Bezpośrednie notowanie giełdowe Coinbase może być rytuałem przejścia dla branży blockchain i kryptowalut, a ogłoszenie 20 marca przez Komisję Handlu Kontraktami Terminowymi na Towarach Stanów Zjednoczonych o grzywnie w wysokości 6,5 miliona dolarów na Coinbase za „handel z praniem” i wypełnienie błędnych informacji nie zrobi więcej niż odroczenie o kilka tygodni wyróżnienia bycia pierwszą krypto-rodzimą korporacją notowaną na głównej giełdzie w USA.
Ale pytania dotyczą nadchodzącego debiutu Coinbase na giełdzie Nasdaq: czy giełda kryptowalut jest naprawdę warta 100 miliardów dolarów - jak sugeruje publiczna aukcja przed IPO? Czy jego czas jest sprzyjający? Czy przychody firmy są zbyt zależne od ceny rynkowej Bitcoin (BTC) i Ether (ETH)? A czy jego marże zysku są naprawdę trwałe - czy to naprawdę przełomowe wydarzenie w branży, a jeśli tak, to które przedsiębiorstwo kryptograficzne może być następne w celu przetestowania wód Wall Street?
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Ale najpierw, co należy zrobić z zarzutami niewłaściwego zgłaszania wolumenu wymiany i „samodzielnego handlu”, które zostały rozliczone za pomocą CFTC? Czy mogliby przejrzeć listę?
„Ogłoszenie CFTC nie powinno tak naprawdę zakłócić zainteresowania inwestorów bezpośrednimi notowaniami Coinbase”, powiedział Cointelegraph Edward Moya, starszy analityk rynkowy w firmie handlującej na rynku Forex Oanda, głównie dlatego, że „pojawiła się akceptacja kryptowalut przez główny nurt”. Jego zdaniem wszelkie grzywny będą miały jedynie krótkoterminowy skutek. W rzeczywistości mogą nawet w pewnym sensie uspokoić potencjalnych inwestorów, zapewniając dalsze potwierdzenie, że przestrzeń jest uregulowana, powiedział Moya dla Cointelegraph.
Wydaje się, że zgadza się z tym Kavita Gupta, założyciel i partner zarządzający Delta Growth Fund LP & Fintech.TV oraz stypendysta wizytujący i wykładowca na Uniwersytecie Stanforda. „Jako inwestor odczytałbym to jako pozytywny znak, że Coinbase rozwiązuje wszelkie możliwe problemy przed wejściem na giełdę i będzie postępować uczciwie wobec organów regulacyjnych i inwestorów publicznych” - powiedziała Cointelegraph.
Z drugiej strony grzywna może utrudnić proces notowania, zasugerował David Trainer, dyrektor generalny firmy badawczej New Constructs, chociaż kara jest stosunkowo niewielka, co sugeruje, że nielegalna działalność może być postrzegana jako stosunkowo nieistotna - „więc może nie stanowić w większym programie. ” To powiedziawszy, „problem z uczciwością handlu na giełdzie jest poważny - bez względu na to, jak duży czy mały” - skomentował Cointelegraph.
„Grzywna to tylko policzek dla Coinbase” - oświadczył Bobby Ong, współzałożyciel i dyrektor operacyjny agregatora danych kryptograficznych CoinGecko, powiedział Cointelegraph, dodając: „Został wymieniony jako czynnik ryzyka w Coinbase S-1 złożenie wniosku, a ta ugoda usuwa jeden czynnik ryzyka. ”
Doskonale wyważony?
W grudniu Moya powiedział Cointelegraph, że pierwsza oferta publiczna Coinbase została „w idealnym momencie”, biorąc pod uwagę rosnącą atrakcyjność inwestycyjną Bitcoina. Czy coś się zmieniło?
Nie całkiem. „Zainteresowanie instytucjonalne i detaliczne jest wciąż na wczesnym etapie akceptacji głównego nurtu i jest to szczytowy czas dla zwyżkowej perspektywy dla kryptowalut”, odpowiedział Moya, dodając dalej: „Ostatecznie w ciągu najbliższych kilku lat rządy ograniczą Bitcoin i wypchnąć swoje odpowiednie cyfrowe monety, co może prowadzić do obaw, że impreza Bitcoin się skończyła. [...] Presja jest wywierana na Coinbase, aby wejść na giełdę ”.
„To świetny czas dla Coinbase na przetestowanie wód” - skomentował Gupta. IPO i rynki IPO spółek celowych są nadal gorące; kryptowaluty wzrosły w ostatnich miesiącach; jest ogromna płynność; „A popyt na rynku dla firm technologicznych stwarza dla Coinbase najlepszy czas, aby zadzwonić”.
Ale ile warta byłaby Coinbase jako spółka publiczna? Jak wspomniano, jedna wycena przed IPO wyceniona na 100 miliardów dolarów - czy to realistyczne?
Vladimir Vishnevskiy, dyrektor i współzałożyciel szwajcarskiej firmy zarządzającej majątkiem St. Gotthard Fund Management AG, powiedział Cointelegraph, że wycena na 100 miliardów dolarów może być uzasadniona, biorąc pod uwagę potencjał sektora aktywów cyfrowych i „wpływ, jaki może on mieć na nasze życie w przyszłości." Ponadto:
„Jeśli uczestnicy rynku są skłonni przyjąć docelowe ceny / prognozy dla Bitcoina w przedziale 300 000–400 000 USD, to czy wycena Coinbase na 100 miliardów USD jest tak zawyżona?”
Moya również był optymistą, choć nie był jeszcze gotowy do przełknięcia 100 miliardów dolarów. „Wartość rynkowa Coinbase prawdopodobnie ustali się w przedziale 80–90 mld USD, ale może się to łatwo zmienić wraz z kolejnym 20% ruchem dla Bitcoina”.
Dla porównania trener był sceptyczny. „Bardziej realistyczna wycena jest prawdopodobnie bliższa 10–25% obecnej wyceny” - powiedział Trainer w rozmowie z Cointelegraph. „Inni poszli tak daleko na manowce, ponieważ brakuje im wiarygodnej fundamentalnej perspektywy, która dawałaby im poczucie wartości zgodnie z podstawową ekonomią biznesu i jego długoterminową pozycją konkurencyjną”.
Idąc tym tropem, analityk New Constructs, Kyle Guske, napisał niedawno o tagu o wartości 100 milionów dolarów, że „oczekiwana wycena oznacza, że firma stanie się największą giełdą na świecie pod względem przychodów” - co jest mało prawdopodobne, biorąc pod uwagę rosnącą konkurencję w sektorze wymiany kryptowalut oraz, jego zdaniem, nietrwałość obecnego udziału w rynku Coinbase i marż przychodów.
Aktualny stosunek przychodów z transakcji do wolumenu Coinbase wynosi na przykład 0,57%, czyli 57 razy więcej niż marże w Nasdaq i Intercontinental Exchange - oba współczynniki wynoszą 0,01%. Guske napisał:
„Gdyby udział Coinbase w przychodach z wolumenu obrotu spadł do 0,01%, co odpowiada tradycyjnym giełdom, jego przychody z transakcji w 2020 r. Wyniosłyby zaledwie 20 mln USD zamiast 1,1 mld USD”.
Wycinanie banków inwestycyjnych
Oferta Coinbase byłaby pierwszym bezpośrednim notowaniem akcji na giełdzie Nasdaq, na którym spółka sprzedaje akcje bezpośrednio publicznie, bez pośrednictwa banków inwestycyjnych, jak w przypadku tradycyjnych ofert publicznych. Inwestorzy mogliby również sprzedać swoje akcje Coinbase natychmiast po zakupie, bez zwykłego okresu blokady. Niektórzy sugerowali, że bezpośredni wpis był również zgodny z etosem kryptowalut polegającym na odcięciu pośrednika.
Vishnevskiy nazwał podejście bezpośrednie „sprytnym posunięciem”, dodając, że mogłoby być popularne wśród inwestorów detalicznych, szczególnie w świetle sagi GameStop. Zgodził się również, że jest to zgodne z nastrojami anty-establishmentowymi, często wyrażanymi w kryptowalucie, mówiąc:
„Można to również zinterpretować jako wskazówkę, co ma nadejść - tj. Stare sposoby ustępują nowemu - i to liderzy tej nowej cyfrowej rewolucji będą wyznaczać reguły gry, a nie odwrotnie. Jestem przekonany, że na Wall Street nie ma banku, który odmówiłby prowadzenia działalności ubezpieczeniowej dla tego wpisu, gdyby została im zaoferowana ”.
„Notowania bezpośrednie to o wiele bardziej sprawiedliwy sposób dystrybucji akcji” - skomentował Trainer, podczas gdy Moya ze swojej strony powiedział, że Coinbase nie miał innego wyboru, jak tylko zdecydować się na notowanie bezpośrednie, ponieważ tradycyjna oferta publiczna opóźniłaby wejście na giełdę bliżej końca rok. Dodał: „Zainteresowanie detaliczne bezpośrednim notowaniem Coinbase będzie bardzo duże i tak, trzymanie go z pośrednikiem zapewni niektórym handlowcom odrobinę dodatkowej satysfakcji”.
Kto następny?
Czy udana oferta Coinbase zachęci inne firmy zajmujące się blockchainem i kryptowalutami do wejścia na giełdę? „Po pierwszej ofercie publicznej Coinbase będzie dużo innych firm kryptowalutowych, które będą chciały wejść na giełdę za pośrednictwem IPO lub SPAC, aby wykorzystać spienioną wycenę oferowaną przez rynki publiczne” - powiedział Ong.
Vishnevskiy również spodziewał się, że inne firmy z branży pójdą za IPO, chociaż mogą uznać ofertę Coinbase za „trudną do naśladowania”, dodając: „Niewiele jest innych firm w branży, które mają taki sam rodowód i historię jak Coinbase i właśnie dlatego tak wielu inwestorów chce być jego częścią ”.
Kto może być następny? „Z pewnością mógłbym zobaczyć Kraken jako pretendenta do notowania w tym roku, jednak to, czy mogą uzyskać podobną wielokrotność pod względem wyceny, będzie dużym pytaniem” - powiedział Vishnevskiy, a Moya odpowiedział:
„Nie śledzę żadnych konkretnych prywatnych firm blockchain, ale prawdopodobnie zacznę patrzeć na SoluLab i OpenXcell, a ostatecznie Binance rozważy możliwość bezpośredniego wystawienia listy”.
Czy istnieją inne możliwe przeszkody dla udanego debiutu Coinbase jako spółki publicznej? Vishnevskiy spodziewał się, że notowania Coinbase będą nadmiernie subskrybowane. „Liczba oferowanych akcji nie jest tak duża i spodziewam się dużego popytu zarówno ze strony inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych”. Powiedział, że jedyną potencjalną przeszkodą na drodze byłby spadek ogólnych warunków rynkowych: „Rynki w ciągu ostatniego miesiąca były niestabilne i jeśli w kwietniu nastrój się pogorszy, może to nieco osłabić apetyt na ryzyko”. Ong dodał: „W tygodniach poprzedzających pierwszą ofertę publiczną jest to zawsze ryzykowne”, ale nie zauważył żadnych znaczących przeszkód na drodze do wejścia na giełdę Coinbase.
Mimo to, giełda kryptowalut była okresowo obciążona przerwami w świadczeniu usług w swojej historii, na co w tym tygodniu ponownie pojawiła się skarga w artykule w New York Times: „Firma czasami nadal ma problemy z rozwiązywaniem podstawowych skarg dotyczących obsługi klienta” - napisano w gazecie i cytuje adwokata Davida Silvera, że jeśli Coinbase chce być „Goldman Sachs kryptowalut”, to „musi utrzymywać wysokiej jakości obsługę klienta”.
W międzyczasie Neil Wilson, główny analityk rynkowy ds. Handlu na Markets.com, zauważył w liście do klienta w momencie składania przez Coinbase wniosku S-1 SEC, że zyski firmy są nierozerwalnie związane z cenami kryptowalut. Rzeczywiście, większość przychodów netto Coinbase pochodzi z transakcji na zaledwie dwóch aktywach kryptograficznych: Bitcoin i Ether - a zmienność tych kryptowalut może spowodować, że zyski Coinbase wzrosną lub spadną odpowiednio.
Rzeczywiście, sama firma przyznała w swoim zgłoszeniu: „Jeśli popyt na te aktywa kryptograficzne spadnie i nie zostanie zastąpiony nowym popytem na aktywa kryptograficzne, może to mieć negatywny wpływ na naszą działalność, wyniki operacyjne i sytuację finansową”.
Gupta również przyznała, że Coinbase miała ekspozycję na kryptowaluty, a „zmienność cen kryptowalut wpływa na ich działalność” pod względem przychodów, płynności i innych obszarów, ale uznała to za kolejny pozytyw związany z bezpośrednim notowaniem, ponieważ może to kierować innymi kryptowalutami - rodzime firmy, które chcą pójść w ślady giełdy:
„W jaki sposób ich [tj. Akcje Coinbase] giełdowe [akcje] radzą sobie na hossach i niedźwiedziach, zapewniłyby mapę drogową dla wielu firm blockchain do zbadania IPO jako potencjalnej ścieżki płynności i pozyskiwania funduszy”.
Przełomowe wydarzenie branżowe?
Ogólnie rzecz biorąc, czy powinno to nadal być postrzegane jako znaczące wydarzenie dla branży blockchain i kryptowalut - takie, które może pobudzić większą adopcję kryptowalut i / lub innowacje w technologii blockchain?
Aukcja Coinbase Nasdaq „będzie przełomowym momentem dla całej branży blockchain i kryptowalut” - powiedział Ong. To już pokazało Wall Street, jak duży jest przemysł kryptograficzny, „iz pewnością obudzili się na potencjalne możliwości w tej branży”.
Każda oferta o przewidywanej wielkości Coinbase „nieuchronnie zmotywuje więcej ludzi i firm do podjęcia prób” - powiedział Trainer i „może tylko pomóc w dalszym rozwoju branży blockchain i kryptowalut”.
Przemawiając jako inwestor - w istocie grający teraz na rynku SPAC IPO - Gupta stwierdził, że „Coinbase będzie nosicielem pochodni dla całej społeczności blockchain na rynku publicznym”, dodając: „Jeśli spojrzysz na giełdy [kryptowalut] na całym świecie od Izraela do Indii do Singapuru, każda oferta wymiany jest [oparta na twierdzeniu], że „jest to baza Coinbase” w jego regionie ”.
Według Gupty: „Firmy takie jak CoinShares już przetestowały wodę na bardziej przyjaznych giełdach europejskich”, podczas gdy w USA liczba IPO SPAC firmy wydobywczej Bitfury została przekroczona. Wydarzenia takie jak te sygnalizują „świetny moment dla Coinbase”, którego technologia i przychody przewyższają wielu innych kandydatów na IPO w Stanach Zjednoczonych.
Ogólnie rzecz biorąc, notowanie Coinbase Nasdaq „umieściłoby kryptowaluty w sercu Wall Street”, powiedział Wilson Cointelegraph. Firmy zajmujące się blockchainem i kryptowalutami nie byłyby już zaglądającymi do nich osobami z zewnątrz - raczej byłyby teraz „częścią klubu”.
Czytaj dalej z Cointelegraph
