De cryptomarktcorrectie van woensdag legde een zware last op het FEI-project, de laatste poging om een algoritmische stablecoin te creëren die stabiel zou blijven in het licht van marktturbulentie. Vanwege de specifieke mechanica van het protocol, werd het FEI-token onmogelijk te verkopen omdat de belangrijkste liquiditeitspool een negatieve prijs voor het token noemt.
Het Fei-protocol is een recent gelanceerd project dat onmiddellijk miljarden aan liquiditeit en totale waarde heeft aangetrokken door het FEI-token te verkopen, een algoritmische stablecoin die het concept van Protocol-Controlled Value gebruikt om een koppeling met de Amerikaanse dollar te behouden.
Onze beste handelsrobots
Cruciaal voor de werking van het protocol is de ETH-FEI Uniswap-pool, die grotendeels wordt gecontroleerd door het protocol. De pool is uitdrukkelijk ontworpen om de prijs van de ETH-USDC-pool zo nauwkeurig mogelijk te volgen. Het protocol stuurt het grootste deel van de Ether die het van FEI-kopers ontvangt naar de ETH-FEI-gestimuleerde pool, en biedt idealiter voldoende liquiditeit om de handel te vergemakkelijken.
Om de koppeling te behouden, beperkt het protocol hoeveel verkopen kunnen plaatsvinden via de gestimuleerde pool. Dit gebeurt door een aanzienlijk deel van de FEI-tokens die bij de verkoop worden gebruikt, te verbranden, wat tot gevolg heeft dat de effectieve prijs enorm daalt. De verbrandingsboete is gelijk aan het kwadraat van de procentuele afstand van de FEI-prijs tot de pin van $ 1 - bij een prijs van $ 0,9 is de boete ongeveer 100%. Verdere afwijkingen resulteren paradoxaal genoeg in een negatieve prijs, wat zou moeten betekenen dat FEI-verkopers kopers in ETH zouden moeten betalen voor het "voorrecht" om FEI te houden. In de praktijk mislukt de ruiltransactie eenvoudigweg onder deze prijsvoorwaarden en mag niemand FEI op deze pool verkopen.
De situatie werd benadrukt door Banteg, kernontwikkelaar bij Yearn.finance, die een grafiek opstelde met de effectieve prijs van Fei op zijn gestimuleerde pool:
Weer een mislukt experiment of een tijdelijke storing?
De extreem agressieve burn-penalty betekent dat de belangrijkste liquiditeitspool voor het project, die meer dan $ 1 miljard aan protocolgestuurde ether bevat, onbruikbaar is om FEI te verkopen. Het token heeft momenteel twee belangrijke parallelle markten: een FEI-DAI Uniswap-pool en de gecentraliseerde MXC-beurs. Op de Dai-pool handelt FEI nog steeds tegen $ 0,76, maar het heeft slechts $ 11 miljoen aan totale liquiditeit, terwijl MXC $ 500.000 aan liquiditeit ondersteunt met een bereik van meer dan $ 0,7. Aangezien er 2,4 miljard FEI-tokens in omloop zijn, kan momenteel slechts een klein deel van het aanbod worden verkocht.
Het Fei-protocol heeft een aantal krachtige financiers en adviseurs, waaronder investeerders zoals a16z, Coinbase Ventures, Nascent, Framework Ventures en Buckley Ventures. Robert Leshner, oprichter van Compound en Robot Ventures, is ook een prominente financier. Hij beloofde publiekelijk een bedrag van FEI te kopen voor $ 0,7, en tot nu toe lijkt het erop dat niemand op het bod inging.
In een gesprek met CoinTelegraph legde Leshner uit dat het protocol zich in een ongewisse staat bevindt vanwege een bug:
“Fei gebruikt prikkels om een koppeling te behouden door een boete toe te passen wanneer gebruikers minder dan $ 1 verkopen, en een korting te betalen wanneer gebruikers Fei onder $ 1 kopen. Het aankoopkortingsmechanisme is gisteren uitgeschakeld vanwege een ontdekte kwetsbaarheid; voorlopig functioneert Fei niet. "
In het witboek van het protocol wordt inderdaad een "wortel en stok" -benadering beschreven om de koppeling te behouden, waarbij extra FEI wordt aangeboden aan handelaren die onder de $ 1 kochten. Eerder op woensdag meldde het team dat het het "wortel" -gedeelte van het mechanisme had uitgeschakeld vanwege een kwetsbaarheid.
Aan de hand van traditionele financiën
Ondanks de schijnbare complexiteit is het mechanisme van Fei gebaseerd op een soortgelijk principe als de meeste fiat-valuta's, waarbij centrale banken vaak hun eigen reserves aan goud en vreemde valuta gebruiken om de waarde van hun valuta te ondersteunen tijdens periodes van sterke verkoopdruk. Directe verkoopbeperkingen zijn ook niet nieuw, met landen als Libanon, Venezuela en Turkije die recente voorbeelden bieden van het invoeren van strikte kapitaalcontroles in een poging de waarde van hun valuta te stabiliseren.
Uiteindelijk hangt het succes van het op reserves gebaseerde mechanisme af van het algemene vertrouwen van de markt in de valuta. De Turkse regering heeft haar reserves bijna uitgeput na vele jaren pogingen om de daling van de lira te stoppen.
Alles bij elkaar genomen, lijken houders geduldig te blijven. Gezien de zware liquiditeitsbeperkingen van Fei, zijn het feit dat het relatief dicht bij $ 1 handelt en nog niemand Leshner op zijn bod aanvaardt, een goed teken voor het project. Of het experiment uiteindelijk zal slagen nadat de bug is verholpen, is nog een open vraag.
Blijf lezen over CoinTelegraph
