Bitcoin (BTC) kämpft seit fast einem Monat darum, den Widerstand von 60.000 US-Dollar zu brechen. Trotz der Sackgasse waren die BTC-Terminmärkte noch nie so optimistisch. Während reguläre Kassa-Börsen in der Nähe von 59.600 USD gehandelt werden, werden die im Juni fälligen BTC-Kontrakte über 65.000 USD gehandelt.
Futures-Kontrakte werden in der Regel mit einer Prämie gehandelt, hauptsächlich an neutralen bis bullischen Märkten. Dies gilt für alle Vermögenswerte, einschließlich Rohstoffe, Aktien, Indizes und Währungen. Eine annualisierte Prämie (Basis) von 50% für Verträge, die innerhalb von drei Monaten auslaufen, ist jedoch äußerst ungewöhnlich.
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Im Gegensatz zum unbefristeten Kontrakt - oder inversen Swap - haben diese Futures mit festem Kalender keinen Finanzierungssatz. Daher wird sich ihr Preis stark von den regulären Spotbörsen unterscheiden. Futures mit festem Kalender eliminieren eventuelle Finanzierungsspitzen aus Käufersicht, die bis zu 43% pro Monat erreichen können.
Auf der anderen Seite profitiert der Verkäufer von einer vorhersehbaren Prämie, die in der Regel längerfristige Arbitrage-Strategien blockiert. Durch den gleichzeitigen Kauf des Spot- (regulären) BTC und den Verkauf der Futures-Kontrakte erhält man ein risikofreies Engagement mit einem vorgegebenen Gewinn. Daher verlangt der Verkäufer von Terminkontrakten höhere Gewinne (Prämien), wenn die Märkte bullisch sind.
Die dreimonatigen Futures werden normalerweise mit 10% bis 20% gegenüber regulären Kassa-Börsen gehandelt, um die Sperrung der Gelder zu rechtfertigen, anstatt sie sofort auszuzahlen.
Die obige Grafik zeigt, dass selbst während der 250% -Rallye zwischen März und Juni 2019 die Futures-Basis unter 25% lag. Erst kürzlich im Februar 2021 traten solche Phänomene wieder auf. Bitcoin stieg innerhalb von 60 Tagen um 135%, bevor die 3-Monats-Futures-Prämie am 8. Februar 2021 das annualisierte Niveau von 25% überschritt.
Während professionelle Händler in der Regel die Kalenderterminkontrakte mit festem Monat bevorzugen, dominiert der Einzelhandel unbefristete Kontrakte, um den Ärger der Verfallenden zu vermeiden. Darüber hinaus halten es Einzelhändler für teuer, 10% oder mehr Nominalprämien zu zahlen, obwohl unbefristete Kontrakte (Inverse Swaps) unter Berücksichtigung des Finanzierungssatzes teurer sind.
Während die jüngste Finanzierungsrate von 0,20% pro 8 Stunden außergewöhnlich ist, ist dies für BTC-Märkte definitiv nicht ungewöhnlich. Eine solche Gebühr entspricht 19,7% pro Monat, dauert jedoch selten länger als ein paar Tage.
Eine hohe Finanzierungsrate führt dazu, dass Arbitrage-Desks eingreifen, Verträge mit festem Kalender kaufen und die unbefristeten Futures verkaufen. Ein übermäßiger Long-Leverage für den Einzelhandel treibt normalerweise die Futures-Basis in die Höhe und nicht umgekehrt.
Da die Märkte für Krypto-Derivate weitgehend unreguliert bleiben, werden weiterhin Ineffizienzen bestehen. Während eine Basisprämie von 50% nicht der Norm entspricht, muss man bedenken, dass Einzelhändler keine anderen Mittel haben, um ihre Positionen zu nutzen. Dies führt wiederum zu vorübergehenden Verzerrungen, die jedoch aus Handelssicht nicht unbedingt besorgniserregend sind.
Während exorbitante Gebühren für die Finanzierungsrate bestehen bleiben, werden Leverage Longs aufgrund der steigenden Kosten gezwungen sein, ihre Positionen zu schließen. Daher spiegelt der Vertrag über 73.500 USD im Dezember nicht unbedingt die Erwartungen der Anleger wider, und eine solche Prämie sollte zurückgehen.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind ausschließlich die derAutor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Cointelegraph wider. Jeder Investitions- und Handelsschritt ist mit Risiken verbunden. Sie sollten Ihre eigenen Nachforschungen anstellen, wenn Sie eine Entscheidung treffen.
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