Seit 2013 bietet der Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) seinen Anlegern ein Engagement in Bitcoin (BTC) über ein börsennotiertes privates Instrument an. Die Konvertierbarkeit und Liquidität des Trusts unterscheiden sich jedoch erheblich von denen eines Exchange Traded Fund (ETF).
Trusts sind zumindest in aufsichtsrechtlicher Form als Unternehmen strukturiert und sind „geschlossene Fonds“, die zunächst nur an akkreditierte Anleger verkauft werden können. Dies bedeutet, dass die Anzahl der verfügbaren Aktien begrenzt ist und Einzelhändler nur über Sekundärmärkte auf sie zugreifen können. Darüber hinaus kann eine GBTC-Aktie nicht für die zugrunde liegende BTC-Position zurückgenommen werden.
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In der Vergangenheit handelte GBTC über dem vom Fonds gehaltenen BTC-Äquivalent, was auf die übermäßige Nachfrage des Einzelhandels zurückzuführen war. Für institutionelle Kunden war es üblich, Aktien direkt von Grayscale zum Nennwert zu kaufen und nach Ablauf der sechsmonatigen Sperrfrist mit Gewinn zu verkaufen.
Während des größten Teils des Jahres 2020 wurden GBTC-Aktien mit einem Aufschlag auf ihren Nettoinventarwert (NAV) gehandelt, der zwischen 5% und 40% lag. Diese Situation änderte sich jedoch im März 2021 drastisch. Die Genehmigung von zwei Bitcoin-ETFs in Kanada trug maßgeblich zum Erlöschen der GBTC-Prämie bei.
ETF-Fonds sind im Vergleich zu Trusts weniger riskant und billiger. Darüber hinaus gibt es keine Sperrfrist, und Privatanleger können direkten Zugang zum Kauf von Aktien zum Nennwert erhalten. Das Aufkommen eines besseren Bitcoin-Anlageinstrumentes ergriff daher einen großen Reiz, den GBTC einst besaß.
Kann DCG GBTC speichern?
Ende Februar betrat die GBTC-Prämie ungünstiges Terrain, und die Inhaber begannen verzweifelt, ihre Positionen zu wechseln, um nicht in einem teuren und nicht einlösbaren Instrument stecken zu bleiben. Die Situation verschlechterte sich bis zu einem Rabatt von 18%, obwohl der BTC-Preis Mitte März ein Allzeithoch erreichte.
Am 10. März gab die Digital Currency Group (DCG), die Muttergesellschaft von Grayscale Investments, einen Plan zum Kauf von bis zu 250 Millionen US-Dollar der ausstehenden GBTC-Aktien bekannt. Obwohl das Konglomerat den Grund für den Umzug nicht spezifizierte, hätte der übermäßige Rabatt sicherlich ihren Ruf unter Druck gesetzt.
Als sich die Situation verschlechterte, kündigte DCG einen Fahrplan für die Umwandlung seiner Treuhandfonds in einen US-amerikanischen ETF an, obwohl keine spezifischen Garantien oder Fristen bekannt gegeben wurden.
Am 3. Mai gab das Unternehmen bekannt, bis April GBTC-Aktien im Wert von 193,5 Mio. USD gekauft zu haben. Darüber hinaus erhöhte DCG das Rückkaufpotenzial von GBTC-Aktien auf 750 Millionen US-Dollar.
Angesichts des verwalteten Vermögens von 36,3 Milliarden US-Dollar für den GBTC-Trust besteht Grund zu der Annahme, dass der Kauf von Aktien im Wert von 500 Millionen US-Dollar möglicherweise nicht ausreicht, um den Preisnachlass zu verringern.
Aus diesem Grund stellen sich einige wichtige Fragen. Kann DCG beispielsweise durch einen solchen Handel Geld verlieren? Wer verkauft verzweifelt und wird eine Umwandlung in einen ETF analysiert?
Ich freue mich auf
Als Controller des Fondsadministrators kann DCG die Anteile des Treuhandfonds zu Marktpreisen kaufen und das entsprechende Bitcoin zur Rücknahme abheben. Daher führt der Kauf von GBTC mit einem Rabatt und der Verkauf des BTC zu Marktpreisen durchweg zu einem Gewinn, und dies birgt kein Risiko.
Abgesehen von einigen Fonds, die regelmäßig über ihre Bestände berichten, kann nicht festgestellt werden, wer GBTC unter dem Nettoinventarwert verkauft hat. Die einzigen Anleger mit 5% oder mehr Beteiligungen sind BlockFi und Three Arrows Capital, aber keiner hat berichtet, dass er seine Position reduziert hat.
Daher könnten möglicherweise mehrere Einzelhändler das Produkt um jeden Preis verlassen, aber es ist derzeit unmöglich, dies zu wissen.
Während der Kauf von GBTC mit einem Rabatt von 10% oder mehr zunächst ein Schnäppchen zu sein scheint, müssen Anleger bedenken, dass es ab sofort keine Möglichkeit gibt, aus diesen Aktien herauszukommen, außer sie auf dem Markt zu verkaufen.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind ausschließlich die derAutor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Cointelegraph wider. Jeder Investitions- und Handelsschritt ist mit Risiken verbunden. Sie sollten Ihre eigenen Nachforschungen anstellen, wenn Sie eine Entscheidung treffen.
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