Von Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Die Einführung des ersten Bitcoin Futures Exchange Traded Fund (ETF) am Dienstag ist ein wichtiger Schritt zur Legitimation der Kryptowährung, aber einigen ETF-Investoren könnten im Vergleich zum Kauf der digitalen Währung selbst höhere Kosten entstehen.
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Vorbehaltlich jeglicher Einwände in letzter Minute durch die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission, die ProSharesBitcoin Der Strategie-ETF beginnt am Dienstag mit dem Handel. ProShares wird von der CME Group (NASDAQ:CME) Bitcoin-Futures anstelle des eigentlichen virtuellen Vermögenswerts selbst.
Es wird erwartet, dass das Angebot in den kommenden Tagen und Wochen nach Jahren der regulatorischen Hindernisse zu mehr Einführungen von Futures-basierten ETFs führen wird.
Die Marktteilnehmer lobten insgesamt die Leichtigkeit und relative Sicherheit, einen ETF zu besitzen, anstatt Bitcoin von Kryptowährungsbörsen und Brokern zu kaufen. Anleger müssen sich keine Sorgen um die Verwahrung und Sicherung ihrer digitalen Geldbörsen machen, obwohl Analysten sagten, dass es erstklassige Börsen gibt, die diese Dienstleistungen auch ihren Kunden anbieten.
"Es gibt jedoch kein kostenloses Mittagessen", sagte Martha Reyes, Forschungsleiterin bei Digital Asset Prime Brokerage und Exchange BEQUANT.
"Ein auf Futures basierender ETF ist nicht ideal, da die Einführung in die Futures-Kontrakte mit Kosten verbunden ist, angesichts des Contango ... was sich in einer Underperformance gegenüber dem zugrunde liegenden Vermögenswert niederschlägt", sagte sie.
Trader rollen in der Regel Futures um, um von dem kurzfristigen Kontrakt, der sich dem Ablauf nähert, zu einem anderen Kontrakt zu wechseln, der in den nächsten Monaten liegt. Dieser Rollover ist mit Kosten verbunden.
Wenn Futures im sogenannten "Contango" stehen, einem Begriff, der auf den Rohstoffmärkten häufiger gehört wird als bei Finanzterminkontrakten, sind die Preise bei längerfristigen Kontrakten höher als am Front-End. Das heißt, wenn sich die Kontrakte dem Abwicklungstag nähern, muss der ETF günstigere Futures verkaufen und höherpreisige kaufen, was jedes Mal, wenn die Kontrakte ablaufen, die Rendite schmälert.
"Ein Problem wird also gelöst, aber auf Kosten des Investors in einer schlechteren Gesamtrendite im Vergleich zu einigen der ETPs (Exchange Traded Products) in Europa", sagte Bradley Duke, Chief Executive Officer der ETC Group, dem größten Anbieter von ETPs in Europa.
ETPs in Europa, die zu 100 % mit dem zugrunde liegenden Bitcoin gedeckt sind, verfolgen den Spotpreis des letzteren konsequenter, fügte Duke hinzu.
ZUKUNFT
Ein auf Futures basierender ETF-Preis entspricht nicht unbedingt dem aktuellen Preis des Basiswerts. In den meisten Fällen tendieren Futures-ETFs, die auf Rohstoffanlagen wie Gold basieren, dazu, physische ETFs schlechter zu entwickeln, sagte Mikkel Morch, Executive Director des Hedgefonds für Krypto- und digitale Vermögenswerte ARK36.
Neben dem Risiko, dass ein auf Futures basierender Bitcoin-ETF eine Underperformance von Bitcoin aufweist, sind dies auch mit den Kosten des Futures-Roll-Over verbunden, sagten einige Analysten.
Dennoch gehen Analysten davon aus, dass Anleger trotz der höheren Kosten den auf Futures basierenden ETF kaufen werden.
„Bitcoin-Futures unterliegen den Vorschriften der Warenbörsen. Investmentfonds und ETFs unterliegen den Vorschriften der Investmentgesellschaft“, sagte Karan Sood, CEO und Geschäftsführer von Cboe Vest, einem Vermögensverwaltungspartner der Derivatebörse Cboe Global Markets (NYSE:CBOE).
"Beide Vorschriften bieten einen starken Anlegerschutz. Es gibt eine lange Geschichte der strengen Durchsetzung solcher Vorschriften, die ein hohes Maß an finanzieller Stabilität und Integrität schaffen."
Auf einer Financial Times-Konferenz vor einigen Wochen wiederholte der US-SEC-Vorsitzende Gary Gensler seine Unterstützung für Bitcoin-ETFs, die statt in die digitale Währung selbst in Futures-Kontrakte investieren würden.
Bitcoin-Futures unterliegen jedoch Margin- und Sicherheitenanforderungen sowie anderen Grenzen, die den ETF gemäß dem Prospekt von ProShares daran hindern können, sein Renditeziel zu erreichen. Es ist eine risikobehaftete Anlage, insbesondere wenn der Kurs des ETFs sinkt.
Zu den Fondsmanagern, die sich für die Einführung von Bitcoin-ETFs in den USA beworben haben, gehören der VanEck Bitcoin Trust, ProShares, Invesco, Valkyrie und Galaxy Digital Funds.
Am späten Montag sagte Invesco, es plane nicht, die Einführung eines Bitcoin-Futures-ETF in unmittelbarer Nähe zu verfolgen.
Die Nasdaq hat am Freitag die Notierung des Valkyrie Bitcoin Strategy ETF genehmigt, während Grayscale, der weltweit größte digitale Währungsmanager, plant, sein Flaggschiffprodukt, den Grayscale Bitcoin Trust, in einen Spot-Bitcoin-ETF umzuwandeln, berichtete CNBC am Sonntag.
Bitcoin schwebte am späten Montag in der Nähe eines Sechsmonatshochs. Die größte Kryptowährung der Welt lag zuletzt bei 62.104 US-Dollar, nicht weit von ihrem Allzeithoch von 64.895 US-Dollar im April entfernt.
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