Der bisher größte Verfall von Bitcoin-Optionen ist am 26. März fällig. Bitcoin-Optionen (BTC) im Wert von über 6 Mrd. USD verfallen am Freitag an allen Börsen, wobei ein Großteil dieser Optionen auf Deribit entfällt. Dies ist ein Rekordablauf in Bezug auf den Wert und die Anzahl der Optionen - insgesamt 100.400 Bitcoin-Optionen verfallen. Der vorherige Rekord wurde im Januar aufgestellt, als Optionen im Wert von fast 4 Mrd. USD ausliefen, was 36% der offenen Positionen zu diesem Zeitpunkt entsprach.
Der enorme bevorstehende Verfall ist auf das schnelle Wachstum des offenen Interesses am Bitcoin-Optionsmarkt zurückzuführen. Der OI von Bitcoin ist seit Jahresbeginn um mehr als 147% gewachsen. Der Gesamt-OI an den fünf wichtigsten Börsen für Krypto-Derivate beträgt derzeit 14,01 Mrd. USD, nach 5,67 Mrd. USD am 1. Januar.
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Der Einfluss des Optionsmarktes auf den Spotmarkt wächst
Die Größe des Optionsmarktes nimmt sowohl volumenmäßig als auch offen zu. Infolgedessen nimmt auch der Einfluss dieses Marktes auf die Spotmärkte zu. Es ist bekannt, dass der Derivatemarkt ein wichtiges Instrument für die Preisfindung des Spotmarkts ist. Beispielsweise ist auf den traditionellen Finanzmärkten die Größe des Derivatemarktes um ein Vielfaches größer als die Spotmärkte für Vermögenswerte wie Gold, Aktien usw.
Das Gegenteil ist bei Bitcoin der Fall: Der BTC-Spotmarkt ist um ein Vielfaches größer als sein Derivatemarkt. Dennoch blicken Anleger in verschiedenen Phasen auf die Terminmärkte, um Preise zu ermitteln, und auf den Optionsmarkt, um die vorherrschende Stimmung einzuschätzen. Diesbezüglich sagte Sam Bankman-Fried, CEO von FTX - einer Börse für Kryptowährungsderivate - gegenüber Cointelegraph:
„BTC-Derivate sind seit Jahren die Haupttreiber der Spotmärkte. Spätestens seit 2018 bewegen sich Derivate mehr vor Ort als Derivate vor Ort. “
Diese Änderung begann im Jahr 2018, als das Optionsvolumen zu wachsen begann und mehr Anleger hinzukamen, die ihre Wetten auf den Futures- und Spotmärkten absichern wollten. Cointelegraph diskutierte den Einfluss der Optionsmärkte weiter mit Shaun Fernando, Leiter Risiko- und Produktstrategie bei der Kryptowährungsderivatbörse Deribit. Er sagte:
„Die Auswirkungen von Optionen vor Ort nehmen zu, da der OI und das Volumen zunehmen. Wie stark der Einfluss bleibt, bleibt abzuwarten, aber es kann zu vorübergehenden Preisschocks beim Handel mit Waloptionen kommen. Optionen können auch als einer von mehreren Frühindikatoren für den Spotmarkt angesehen werden. “
Der Verfall wird nicht dazu führen, dass alle Optionen gleichzeitig gehandelt werden, da einige der Ausübungspreise höchst unrealistisch erscheinen. Der Optionsmarkt ist normalerweise ein Alles-oder-Nichts-Spiel. Nach Ablauf haben sie entweder einen Wert oder gelten als völlig wertlos. Sie werden wertlos, wenn der Basiswert über dem Call-Strike-Preis oder unter dem Put-Strike-Preis gehandelt wird.
Call-Optionen sind Verträge, die dem Optionsinhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumen, den Basiswert innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Im Gegensatz dazu sind Put-Optionen Kontrakte, die dem Optionsinhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung geben, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu verkaufen. Dieser vorgegebene Preis wird als Ausübungspreis bezeichnet.
Die Märkte könnten nach Ablauf bullisch werden
In der vergangenen Woche hat Bitcoin rückläufige Preisbewegungen verzeichnet. Es ist vom Handel im Bereich von 60.000 USD am 19. März auf den Bereich von 50.000 USD am 25. März übergegangen. Dieser Rückgang hat die Anleger dazu veranlasst, den tatsächlichen Wert von Bitcoin in Frage zu stellen und sich zu fragen, ob der Bullenmarkt bald zu Ende geht.
Dieser Verfall von 6 Milliarden US-Dollar könnte jedoch zu einer Änderung dieser Stimmung führen. Bankman-Fried erklärte weiter, dass mehr Optionsschreiber es bequem finden, den Nachteil zu verkaufen, als den Vorteil zu schreiben, und sagte:
„Die Kryptoindustrie ist optimistisch in Bezug auf Krypto (Schock!). Sie können dies auf vielfältige Weise sehen - von positiven Futures-Prämien über unbefristete Finanzierungsraten bis hin zu USD-Kreditzinsen. das ist ein weiteres Zeichen dafür. “
Um die Auswirkungen des Ablaufs abzuschätzen, ist es vorteilhaft, die neutralen bis bärischen Put-Optionen, die unter 47.000 USD aktiv wären, und die Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von über 66.000 USD auszuschließen, da beide Szenarien höchst unwahrscheinlich erscheinen. Dies führt zu einem Ungleichgewicht von 668 Mio. USD zugunsten bullischer Call-Optionen, die die Stimmung nach Ablauf dominieren könnten.
Bei der Analyse der historischen Preisentwicklung von Bitcoin nach Ablauf der Optionen teilte der Twitter-Nutzer James Viggiano eine interessante Beobachtung mit, dass der Preis nach einem Ablauf im Allgemeinen zu steigen scheint. Gleiches gilt für jedes monatliche Ablaufereignis von Oktober 2020 bis Februar.
Obwohl ein Ablauf der Optionen von über 6 Milliarden US-Dollar für die Bitcoin-Märkte enorm erscheint, ist es wichtig zu beachten, dass fast 43% dieser Optionen aufgrund der aktuellen Preisspanne von BTC bereits wertlos sind. In der Realität ist der Ablauf der Optionen also weitaus weniger wert als das, was voraussichtlich abläuft.
Robbie Liu, Marktanalyst bei OKEx Insights - dem Research-Team von Cryptocurrency Exchange OKEx - sagte gegenüber Cointelegraph:
Der maximale Schmerzpreis für diesen Optionsablauf liegt derzeit bei 44.000 USD. Der maximale Schmerzpreis ist der Ausübungspreis, zu dem es die meisten Puts und Calls gibt. Dies ist also der Preis, bei dem die maximale Anzahl von Marktteilnehmern finanzielle Verluste erleiden wird. Die Max-Pain-Theorie impliziert, dass sich der Preis einer Option in Richtung des Max-Pain-Preises bewegt, wenn der Ablauf näher rückt. Fernando erklärte weiter, was der maximale Schmerzpreis für dieses spezielle Ablaufereignis bedeutet:
„Der Max Pain bei 44 km erzeugt an Ort und Stelle eine kleine Druckkraft nach unten. Sobald dieser Druck abläuft, besteht eine größere Wahrscheinlichkeit einer Aufwärtsbewegung. Einige sagen, dass es kein Zufall ist, dass wir in der Zeit des Ablaufs der großen Optionen große Veränderungen erlebt haben. “
Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass die realisierte Volatilität nach einem Monat derzeit auf dem niedrigsten Stand von 2021 liegt und die implizite Volatilität auf dem niedrigsten Stand seit Dezember 2020. Eine geringere implizite Volatilität deutet darauf hin, dass es niedrigere Prämien gibt, wodurch Optionen für Anleger billiger werden Inzahlungnahme.
Je größer der Gesamtoptions-OI für einen bestimmten Vermögenswert ist, desto größer ist die Auswirkung auf den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Der maximale Schmerzpreis bei niedrigen 44.000 USD bringt eine bärische Stimmung auf den Markt - dies ist langfristig ein Problem für Bullen. Liu meinte weiter, was die Märkte nach Ablauf dieser historischen Optionen erwarten können:
„Nach jedem großen Verfall kann sich der Markt kurzfristig wieder frei bewegen. Angesichts der Tatsache, dass wir uns in einem breiteren Bullenmarkt befinden, ist eine Preissteigerung derzeit das wahrscheinlichste Ergebnis. Je größer der Kryptomarkt wird, desto mehr Korrelationen entstehen jedoch mit verschiedenen Marktsegmenten, wodurch er weniger vorhersehbar ist. “
Bitcoin wurde weiterhin institutioneller angenommen, nachdem Tesla Bitcoin von US-Kunden als Zahlungsmittel für seine Produkte akzeptierte. Dies führte zu einer weiteren „Elon-Kerze“ auf dem Markt, die den Preis um 3.000 US-Dollar erhöhte - aber am nächsten Tag nachließ. Tesla hat sogar öffentlich Bitcoin's Hardgabel Bitcoin Cash (BCH) abgelehnt, was dazu führte, dass der Token neue Tiefststände auf dem Markt erreichte.
Dieser Ablauf der Optionen könnte jedoch den derzeit auf dem Markt bestehenden Abwärtsdruck beseitigen und die Märkte wieder bullisch machen, da der Optionsmarkt darauf hinweist, dass die Märkte immer noch in Richtung der Bullen tendieren.
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