Bitcoin (BTC) se již téměř měsíc snaží prolomit rezistenci ve výši 60 000 $. Ale navzdory slepé uličce nebyly futures trhy BTC nikdy tak býčí. Zatímco pravidelné spotové burzy se obchodují poblíž 59 600 $, kontrakty BTC se splatností v červnu se obchodují nad 65 000 $.
Futures kontrakty mají tendenci obchodovat s prémií, zejména na neutrálních až býčích trzích, a to se děje u všech aktiv, včetně komodit, akcií, indexů a měn. 50% anualizovaná prémie (základ) u smluv, jejichž platnost vyprší za tři měsíce, je však velmi neobvyklá.
Naši nejlepší obchodní roboti
Na rozdíl od trvalé smlouvy - nebo inverzního swapu, tyto futures s pevným kalendářem nemají míru financování. Jejich cena se tedy bude výrazně lišit od běžných spotových burz. Futures s pevným kalendářem vylučují špičky případných sazeb financování z pohledu kupujících, které mohou dosáhnout až 43% za měsíc.
Na druhé straně prodávající těží z předvídatelné prémie, která obvykle blokuje dlouhodobější arbitrážní strategie. Současným nákupem spotového (běžného) BTC a prodejem futures kontraktů získáte expozici s nulovým rizikem s předem stanoveným ziskem. Prodejce futures kontraktů tedy požaduje vyšší zisky (prémie), kdykoli se trhy opírají o býčí trh.
Tříměsíční futures obvykle obchodují s 10% až 20% oproti běžným spotovým burzám, aby ospravedlnily zamknutí prostředků namísto okamžitého výplaty.
Výše uvedený graf ukazuje, že i během 250% rally mezi březnem a červnem 2019 se základ futures držel pod 25%. Teprve nedávno v únoru 2021 se tyto jevy znovu objevily. Bitcoin prudce vzrostl o 135% za 60 dní, než 3měsíční futures prémie překročila 25% anualizovanou úroveň 8. února 2021.
Zatímco profesionální obchodníci mají tendenci upřednostňovat termínové futures na kalendářní měsíc, maloobchod dominuje věčným smlouvám a vyhýbá se tak potížím s expiries. Maloobchodníci navíc považují za nákladné platit 10% nebo vyšší nominální pojistné, přestože trvalé smlouvy (inverzní swapy) jsou nákladnější při posuzování míry financování.
Zatímco nedávná míra financování 0,20% za 8 hodin je mimořádná, pro trhy BTC to rozhodně není neobvyklé. Takový poplatek odpovídá 19,7% za měsíc, ale málokdy trvá déle než pár dní.
Vysoká míra financování způsobí zásah arbitrážních pultů, nákup smluv s pevným kalendářem a prodej věčných futures. Nadměrná maloobchodní dlouhá páka tedy obvykle posune základ futures nahoru, nikoli naopak.
Vzhledem k tomu, že trhy s krypto-deriváty zůstávají z velké části neregulované, bude i nadále převládat neefektivita. Zatímco se tedy 50% základní prémie zdá být mimo normu, je třeba si uvědomit, že maloobchodní prodejci nemají žádné jiné prostředky, jak využít své pozice. To zase způsobí dočasné narušení, i když z obchodního hlediska nemusí být nutně znepokojující.
Zatímco poplatky za přemrštěnou míru financování zůstávají, finanční páky budou nuceny své pozice uzavřít kvůli rostoucím nákladům. Prosincová smlouva ve výši 73 500 USD tedy nemusí nutně odrážet očekávání investorů, a taková prémie by měla ustoupit.
Názory a názory zde vyjádřené jsou pouze názoryautor a nemusí nutně odrážet názory Cointelegraph. Každý investiční a obchodní tah zahrnuje riziko. Při rozhodování byste měli provést vlastní průzkum.
Pokračujte v čtení týkajícím se Cointelegraph
