Bitcoin (BTC) jest nieskorelowanym aktywem, a przynajmniej tak mówiono. Przez większość życia Bitcoin istniał jako coś wartościowego dla bardzo małej grupy ludzi. Teraz świadomość i popyt gwałtownie przyspieszają. Co to oznacza dla statusu BTC jako rzekomo nieskorelowanego aktywa?
To, że Bitcoin był nieskorelowanym aktywem, to nie tylko przypuszczenia – potwierdzają to liczby. Według danych zebranych przez VanEck na początku 2021 r. nie było prawie żadnego widocznego wzorca między ruchami Bitcoina a innymi rynkami, w tym S&P 500, obligacjami, złotem, nieruchomościami i innymi, w okresie 2013-2019.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Ale jak pokazuje poniższy wykres, od 2020 r. nastąpiła wyraźna zmiana wzorców korelacji w różnych klasach aktywów, w szczególności na rynkach akcji i złota.
Ponadto, zgodnie z danymi zebranymi przez singapurski bank DBS, korelacja Bitcoina z rynkami giełdowymi nadal rośnie przez cały 2021 r.
Warto zauważyć, że rosnąca korelacja Bitcoina zarówno z akcjami, jak i złotem nie jest anomalią. Uważa się, że rynki te mają odwrotną zależność dzięki statusowi złota jako instrumentu zabezpieczającego w okresach zmienności na rynku akcji. Jednak, bez wątpienia, po części z powodu zawirowań na rynku spowodowanych czynnikami makroekonomicznymi, zarówno akcje, jak i złoto utrzymywały się na ogólnie zwyżkowych rynkach przez większość 2020 i 2021 roku.
Ten wzór wyjaśnia, w jaki sposób BTC może wykazywać korelację z obydwoma aktywami. Jednak narracja, że Bitcoin może być najbliżej skorelowany ze złotem, wydaje się być coraz bardziej chwiejna.
Po pierwsze, teoria ta opierała się tylko na założeniu, że inwestorzy mogą traktować BTC jako magazyn wartości w przypadku szerszego spowolnienia na rynku, zapewniając mu taki sam status „bezpiecznej przystani” jak złoto. Jednak przez większość życia Bitcoin istniał w czasach prosperity ekonomicznej, przynajmniej w bardziej rozwiniętych gospodarkach, więc teoria ta nigdy nie została przetestowana.
Nie cyfrowe złoto?
Analityk TD Ameritrade, Oliver Renick, argumentował, że BTC jest znacznie bardziej skorelowany z wydarzeniami makroekonomicznymi niż ze złotem. Szef badań towarowych Goldman Sachs niedawno stwierdził, że Bitcoin bardziej przypomina „cyfrową miedź” niż cyfrowe złoto. Jego stanowisko jest takie, że Bitcoin zachowuje się bardziej jak miedź jako aktywa „risk-on”, podczas gdy złoto służy jako zabezpieczenie „risk-off”.
Brandon Dallmann, dyrektor ds. marketingu operatora ekosystemu giełdowego Unizen, uważa, że Bitcoin nie jest aktywem podobnym do złota, mówiąc Cointelegraph: „Obecna zmienność Bitcoina rzeczywiście uniemożliwia mu przechowywanie wartości. Ponadto cena złota ma tendencję do wzrostu, gdy inne aktywa tracą na wartości, a Bitcoin nie wykazuje tak stabilnego trendu wzrostowego”.
Jednak niekoniecznie musi to być pozytywny rozwój dla osób poszukujących zmienności, jeśli Bitcoin przyjmie właściwości podobne do złota, ponieważ jego potencjał handlowy z pewnością się zmniejszy.
Ostatnio popyt rynkowy wskazywał na bardziej negatywną korelację między Bitcoinem a złotem. Majowa wyprzedaż na rynkach kryptowalut mogła skłonić uciekających inwestorów do szaleństwa w kupowaniu żółtego metalu.
Korelacja Bitcoina z rynkami akcji wydaje się przybierać inny obrót. Wydarzenia z ostatnich 18 miesięcy potwierdziły argument, że Bitcoin jest skorelowany z rynkami akcji i że obligacja może być coraz silniejsza. W marcu 2020 r., kiedy giełdy zaczęły spadać w obliczu powszechnej niepewności dotyczącej COVID-19, szybko nastąpił kryptowalutowy Czarny Czwartek.
Niedawno niestabilna akcja cenowa Bitcoina może być powiązana z niepewnością inwestorów dotyczącą akcji technologicznych. Barry Silbert również napisał na Twitterze swoje przekonanie, że rynki kryptograficzne są skorelowane z akcjami.
Co wiąże BTC z cenami akcji?
Istnieje kilka czynników wyjaśniających, dlaczego Bitcoin wydaje się być coraz bardziej związany z rynkami akcji. Po pierwsze, ruch akcji memów, który rozpoczął się wraz z GameStop w lutym, a ostatnio ponownie pojawił się wokół akcji AMC, wywołał fale w świecie handlu akcjami. Pojawienie się nowej generacji inwestorów zorientowanych na technologię cyfrową, którzy wypełniają lukę między kryptowalutami a akcjami, może wyjaśnić, dlaczego rośnie korelacja między tymi dwoma aktywami.
Jednak innym krytycznym czynnikiem musi być napływ środków instytucjonalnych do kryptowalut. Podczas gdy „nieskorelowany” argument był aktualny, podczas gdy kryptowaluty były zdominowane przez inwestorów detalicznych, coraz częściej tak się nie dzieje. Logicznie rzecz biorąc, jeśli dojdzie do punktu, w którym oba rynki składają się z tych samych uczestników, korelacja staje się nieunikniona.
Związane z:GameStop nieumyślnie toruje drogę do zdecentralizowanych finansów
Ten wzorzec korelacji ma również sens przy wnikaniu w dane korelacji do poziomu indeksów, a nawet akcji poszczególnych spółek. Podczas gdy korelacja Bitcoina z indeksami S&P 500 i Nasdaq jest stosunkowo niska i wynosi 0,2, firmy zainwestowane w Bitcoin wykazują znacznie wyższą korelację, z Teslą około 0,55, MicroStrategy powyżej 0,7 i Grayscale’s Bitcoin Trust powyżej 0,8.
Ekstrapolując, co to może oznaczać, jeśli trend instytucjonalny się utrzyma, wydaje się prawdopodobne, że korelacja Bitcoina z rynkiem akcji będzie nadal rosła, dopóki firmy będą chciały trzymać BTC w swoich bilansach. Jednak Igneus Terrenus, szef komunikacji w Bybit Exchange, uważa, że minie dużo czasu, zanim to się stanie, mówiąc Cointelegraph:
„W dłuższej perspektywie sytuacja może się bardzo zmienić, gdy adopcja instytucjonalna naprawdę zacznie działać, a więcej z ponad 40 000 spółek giełdowych zacznie umieszczać BTC w swoim bilansie. Ale w tej chwili większość inwestorów instytucjonalnych używa Bitcoina jako dywersyfikatora w swoim portfelu. Jeszcze nie widzimy żadnych znaczących oznak konwergencji w ruchach cen”.
Relacja dwukierunkowa
Korelacja nie jest przyczyną, a związek Bitcoina z giełdą nie jest jednokierunkowy. Podczas gdy wydarzenia na giełdach mogą powodować ruchy na rynku BTC, czy może być odwrotnie? Wydaje się to prawdopodobne, zwłaszcza że zainteresowanie instytucjonalne BTC trwa. Flagowa kryptowaluta stałaby się bardziej narażona na czynniki makroekonomiczne niż w czasach cypherpunku.
Mimo to Bitcoin ma do czynienia z własnymi siłami rynkowymi, które mogą ostatecznie wpłynąć na światowe rynki akcji, jeśli wartość bilansów przedsiębiorstw będzie się wahać. Na przykład wydarzenia halvingu Bitcoina mają przekonujący związek z jego cyklami cenowymi. Daniele Bernardi, dyrektor generalny firmy zarządzającej fintech Diaman Partners, uważa, że własne cykle cenowe BTC pokonają wpływ inwestorów instytucjonalnych, powiedział Cointelegraph:
„Głównymi aktorami zaangażowanymi w dynamikę rynku kryptowalut są handlowcy, więc wprowadzenie inwestorów instytucjonalnych może osłabić zmienność, ale podejrzewam, że silne cykliczne wzorce obecne obecnie w kształtowaniu cen Bitcoina przesłonią wszelkie siły korelacji z innymi rynkami”.
Warto również pamiętać, że czynniki zewnętrzne, takie jak ceny energii elektrycznej, dostępność i koszt sprzętu wydobywczego oraz zmiany regulacyjne, wpływają na cenę Bitcoina.
Wydaje się więc mało prawdopodobne, aby wiele firm przyjęło takie samo entuzjastyczne podejście do inwestowania w BTC jak MicroStrategy i prawdopodobnie wybrałoby bardziej ostrożną i zdywersyfikowaną ścieżkę, gdyby zainwestowało w kryptowaluty. Jednak pomysł odcięcia zasilania w Xinjiangu, które może zmieść biliony z indeksu S&P 500, może być nieco zniechęcający.
A co z altcoinami?
Kolejną intrygującą kwestią jest to, co stałoby się z resztą rynków kryptowalut, gdyby Bitcoin stał się bardziej związany z rynkami akcji. Jak dotąd rynki kryptograficzne generalnie podążają za Bitcoinem, chociaż mogą istnieć dziwne wyjątki.
Jednak zainteresowanie instytucji kryptowalutami niekoniecznie sięga bardzo daleko w dół tabel rankingu kryptowalut. Czy zatem możliwe byłoby zobaczenie przyszłości, w której ruchy cen na rynkach altcoinów są mniej skorelowane z Bitcoinem, dzięki podziałowi bazy inwestorów między osoby fizyczne i instytucje?
Powiązane: byczysz do końca? MicroStrategy podwaja stawkę Bitcoina
Zmiana w profilu inwestora, nawet jeśli dopiero się zaczyna, jest najprostszym wyjaśnieniem, dlaczego BTC niekoniecznie zawsze działa w taki sam sposób, jak podczas poprzednich cykli halvingu.
Oczywiście w grę mogą wchodzić inne czynniki. Niezależnie od tego, co przyniesie przyszłość, wydaje się teraz bezsporne, że BTC jest nierozerwalnie związane z rynkami globalnymi w sposób, który jest bezprecedensowy w ciągu swojego życia.
Przeczytaj tutaj Cointelegraph
