Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Uruchomienie pierwszego funduszu giełdowego Bitcoin futures (ETF) we wtorek oznacza duży krok w kierunku legitymizacji kryptowaluty, ale niektórzy inwestorzy ETF mogą ponieść wyższe koszty w porównaniu z zakupem samej waluty cyfrowej.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Z wyjątkiem sprzeciwu w ostatniej chwili ze strony amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, ProSharesBitcoin Strategia ETF rozpocznie handel we wtorek. ProShares będzie wspierany przez CME Group (NASDAQ:CME) kontrakty futures na bitcoiny zamiast samych aktywów wirtualnych.
Oczekuje się, że jego oferta doprowadzi do większej liczby uruchomień ETF opartych na kontraktach terminowych w nadchodzących dniach i tygodniach po latach blokad regulacyjnych.
Uczestnicy rynku ogólnie chwalili łatwość i względne bezpieczeństwo posiadania ETF zamiast kupowania bitcoinów od giełd kryptowalut i brokerów. Inwestorzy nie będą musieli martwić się o opiekę i zabezpieczenie swoich cyfrowych portfeli, chociaż analitycy twierdzą, że istnieją giełdy najwyższej klasy, które oferują te usługi również swoim klientom.
„Nie ma jednak darmowego lunchu” – powiedziała Martha Reyes, szefowa ds. badań w brokerskich aktywach cyfrowych i giełdzie BEQUANT.
„ETF oparty na kontraktach terminowych nie jest idealny, ponieważ wiąże się z kosztami wejścia na kontrakty terminowe, biorąc pod uwagę contango… przekładające się na gorsze wyniki w porównaniu z aktywami bazowymi” – powiedziała.
Handlowcy zazwyczaj rolują kontrakty futures, aby przejść z kontraktu krótkoterminowego, którego wygaśnięcie zbliża się do wygaśnięcia, na inny kontrakt, który nastąpi za kilka miesięcy. Ta rolowanie pociąga za sobą koszt.
Kiedy kontrakty futures znajdują się w tak zwanym „contango”, terminie częściej słyszanym na rynkach towarowych niż kontraktach finansowych, ceny są wyższe w kontraktach długoterminowych niż w przypadku kontraktów terminowych. Oznacza to, że gdy kontrakty zbliżają się do dnia rozliczenia, ETF będzie musiał sprzedawać tańsze kontrakty futures i kupować droższe, co spowoduje erozję zwrotów za każdym razem, gdy kontrakty wycofują się.
„Więc jeden problem jest rozwiązywany, ale kosztem inwestora w postaci niższego ogólnego zwrotu w porównaniu z niektórymi ETP (produktami w obrocie giełdowym) w Europie” – powiedział Bradley Duke, dyrektor generalny ETC Group, największego dostawcy ETP w Europie.
ETP w Europie, które są w 100% zabezpieczone bazowym bitcoinem, bardziej konsekwentnie śledzą cenę spot tego ostatniego, dodał Duke.
PRZYSZŁOŚCI
Cena ETF oparta na kontraktach futures niekoniecznie będzie odpowiadać aktualnej cenie aktywów bazowych. W większości przypadków kontrakty terminowe typu ETF oparte na aktywach towarowych, takich jak złoto, mają zwykle gorsze wyniki niż fizyczne ETFy, powiedział Mikkel Morch, dyrektor wykonawczy w funduszu hedgingowym kryptowalut i aktywów cyfrowych ARK36.
Niektórzy analitycy twierdzą, że oprócz ryzyka, że oparty na kontraktach futures bitcoin ETF będzie słabiej radził sobie z bitcoinami, wiąże się to również z kosztem rolowania kontraktów futures.
Mimo to analitycy uważają, że inwestorzy nadal będą kupować ETF oparte na kontraktach terminowych pomimo wyższych kosztów.
„Kontrakty terminowe na bitcoiny działają zgodnie z przepisami dotyczącymi giełd towarowych. Fundusze inwestycyjne i fundusze ETF są regulowane przepisami dotyczącymi spółek inwestycyjnych” – powiedział Karan Sood, dyrektor generalny i dyrektor zarządzający Cboe Vest, partnera zarządzającego aktywami giełdy instrumentów pochodnych Cboe Global Markets (NYSE:CBOE).
„Oba te przepisy zapewniają silną ochronę inwestorów. Istnieje bogata historia silnego egzekwowania takich przepisów, co zapewnia wysoki poziom stabilności i uczciwości finansowej”.
Na konferencji Financial Times kilka tygodni temu przewodniczący amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Gary Gensler powtórzył swoje poparcie dla bitcoinowych ETF-ów, które inwestowałyby w kontrakty terminowe zamiast w samą cyfrową walutę.
Jednak kontrakty futures na bitcoin podlegają wymogom dotyczącym depozytów zabezpieczających i depozytów, a także innym limitom, które mogą uniemożliwić ETF osiągnięcie celu, jakim jest generowanie zwrotu, zgodnie z prospektem ProShares. Jest to inwestycja obarczona ryzykiem, zwłaszcza gdy cena ETF-u spada.
Wśród zarządzających funduszami, którzy złożyli wniosek o uruchomienie bitcoinowych funduszy ETF w Stanach Zjednoczonych, są VanEck Bitcoin Trust, ProShares, Invesco, Valkyrie i Galaxy Digital Funds.
Pod koniec poniedziałku Invesco poinformowało, że nie planuje w najbliższym czasie kontynuować uruchomienia ETF futures na bitcoin.
W piątek Nasdaq zatwierdził notowanie funduszu ETF Valkyrie Bitcoin Strategy, podczas gdy Grayscale, największy na świecie menedżer walut cyfrowych, planuje przekonwertować swój flagowy produkt, Grayscale Bitcoin Trust na spot bitcoin ETF, podał w niedzielę CNBC.
Bitcoin późno w poniedziałek oscylował w pobliżu sześciomiesięcznego maksimum. Największa na świecie kryptowaluta ostatnio wyniosła 62 104 USD, niedaleko od rekordowego poziomu 64 895 USD w kwietniu.
Kontynuuj czytanie z Reuterem
