Bitcoin (BTC) je nekorelované aktivum, nebo tak nějak příběh fungoval. Po většinu života existoval bitcoin jako hodnota pro velmi malou skupinu lidí. Nyní se povědomí a poptávka rychle zrychlují. Co to znamená pro status BTC jako údajně nesouvisejícího aktiva?
To, že bitcoin byl nekorelovaným aktivem, není jen domněnka - čísla to potvrzují. Podle údajů shromážděných společností VanEck na začátku roku 2021 neexistoval téměř žádný patrný vzorec mezi pohyby bitcoinů a dalších trhů, včetně S&P 500, dluhopisů, zlata, nemovitostí a dalších, pro období 2013 až 2019.
Naši nejlepší obchodní roboti
Jak však ukazuje níže uvedený graf, došlo od roku 2020 k evidentnímu posunu korelačních vzorů v různých třídách aktiv, zejména na akciových trzích a ve zlatě.
Podle údajů shromážděných singapurskou bankou DBS dále korelace bitcoinu na akciových trzích dále roste po celý rok 2021.
Stojí za zmínku, že rostoucí korelace bitcoinů s akciemi a zlatem není anomálie. Tyto trhy se obecně považují za inverzní díky postavení zlata jako zajišťovacího nástroje během období volatility akciových trhů. Nicméně bezpochyby částečně díky turbulencím na trhu způsobeným makroekonomickými faktory byly akcie i zlato po většinu let 2020 a 2021 na obecně býčích trzích.
Tento vzor vysvětluje, jak mohou BTC ukázat korelaci s oběma aktivy. Zdá se však, že narativ, že bitcoiny mohou nejtěsněji korelovat se zlatem, je na stále nejistém místě.
Za prvé, tato teorie byla vždy založena pouze na představě, že investoři mohou zacházet s BTC jako s úložištěm hodnoty v případě širšího poklesu trhu, což mu dává stejný status „bezpečného útočiště“ jako zlato. Po většinu života bitcoinu však existoval v dobách ekonomické prosperity, přinejmenším ve vyspělejších ekonomikách, takže teorie nebyla nikdy testována.
Není to digitální zlato?
Analytik TD Ameritrade Oliver Renick tvrdí, že BTC mnohem více souvisí s makroekonomickými událostmi než se zlatem. Vedoucí výzkumu komodit Goldman Sachs nedávno zaznamenal, že bitcoin je spíše jako „digitální měď“ než digitální zlato. Jeho pozice spočívá v tom, že bitcoin se chová spíše jako měď jako aktivum „risk-on“, zatímco zlato slouží jako zajištění „risk-off“.
Brandon Dallmann, hlavní marketingový pracovník provozovatele směnárenského ekosystému Unizen, si myslí, že bitcoin není aktivem podobným zlatu, řekl Cointelegraph: „Současná volatilita bitcoinů mu skutečně brání ve stabilním uchovávání hodnoty. Cena zlata má také tendenci růst, když odepisují ostatní aktiva, a bitcoiny nevykazují tak stabilní vzestupný trend. “
Nemusí to však nutně znamenat pozitivní vývoj pro ty, kdo hledají volatilitu, pokud bitcoin získá vlastnosti podobné zlatu, protože jeho obchodní potenciál se jistě sníží.
Nedávno se zdálo, že tržní poptávka naznačuje negativnější korelaci mezi bitcoiny a zlatem. Květnový výprodej na krypto trzích mohl přimět uprchlé investory, aby pokračovali v nákupech žlutého kovu.
Zdá se, že korelace bitcoinů s akciovými trhy se ubírá jiným směrem. Události za posledních přibližně 18 měsíců poskytly další důvěryhodnost argumentu, že bitcoin koreluje s akciovými trhy a že dluhopis by mohl být silnější. V březnu 2020, kdy akciové trhy začaly klesat kvůli rozšířené nejistotě ohledně COVID-19, rychle následoval černý čtvrtek kryptoměny.
V nedávné době mohla být volatilní cenová akce bitcoinu spojena s nejistotou investorů ohledně technologických akcií. Barry Silbert také tweetoval své přesvědčení, že kryptotrhy korelují s akciemi.
Co je vázání BTC na ceny akcií?
Existuje několik faktorů vysvětlujících, proč se zdá, že bitcoin je stále více vázán na akciové trhy. Nejprve hnutí memů, které začalo v únoru GameStop a v poslední době se znovu objevilo kolem akcií AMC, způsobilo vlny ve světě obchodování s akciemi. Příchod nové generace digitálně důvtipných investorů, kteří překlenují propast mezi kryptoměnou a akciemi, by mohl vysvětlit, proč mezi těmito aktivy roste korelace.
Dalším kritickým faktorem však musí být příliv institucionálních fondů do kryptoměny. Zatímco „nekorelovaný“ argument držel vodu, zatímco v kryptoměnách dominovali drobní investoři, už tomu tak stále není. Logicky, pokud se to dostane do bodu, kdy se oba trhy skládají ze stejných účastníků, stane se korelace nevyhnutelná.
Příbuzný:GameStop neúmyslně připravuje cestu pro decentralizované finance
Tento vzorec korelace má smysl také při přecházení do korelačních dat na úroveň indexů nebo dokonce akcií jednotlivých společností. Zatímco korelace bitcoinů s indexy S&P 500 a Nasdaq je relativně nízká na 0,2, firmy investované do bitcoinů vykazují mnohem vyšší korelaci, Tesla kolem 0,55, MicroStrategy nad 0,7 a Bitcoin Trust ve stupních šedi nad 0,8.
Po extrapolaci toho, co by to mohlo znamenat, pokud bude institucionální trend pokračovat, se zdá pravděpodobné, že korelace bitcoinu s akciovým trhem se bude nadále zvyšovat, dokud budou firmy chtít držet BTC ve svých rozvahách. Igneus Terrenus, vedoucí komunikace na Bybit Exchange, se však domnívá, že to bude trvat dlouho, než se to stane, a řekl společnosti Cointelegraph:
"Věci se mohou z dlouhodobého hlediska velmi dobře změnit, až se institucionální přijetí skutečně rozběhne a více než 40 000 veřejně obchodovaných společností s více než 40 000 obchodů začne uvádět BTC do své rozvahy." V tuto chvíli ale většina institucionálních investorů používá bitcoin jako diverzifikátor ve svém portfoliu. Ještě nevidíme žádné významné známky konvergence cenových pohybů. “
Obousměrný vztah
Korelace není příčinou a vztah bitcoinu s akciovým trhem není jednosměrný. I když by události na akciových trzích mohly způsobit pohyby na trhu BTC, mohl by to být také opak? Zdá se pravděpodobné, zvláště když institucionální zájem o BTC pokračuje. Vlajková loď kryptoměny by byla více vystavena makroekonomickým faktorům, než tomu bylo během jejích cypherpunkových dnů.
Bitcoin má stále své vlastní tržní síly, a ty by mohly v konečném důsledku ovlivnit globální akciové trhy, pokud by kolísala hodnota podnikových rozvah. Například události bitcoinů na polovinu mají přesvědčivou souvislost s cenovými cykly. Daniele Bernardi, generální ředitel společnosti pro správu fintech Diaman Partners, věří, že vlastní cenové cykly BTC převáží vliv institucionálních investorů, řekl Cointelegraph:
"Hlavními aktéry podílejícími se na tržní dynamice kryptoměny jsou obchodníci, takže zavedení institucionálních investorů by mohlo tlumit volatilitu, ale domnívám se, že silné cyklické vzorce, které se právě teď vyskytují při tvorbě cen bitcoinů, převáží všechny síly korelace s ostatními trhy."
Za zmínku stojí také to, že externality, jako jsou ceny elektřiny, dostupnost a náklady na těžební zařízení, a regulační vývoj ovlivňují cenu bitcoinu.
Zdá se tedy nepravděpodobné, že by mnoho firem zaujalo stejný nadšený přístup k investování BTC jako MicroStrategy a pokud by investovaly do kryptoměny, pravděpodobně by se vydaly obezřetnější a diverzifikovanější cestou. Myšlenka na přerušení dodávky energie v Sin-ťiangu, která by mohla vymazat biliony z S&P 500, by však mohla být trochu skličující.
A co altcoiny?
Další zajímavou úvahou je, co by se stalo se zbytkem trhů s kryptoměnami, pokud by bitcoiny byly více svázány s akciovými trhy. Kryptotrhy zatím obecně sledují vedení bitcoinu, i když mohou existovat zvláštní výjimky.
Institucionální zájem o kryptoměny však nemusí nutně zasahovat příliš daleko od hodnotících tabulek kryptoměn. Bylo by tedy možné vidět budoucnost, kde pohyby cen na trzích altcoinů budou méně korelovat s bitcoiny, a to díky rozdělení investorské základny mezi jednotlivce a instituce?
Související: Býčí po celou cestu? MicroStrategy zdvojnásobuje svoji sázku na bitcoiny
Posun v profilu investora, i když teprve začíná, je nejpřímějším vysvětlením, proč BTC nemusí nutně vždy fungovat stejně, jako v předchozích cyklech na polovinu.
Při hře samozřejmě mohou existovat i další faktory. Bez ohledu na to, co přinese budoucnost, se nyní zdá nepopiratelné, že BTC je neoddělitelně spjato s globálními trhy způsobem, který nemá během svého života obdoby.
Přečtěte si zde Cointelegraph
