt voor stablecoins en, belangrijker nog, de markt voor services die bovenop deze activa zijn gebouwd."
"Over het algemeen zou ik dit evenement beschouwen als een verdere legitimering van de industrie in de ogen van de regelgevers en externe waarnemers", vatte Vishnevskiy samen, eraan toevoegend dat het "belangrijk is gezien het wereldwijde optreden en de druk die we de afgelopen maanden hebben gezien. .”
Lees verder over CoinTelegraph
