Sinds 2013 biedt het Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) zijn investeerders blootstelling aan Bitcoin (BTC) via een openbaar genoteerd particulier instrument. De convertibiliteit en liquiditeit van de trust verschillen echter enorm van die van een Exchange Traded Fund (ETF).
Trusts zijn gestructureerd als bedrijven, althans in regelgevende vorm, en zijn 'closed-end fondsen' die in eerste instantie alleen kunnen worden verkocht aan geaccrediteerde investeerders. Dit betekent dat het aantal beschikbare aandelen beperkt is en dat detailhandelaren er alleen toegang toe hebben via secundaire markten. Bovendien kan een GBTC-aandeel niet worden ingewisseld voor de onderliggende BTC-positie.
Onze beste handelsrobots
Historisch gezien handelde GBTC boven het equivalent van BTC in het fonds, wat werd veroorzaakt door de overmatige vraag van de detailhandel. De gangbare praktijk voor institutionele klanten was om aandelen rechtstreeks van Grayscale tegen pari te kopen en met winst te verkopen na de blokkeringsperiode van zes maanden.
Gedurende het grootste deel van 2020 werden GBTC-aandelen verhandeld tegen een premie ten opzichte van de intrinsieke waarde (NAV), die varieerde van 5% tot 40%. In maart 2021 veranderde deze situatie echter drastisch. De goedkeuring van twee Bitcoin ETF's in Canada heeft sterk bijgedragen aan het vervallen van de GBTC-premie.
ETF-fondsen zijn minder riskant en goedkoper in vergelijking met trusts. Bovendien is er geen lock-up-periode en kunnen particuliere beleggers directe toegang krijgen om aandelen tegen pari te kopen. Daarom greep de opkomst van een beter Bitcoin-investeringsvehikel veel van de allure die GBTC ooit bezat.
Kan DCG GBTC redden?
Eind februari betrad de GBTC-premie ongunstig terrein en begonnen houders wanhopig hun posities om te draaien om te voorkomen dat ze vast kwamen te zitten in een duur en niet-inwisselbaar instrument. De situatie verslechterde tot een korting van 18% ondanks het feit dat de BTC-prijs half maart een recordhoogte bereikte.
Op 10 maart kondigde Digital Currency Group (DCG), het moederbedrijf van Grayscale Investments, een plan aan om maximaal $ 250 miljoen van de uitstaande GBTC-aandelen te kopen. Hoewel het conglomeraat de reden achter de verhuizing niet specificeerde, zou de buitensporige korting hun reputatie zeker onder druk hebben gezet.
Naarmate de situatie verslechterde, kondigde DCG een routekaart aan om zijn trustfondsen om te zetten in een Amerikaanse ETF, hoewel er geen specifieke garanties of deadlines zijn meegedeeld.
Op 3 mei kondigde het bedrijf aan dat het in april voor $ 193,5 miljoen aan GBTC-aandelen had gekocht. Bovendien verhoogde DCG zijn inkooppotentieel voor GBTC-aandelen tot $ 750 miljoen.
Gezien de $ 36,3 miljard aan activa onder beheer voor de GBTC-trust, is er reden om aan te nemen dat het kopen van $ 500 miljoen aan aandelen misschien niet genoeg is om de prijskorting te verminderen.
Hierdoor rijzen er enkele belangrijke vragen. Kan DCG bijvoorbeeld geld verliezen door een dergelijke transactie uit te voeren? Wie verkoopt wanhopig en wordt een conversie naar een ETF geanalyseerd?
Ergens naar uitkijken
Als controller van de fondsadministrateur kan DCG de aandelen van het trustfonds tegen marktprijzen kopen en de gelijkwaardige bitcoin opnemen voor aflossing. Daarom zal het kopen van GBTC met korting en het verkopen van de BTC tegen marktprijzen consequent winst opleveren en er is geen risico door dit te doen.
Afgezien van een paar fondsen die regelmatig hun posities rapporteren, is er geen manier om te weten wie GBTC onder de intrinsieke waarde heeft verkocht. De enige investeerders met 5% of meer belangen zijn BlockFi en Three Arrows Capital, maar geen enkele heeft gemeld dat ze hun positie hebben verkleind.
Daarom kunnen het mogelijk zijn dat meerdere detailhandelaren koste wat kost het product verlaten, maar het is op dit moment onmogelijk om dit te weten.
Hoewel het kopen van GBTC met een korting van 10% of meer in eerste instantie een koopje lijkt, moeten beleggers niet vergeten dat er vanaf nu geen manier is om uit die aandelen te komen, behalve het op de markt te verkopen.
De meningen en meningen die hier worden uitgedrukt, zijn uitsluitend die van deauteur en weerspiegelen niet noodzakelijk de mening van CoinTelegraph. Elke investering en handelsbeweging brengt risico's met zich mee. U dient uw eigen onderzoek te doen bij het nemen van een beslissing.
Blijf lezen met CoinTelegraph
