Der amtierende Leiter des US-Office of the Comptroller of the Currency (OCC) Michael Hsu hat gewarnt, dass die exotischen Finanzprodukte, die in einigen Vierteln von Krypto und DeFi entwickelt wurden, an diejenigen erinnerten, die 2008 die globale Finanzkrise (GFC) auslösten.
In einer Rede vor der Blockchain Association am 21. September warnte Hsu, dass „Innovation um der Innovation willen […] Gefahr läuft, einen Berg von Dummköpfen zu schaffen“, und zog Analogien zwischen der schnellen Verbreitung digitaler Asset-Derivate und der Explosion von Hypotheken- und Schuldenderivaten solche Credit Default Swaps (CDS), die der globalen Finanzkrise 2008 vorausgingen:
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„Ich habe den Goldrausch eines Narren im Vorfeld der Finanzkrise 2008 aus nächster Nähe gesehen. Es fühlt sich an, als ob wir mit Kryptowährungen (Krypto) und dezentraler Finanzierung (DeFi) an der Schwelle zu einem anderen stehen könnten [...] Crypto/DeFi ist heute auf einem Weg, der ähnlich aussieht wie CDS in den frühen 2000er Jahren.“
Hsu merkt an, dass es vor der Schaffung von CDS Mitte der 1990er Jahre „fast unmöglich war, das Risiko eines Ausfalls eines Kreditnehmers abzusichern“. Als er 2004 der SEC beitrat, erzählte der amtierende OCC-Chef jedoch, dass Kreditderivate den Anlegern höhere risikobereinigte Renditen versprachen, indem sie innovative Produkte nutzten, die „stark auf Mathematik und Finanztechnik beruhten“.
„Sie glaubten, dass sie eine Finanzrevolution anführten und eine völlig andere Anlageklasse mit völlig anderen Modellen schufen. Klingt bekannt? Heute sind Programmierer und Programmierer anstelle von Quants und Finanzingenieuren die Kerninnovatoren.“
Hsu behauptet, dass sich die ursprüngliche Mission von CDS, „ein Instrument zu schaffen, das das Risikomanagement verbessern und damit die Kreditkosten senken könnte“, zu dem Zeitpunkt, als sich die Krise entfaltete, „auf sich selbst gestellt, in undurchdringliche Mathematik und Jargon gehüllt und mit Rendite und Gebühren, um das Wachstum zu sichern.“
Hsu zog Parallelen zwischen exotischen DeFi-Derivaten und dem systemischen Risiko, das den Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes im Jahr 2008 untermauerte, und stellte fest, dass „die meisten Innovationen heute auf die Verbesserung des Krypto-Handels ausgerichtet zu sein scheinen, anstatt die von Satoshi Nakamoto . formulierte Vision einer größeren finanziellen Autonomie zu verwirklichen im Bitcoin-Whitepaper
Hsu nennt mehrere Risiken, die den Krypto-Sektor destabilisieren könnten, darunter „einen Run auf eine große Stablecoin-Gabel, Hacks, Rug Pulls, Vampirangriffe und Flash-Kredite“. Obwohl er anerkennt, dass Krypto bisher allen oben genannten Vorfällen standgehalten hat, warnt Hsu davor, dass solche Bedrohungen größer werden könnten, wenn die Benutzerbasis der Kryptowährung wächst:
„Meine Hypothese ist, dass die meisten Benutzer bis vor kurzem hartnäckig an die Technologie glaubten und daher sowohl die Risiken verstehen als auch bereit sind, ihnen zu vergeben. Mit zunehmendem Umfang und Reichweite von Krypto/DeFi werden jedoch mehr Mainstream-Benutzer mit regelmäßigen Erwartungen an sicheres und gesundes Geld dominieren und Reaktionen auslösen.“
Letztendlich sind Hsus Aussichten für Krypto nicht ganz düster, da der Beamte zu dem Schluss kommt, dass, wenn die Branche „die Lehren aus der Krise von 2008 anwendet – Innovation in einem klaren Ziel verankern, ein Umfeld für Skeptiker schaffen, sich zu äußern und dem Geld zu folgen – die Risiken von Narrengold können gemindert und das wahre Versprechen der Blockchain-Innovation erreicht werden.“
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Die Tage, an denen Hsu das OCC leitete, scheinen jedoch gezählt, da die Biden-Regierung Berichten zufolge die Rechtsprofessorin Saule Omarova für die Leitung der Institution nominieren soll.
Im Falle einer Nominierung glauben Analysten, dass Omarova eine Verschärfung der Vorschriften beaufsichtigen wird, die sowohl die Krypto- als auch die Mainstream-Finanzindustrie beaufsichtigen. Omarova hat digitale Assets zuvor als Instrument für den Missbrauch privater Interessen beschrieben, die außerhalb des regulatorischen Zuständigkeitsbereichs liegen.
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