Sowohl etablierte Unternehmen auf den traditionellen Kapitalmärkten als auch neue Marktteilnehmer, die Marktanteile gewinnen möchten, sollten die Innovationen innerhalb des Krypto-Ökosystems beachten, das gemeinsam als dezentrale Finanzierung oder DeFi bezeichnet wird. Diese Innovationen stellen ein Modell für die Richtung dar, die die traditionellen Kapitalmärkte in den kommenden Jahren voraussichtlich einschlagen werden, wenn die Regulierung die Fähigkeiten der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) einholt und die Technologie selbst durch „In-the-Wild“ verfeinert wird. Verwendung.
Dezentrale Austauschprotokolle, auch als automatisierte Market Maker oder AMMs bekannt, sind eine dieser Innovationen, die im Kryptoraum weit verbreitet sind.
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Echtzeit-Abrechnung ist ein Game Changer
Wir können sofort sehen, dass mit AMMs Trades nahezu in Echtzeit abgewickelt werden. Vergleichen Sie dies mit den zwei Tagen (T + 2), die erforderlich sind, um die meisten liquiden Wertpapiere auf den heutigen fortgeschrittenen Kapitalmärkten zu begleichen. Die zeitnahe Abwicklung von Geldautomaten bringt zwei wesentliche Vorteile mit sich: reduziertes Kontrahentenrisiko und verbessertes Bilanzmanagement.
An den Kapitalmärkten beteiligte Finanzinstitute müssen in ihrer Bilanz Barmittel reservieren, um das Risiko einer Nichtlieferung durch ihr Handelspartner abzudecken. Die Mindestreserveanforderungen werden von den Parteien des Handels festgelegt und müssen bis zur Abwicklung einer Transaktion Bargeld in ihrer Bilanz binden, um das Risiko zu kompensieren. Da die DLT-Infrastruktur nahezu in Echtzeit Clearing und Abrechnung ermöglicht (anhand der DeFi-Protokolle), machen die Mindestreserveanforderungen einen Bruchteil des Betrags aus, der erforderlich ist, um bei zweitägigem Clearing und Abwicklung in der Reserve zu bleiben. Wenn AMM-ähnliche Protokolle auf den traditionellen Kapitalmärkten angewendet werden könnten, könnte die überwiegende Mehrheit des heute in der Bilanz gebundenen Kapitals auf den Kapitalmärkten wirtschaftlich genutzt werden, wodurch Opportunitätskosten in wirtschaftlichen Gewinn umgewandelt würden.
Die Abwicklung in Echtzeit wird in ausreichendem Umfang durchgeführt und kann auch das Systemrisiko verringern. Seit der Finanzkrise 2008 wurden als Reaktion auf Vorschriften zur Verringerung des Risikos eines Systemversagens zunehmend große globale zentrale Gegenparteien (CCPs) als Vermittler eingesetzt. Während CCPs komplexe Strategien zur Risikominderung anwenden, sind sie jetzt so weit miteinander verbunden, dass sie die Risiken, die sie mindern sollten, verschärfen. Laut einem Bericht des Financial Stability Board aus dem Jahr 2018 sind die 11 größten CCPs mit 16 bis 25 anderen CCPs verbunden, und die beiden größten machen „fast 40% der gesamten vorfinanzierten Finanzmittel aus, die allen CCPs zur Verfügung gestellt werden“. Der Ausfall einer einzelnen KPCh wirkt sich nachteilig auf die meisten Konten aus und kann zu kaskadierenden Ausfällen führen, die noch schlimmer sind als die mit der Finanzkrise von 2008 verbundenen.
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Niedrigere Mietsuchende und beschleunigtes Bootstrapping
Dezentrale Austauschprotokolle (AMMs) senken nicht nur die Abwicklung in Echtzeit, sondern senken auch die Betriebskosten und senken die Rentensuche durch Disintermediation. Die Infrastruktur, aus der sich der Austausch zusammensetzt, wird auf Code reduziert und auf die Teilnehmer verteilt, wobei die Teilnehmer selbst die erforderliche Liquidität bereitstellen. Das letztere Merkmal hat die Macht, die Kapitalbildung zu beschleunigen und den Zugang zu Kapital zu demokratisieren - genau das sehen wir jetzt im aufkeimenden krypto-nativen AMM-Raum.
AMM-Protokolle sind im „Wilden Westen“ der Kryptowährungsmärkte, in denen Selbstverwaltung und Anonymität die Standardeinstellung sind, immer beliebter geworden. Bis April überstieg das über AMM-Protokolle gehandelte Spotvolumen in einem einzigen Monat 164 Milliarden US-Dollar, was mehr als 10% des gesamten Spothandelsvolumens in den breiteren Kryptowährungsmärkten entspricht.
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Es geht nicht nur um Austausch
Auch andere DeFi-Produkte haben im letzten Jahr an Fahrt gewonnen. Ein Beispiel ist die Kreditvergabe, bei der Benutzer digitale Vermögenswerte in Sicherheitenpools einsperren, aus denen sie ausgeliehen werden können. Im Vergleich zur herkömmlichen Kreditvergabe reduziert die automatisierte Verwaltung von Verwahrung, Abrechnung und Treuhandkonto die Miete, die für die Durchführung dieser Maßnahmen erhoben wird. Die ausstehenden Schulden für DeFi-Kredite (eine wichtige Messgröße für die Nachverfolgung der Übernahme) stiegen von 500 Millionen US-Dollar Mitte 2020 auf über 25 Milliarden US-Dollar bis Mai 2021, angeführt von den Protokollen Compound, Aave und Maker.
Über die Kreditvergabe hinaus werden komplexere derivative Instrumente wie Optionen, Futures und synthetische Vermögenswerte eingesetzt. Kurz gesagt, DeFi-Protokolle bilden schnell eine spiegelbildliche Version der traditionellen Kapitalmärkte, die jedoch erhebliche Vorteile bietet.
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Was bedeutet das für die traditionellen Kapitalmärkte?
Natürlich ist DeFi - wie es derzeit in der Kryptowelt existiert - aufgrund seiner Pseudo-Anonymität sowie der Abhängigkeit von der Selbstverwaltung aus regulatorischer Sicht nicht konform. Diese Tatsache sollte jedoch traditionelle Finanzunternehmen und Start-ups nicht davon abhalten. Es gibt bereits eine klare Roadmap, wie Innovationen im DeFi-Bereich an die traditionelle Kapitalmarktinfrastruktur angepasst werden können.
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Große Akteure auf den traditionellen Kapitalmärkten haben die Verschiebung bereits erkannt und machen Schritte. Zum Beispiel häufen sie sich aggressiv in das Spiel zur Verwahrung digitaler Vermögenswerte. Nehmen wir zum Beispiel die Investition von Standard Chartered in den in der Schweiz ansässigen Anbieter von Lösungen zur Verwahrung digitaler Vermögenswerte, Metaco, der gerade eine zweimal überzeichnete Serie A im Wert von 17 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat.
Darüber hinaus haben einige zukunftsorientierte Gerichtsbarkeiten bereits regulatorische Sandkästen eingerichtet, um Experimente und Innovationen mit DLT-basierten Lösungen für Kapitalmärkte zu fördern. Beispiele hierfür sind die Monetary Authority of Singapore mit ihrer FinTech-Sandbox und Sandbox Express, Europas Regulierungssandboxen und Innovationszentren für FinTech sowie das FinTech-Labor der saudi-arabischen Kapitalmarktbehörde und das ADGM RegLab in Abu Dhabi.
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Aus diesen Sandkästen weisen immer mehr Neueinsteiger den Weg. Die in Singapur ansässige regulierte digitalisierte Wertpapierplattform iSTOX hat die FinTech Regulatory Sandbox von MAS abgeschlossen. Damit war es eine der ersten DLT-basierten Kapitalmarktplattformen, die von einer großen Aufsichtsbehörde genehmigt und lizenziert wurde.
ISTOX schloss im Januar eine Serie A im Wert von 50 Millionen US-Dollar ab und brachte Investitionen einer Reihe japanischer staatseigener Unternehmen ein, darunter die Development Bank of Japan und JIC Venture Growth Investments, den Risikokapitalzweig der Japan Investment Corporation. Solche Investitionen sind ein weiteres starkes Signal dafür, dass die etablierten Kapitalmärkte die DLT-basierte Infrastruktur als ein Gewinnspiel ansehen.
Die Gelegenheit
Mit einem komplexen und strukturkritischen System wie den modernen Kapitalmärkten werden sich die Änderungen natürlich schrittweise ändern. Betrachten Sie das Beispiel von Depotbanken, die rechtlich und praktisch in der Struktur der Kapitalmärkte verankert sind. Es wird wahrscheinlich ein Jahrzehnt dauern, bis eine Disintermediation der Depotbanken in großem Maßstab erfolgen kann, da 1) die Vorschriften geändert werden müssen und 2) die DLT-basierte Marktinfrastruktur entwickelt, getestet und umfassend übernommen werden muss, wie in dem Bericht mit dem Titel „Opportunities for Blockchain“ angegeben Technologie auf den Kapitalmärkten. “
Dies bedeutet, dass sowohl etablierte als auch neue Marktteilnehmer zahlreiche Möglichkeiten haben, sich in der heutigen Welt der DLT-basierten Kapitalmärkte zu etablieren. Für vorausschauende traditionelle Finanzakteure ist es jetzt an der Zeit, Schritte zu unternehmen.
Dieser Artikel enthält keine Anlageempfehlungen oder -empfehlungen. Jeder Investitions- und Handelsschritt ist mit Risiken verbunden, und die Leser sollten bei ihrer Entscheidung ihre eigenen Untersuchungen durchführen.
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