Im Januar 2022 schlug die Zentralbank von Russland (CBR) eine Reihe von Maßnahmen vor, die darauf abzielen, den Kryptowährungsmarkt des Landes einzuschränken, darunter ein generelles Verbot der Verwendung und des Schürfens aller Kryptowährungen. Es wies auf Risiken hin, die durch die Volatilität von Kryptowährungen für die finanzielle Stabilität des Landes, die umfangreiche Verwendung von Krypto für illegale Aktivitäten und die Energiekosten im Zusammenhang mit Krypto-Mining entstehen. Der Nutzen der Blockchain-Technologie ist dem CBR jedoch nicht entgangen. Im folgenden Monat gab sie bekannt, dass sie mit der Pilotphase des digitalen Rubels, ihrer geplanten digitalen Währung der Zentralbank (CBDC), begonnen hatte.
Nach der Entscheidung des russischen Gesetzgebers, die ukrainischen Separatistenstaaten Lugansk und Donezk anzuerkennen, wurde die Mehrheit der russischen Duma-Abgeordneten jedoch von der Europäischen Union mit finanziellen Sanktionen belegt. Anfang März wurde die CBR als Reaktion auf die Ereignisse in der Ukraine ebenfalls mit Sanktionen belegt. Es zeichnete sich ab, dass weitere Sanktionen der EU, der Vereinigten Staaten und anderer Nationen der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) wahrscheinlich sind.
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Sanktionsinduzierter Pivot
Als ehemals legale Finanztransaktionen mit dem Westen kriminalisiert wurden, gab es viele Spekulationen über die Zukunft der Kryptowährung in Russland. Laut Stanislav Tkachenko, Professor für internationale Angelegenheiten und Wirtschaftswissenschaften an der St. Petersburg State University, der ausführlich über die Währungsregulierung geschrieben hat, gab es bei den politischen Entscheidungsträgern bereits Interesse an der zukünftigen Förderung sowohl der CBDC als auch bestehender Kryptowährungen.
Tkachenko wies darauf hin, dass Russland sich ansehe, wie China die Einführung einer staatlichen digitalen Währung angehe, und glaube, dass Russland einfach kopieren würde, was China tue. Er stellte fest, dass der Wechsel Russlands zu einer Partnerschaft mit China im bilateralen Handel wahrscheinlich zu höheren Transaktionskosten führen würde, da die von Russland verkauften Waren auf den internationalen Märkten am häufigsten in Dollar verkauft werden und China die ausschließliche Verwendung von Renminbi für seinen eigenen Markt bevorzugt. Traditionelle Transaktionen müssten in Rubel, Dollar und chinesischen Yuan erfolgen.
Tkachenko war optimistisch in Bezug auf die Aussichten für das Mining von Kryptowährungen in der unmittelbaren Zukunft, da sich die weltweite Stimmung gegenüber russischer Energie verschlechtert hat, was sowohl zu Sanktionen als auch zu vorgeschlagenen zusätzlichen Sanktionen geführt hat. Diese, erklärte er, trieben die globalen Energiepreise in die Höhe, ließen aber auch die russischen Energieproduzenten ohne einen globalen Markt zurück, dem sie gerecht werden könnten. Dies könnte sowohl zu einer nachsichtigeren Haltung gegenüber dem Krypto-Mining in Russland als auch zu weiteren Versuchen führen, den russischen Zugang zum Kryptowährungsmarkt im Ausland einzuschränken.
CBDC-Probleme
Jede digitale Zentralbankwährung hat mehrere große Nachteile, und im Fall Russlands können noch einige weitere hinzugefügt werden. Erstens geht der Nutzen anonymer Transaktionen verloren. Während die potenzielle Nutzung anonymer Transaktionen zur Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung die CBR-Aufsichtsbehörden seit Jahrzehnten beunruhigt, würde eine CBDC unweigerlich ins Visier genommen.
In den USA und der EU wurden Geschäfte von sechs großen russischen Banken blockiert: VTB, Novikombank, Sovcombank, Otkritie, PSB und Bank Rossiya. Es ist jetzt unmöglich, Dollar und Euro von ihren Konten in irgendein Land der Welt zu überweisen, und die von einer russischen Bank ausgestellten Visa- und Mastercard-Karten funktionieren im Ausland nicht. Der Wegfall der Geschäfte mit russischen Banken schadet jedoch dem bestehenden Auslandsgeschäft, was für eine neue staatlich ausgegebene Kryptowährung nicht gesagt werden kann.
Ein weiterer Grund ist, dass die russische „Marke“ anderswo auf der Welt an Wert verloren hat, da Krypto-Börsen gezwungen sind, Münzgeldbörsen im Besitz russischer Einzelpersonen zu schließen. Während die Regulierungsbehörden seit langem befürchten, dass Bitcoin (BTC) zur Bezahlung illegaler Darknet-Transaktionen verwendet wird, würde die Verbindung der CBDC mit Russland jede Verwendung verdächtig machen.
Im Jahr 2017 kündigte Präsident Nicolas Maduro die Schaffung der staatlich unterstützten Petro-Kryptowährung im von Sanktionen betroffenen Venezuela an, in der Hoffnung, die spiralförmige Wirtschaft des Landes anzukurbeln. Es hat jedoch wenig praktische Anwendung gefunden: Venezuela hat es 2019 verwendet, um kleine Zahlungen an Rentner zu leisten, und verwendet es häufig, um Dienstleistungen oder Bußgelder zu bepreisen, die letztendlich in der Landeswährung bezahlt werden. Kryptowährung wird normalerweise sowohl als spekulatives Instrument als auch als Tauschmittel betrachtet. An diesen beiden Fronten ist der Petro abgestürzt.
Der Nutzen digitaler Assets in Kriegszeiten
Ein wichtiger Nutzen eines potenziellen CBDC besteht darin, dass es dazu beiträgt, einige der Schwachstellen des bestehenden russischen Bankenrahmens im Kontext von Kriegszeiten abzuwenden. Wenn der Sberbank, der VTB oder einer der anderen Banken etwas passiert, wäre es für Russen schwierig, Geld über ihre jeweiligen Banking-Apps zu überweisen, die jetzt in ganz Russland verwendet werden.
Es ist jedoch zu erwarten, dass ein Großteil der Welt angesichts der Kreditausfälle der Regierung und der Unfähigkeit, auf eingefrorene Vermögenswerte im Ausland zuzugreifen, über eine russische CBDC spotten würde, so wie sie über die Freigabe des venezolanischen Petros spotteten.
Es wäre geradezu töricht, wenn Russland sich auf eine CBDC beschränken würde, ohne Optionen für das Krypto-Mining zu prüfen. Während die Größe der russischen Wirtschaft es dem Bergbau nicht erlauben würde, als Ersatz für reguläre Energieexporte zu fungieren, könnte die Nutzung von überschüssigem Strom für den Bergbau dazu beitragen, unzugängliche Devisenreserven auszugleichen.
Die russische Regierung hat die Möglichkeit, Bergbaumöglichkeiten ohne völlige Liberalisierung zu verfolgen. Blockchain-Mining könnte von staatlichen Energieunternehmen durchgeführt werden, ist aber unter normalen Bürgern verboten, ähnlich wie die Bahamas Glücksspielmöglichkeiten für ausländische Touristen bieten, aber bahamaischen Bürgern die Teilnahme untersagt ist. Dies hätte den zusätzlichen Vorteil, dass es den Stromerzeugern ermöglicht würde, die Produktion von Kryptowährung mit der Nutzung des Stromnetzes durch normale Verbraucher auszugleichen.
Eine solche Praxis könnte jedoch zu wachsenden Bedenken im Westen führen, dass Russland sich Krypto zuwenden könnte, um Strafsanktionen zu umgehen.
Die Augen der russischen Finanzpolitiker waren letzten Monat auf Peking gerichtet, als es den digitalen Yuan, genannt e-CNY, für Olympioniken und Besucher während der Winterspiele herausgab. Dies war jedoch nur das internationale Debüt des digitalen Yuan. Es gab bereits mehr als ein Jahr lang Pilotläufe in etwa einem Dutzend Regionen des Landes, an denen bis Ende 2021 mehr als 260 Millionen Menschen mit e-CNY-Konten beteiligt waren. Offensichtlich schneidet Chinas CBDC weitaus besser ab als Venezuelas Das Volumen der gesamten digitalen Transaktionen erreichte nach Angaben der Bank fast 90 Milliarden Yuan oder 14 Milliarden US-Dollar.
Mit der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hat China jedoch keine Probleme, solche Transaktionsvolumina zu generieren – es sind technisch gesehen nur 10 US-Dollar pro Person in einer Gesellschaft, die bereits effektiv zu einer bargeldlosen Gesellschaft geworden ist. Und obwohl China mit Handelsbeschränkungen konfrontiert war, muss es noch mit lähmenden Sanktionen belegt werden, wie sie Russland und Venezuela gegenüberstehen.
Druck aus dem Westen
Letzte Woche unterzeichnete US-Präsident Joe Biden eine Durchführungsverordnung, die die US-Bundesbehörden anweist, einen umfassenden Plan zu untersuchen und zu erstellen, der die Aufsicht der Regierung über den Kryptowährungsmarkt vereinheitlichen würde. Allein die Tatsache, dass die US-Finanzaufsichtsbehörden versuchen, Russlands Zugang zum drei Billionen Dollar schweren Kryptowährungsmarkt der Welt einzuschränken, könnte den russischen Gesetzgeber dazu zwingen, genau das Gegenteil zu tun.
Die kurzfristige Hauptsorge der politischen Entscheidungsträger gilt jedoch der Gesundheit des russischen Finanzsystems inmitten einer schockierenden Abkopplung vom Westen. Der größte Teil der russischen Devisenreserven in Höhe von 630 Milliarden US-Dollar, die in der westlichen Presse als Putins „Kriegskasse“ bezeichnet werden, wurde eingefroren, was Befürchtungen über einen Zahlungsausfall von Russlands auf Fremdwährungen lautenden Schulden schürte. Da viele vermuten, dass dem Rubel das Schlimmste noch bevorsteht, war die CBR gezwungen, Kapitalverkehrskontrollen einzuführen, um eine allgemeine Panik zu verhindern.
Während die russischen Regulierungsbehörden daran interessiert sein mögen, Geld im Land zu halten, sind sie letztendlich auch dafür verantwortlich, sicherzustellen, dass der internationale Handel trotz der traditionellen Kontrolle des Westens über die meisten Finanzmärkte der Welt fortgesetzt werden kann. Infolgedessen müssen sie sowohl eine sofortige Kapitalflucht verhindern als auch Russlands anhaltenden Zugang zu den globalen Märkten erleichtern. Um zu verhindern, dass Moskau sich bei diesem Zugang fast ausschließlich auf Peking verlässt, ist es sehr wahrscheinlich, dass die russischen Regulierungsbehörden mittelfristig handeln werden, um den Zugang zur Kryptowährung zu erleichtern, anstatt ihn zu eliminieren.
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