Środowa korekta na rynku kryptowalut mocno obciążyła projekt FEI, ostatnią próbę stworzenia algorytmicznego stablecoina, który pozostałby stabilny w obliczu zawirowań na rynku. Ze względu na szczególną mechanikę protokołu, token FEI stał się niemożliwy do sprzedania, ponieważ jego główna pula płynności podaje cenę ujemną za token.
Protokół Fei to niedawno uruchomiony projekt, który natychmiast przyciągnął miliardy w płynności i całkowitej wartości zablokowanej dzięki sprzedaży swojego tokena FEI, algorytmicznego stablecoina wykorzystującego koncepcję wartości kontrolowanej protokołem, aby utrzymać powiązanie z dolarem amerykańskim.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Kluczowe znaczenie dla funkcjonowania protokołu ma pula ETH-FEI Uniswap, która jest w dużej mierze kontrolowana przez protokół. Pula została specjalnie zaprojektowana w celu jak najdokładniejszego śledzenia ceny puli ETH-USDC. Protokół wysyła większość eteru, który otrzymuje od kupujących FEI, do puli motywacyjnej ETH-FEI, najlepiej dostarczając dużo płynności w celu ułatwienia handlu.
Aby utrzymać tę samą pozycję, protokół ogranicza wielkość sprzedaży, jaką można osiągnąć za pośrednictwem puli motywacyjnej. Dzieje się tak poprzez spalenie znacznej części tokenów FEI wykorzystywanych w sprzedaży, co skutkuje znacznym obniżeniem jego efektywnej ceny. Kara za spalenie jest równa kwadratowi procentowej odległości ceny FEI od kołka 1 USD - przy cenie 0,9 USD kara wynosi około 100%. Dalsze odchylenia paradoksalnie skutkują ujemną ceną, co powinno oznaczać, że sprzedawcy FEI będą musieli płacić kupującym w ETH za „przywilej” posiadania FEI. W praktyce transakcja wymiany po prostu kończy się niepowodzeniem w tych warunkach cenowych i nikt nie może sprzedawać FEI w tej puli.
Sytuację tę podkreślił Banteg, główny programista w Yearn.finance, który sporządził wykres efektywnej ceny Fei na jego puli motywacyjnej:
Kolejny nieudany eksperyment czy chwilowa czkawka?
Niezwykle agresywna kara za spalenie oznacza, że główna pula płynności projektu, która posiada ponad 1 miliard USD w kontrolowanym protokole Ether, nie nadaje się do sprzedaży FEI. Token ma obecnie dwa główne rynki równoległe: pulę FEI-DAI Uniswap i scentralizowaną giełdę MXC. W puli Dai FEI nadal kosztuje 0,76 USD, ale ma tylko 11 milionów USD całkowitej płynności, podczas gdy MXC obsługuje 500000 USD w zakresie powyżej 0,7 USD. Biorąc pod uwagę, że w obiegu znajduje się 2,4 miliarda tokenów FEI, tylko niewielka część podaży może obecnie zostać sprzedana.
Protokół Fei ma wielu potężnych sponsorów i doradców, w tym inwestorów takich jak a16z, Coinbase Ventures, Nascent, Framework Ventures i Buckley Ventures. Robert Leshner, założyciel Compound and Robot Ventures, jest również wybitnym sponsorem. Publicznie zobowiązał się kupić dowolną kwotę FEI po 0,7 USD i jak dotąd wydaje się, że nikt nie skorzystał z oferty.
W rozmowie z Cointelegraph Leshner wyjaśnił, że protokół jest w stanie zawieszenia z powodu błędu:
„Fei stosuje zachęty, aby utrzymać kołek, nakładając karę, gdy użytkownicy sprzedają poniżej 1 USD i płacąc rabat, gdy użytkownicy kupują Fei poniżej 1 USD. Mechanizm rabatu zakupowego został wczoraj wyłączony z powodu wykrytej luki; na razie Fei nie działa ”.
Rzeczywiście, biała księga protokołu szczegółowo opisuje podejście „marchewki i kija” do utrzymania kołka, z dodatkowym FEI oferowanym handlowcom, którzy kupili poniżej 1 dolara. Wcześniej w środę zespół poinformował, że wyłączył „marchewkową” część mechanizmu z powodu luki w zabezpieczeniach.
Biorąc wskazówki z tradycyjnych finansów
Pomimo pozornej złożoności mechanizm Fei opiera się na podobnej zasadzie jak większość walut fiducjarnych, gdzie banki centralne często wykorzystują własne rezerwy złota i walut obcych do zabezpieczenia wartości swojej waluty w okresach silnej presji sprzedażowej. Bezpośrednie ograniczenia sprzedaży również nie są nowe, ponieważ kraje takie jak Liban, Wenezuela i Turcja oferują ostatnie przykłady wprowadzenia rygorystycznej kontroli kapitału w celu ustabilizowania wartości swojej waluty.
Ostatecznie sukces mechanizmu opartego na rezerwie zależy od ogólnego zaufania rynku do waluty. Rząd turecki prawie wyczerpał swoje rezerwy po wielu latach prób powstrzymania spadku wartości liry.
Biorąc wszystko pod uwagę, posiadacze wydają się być cierpliwi. Biorąc pod uwagę poważne ograniczenia płynności Fei, fakt, że jest on handlowany stosunkowo blisko 1 dolara i nikt jeszcze nie korzysta z jego oferty Leshnera, to dobry znak dla projektu. Pytanie, czy eksperyment zakończy się sukcesem po naprawieniu błędu, jest nadal kwestią otwartą.
Czytaj dalej Cointelegraph
