Stabile Münzen stellen die Regulierungsbehörden vor besondere Herausforderungen. Obwohl es keine einheitliche, vereinbarte Definition einer stabilen Münze gibt, besteht der gemeinsame Nenner der häufig verwendeten Definitionen darin, dass stabile Münzen so konzipiert sind, dass sie einen stabilen Wert in Bezug auf eine bestimmte Währung, einen bestimmten Vermögenswert oder einen Pool solcher Währungen / Vermögenswerte beibehalten. Sie stehen im Gegensatz zu regulären Kryptowährungen, die keinen solchen Stabilitätsmechanismus haben und deren Werte dazu neigen, zu schwanken, manchmal sogar erheblich.
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Stabile Münzen bezeichnen keine einheitliche Kategorie, sondern stellen eine Vielzahl von Kryptoinstrumenten dar, die sich in rechtlicher, technischer, funktionaler und wirtschaftlicher Hinsicht erheblich unterscheiden können. Trotz seines Namens ist es wichtig zu betonen, dass dieser Vermögenswert keine Stabilität garantiert, was von den spezifischen Designmerkmalen und Governance-Mechanismen abhängt.
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Regulatorische Aufmerksamkeit für Stallmünzen
Stablecoins sind seit 2014 auf dem Vormarsch, als die erste Stablecoin, Tether (USDT), auf den Markt kam. Obwohl sie innerhalb weniger Jahre zu einem wichtigen digitalen Aktivposten im Blockchain-Ökosystem geworden sind, haben sie nicht viel regulatorische Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Dies änderte sich schlagartig mit der Ankündigung des Libra-Projekts im Juni 2019 durch die Libra Association, deren Gründungsunternehmen Facebook ist.
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Fast sofort gaben viele Finanzbehörden auf der ganzen Welt - darunter das Financial Stability Board, die Europäische Zentralbank, die Bank of England, die US-Notenbank sowie der Ausschuss für Finanzdienstleistungen des US-Repräsentantenhauses - starke Erklärungen zur Waage ab, in der sich das Kollektiv befand Die Stimmung war Vorsicht und Besorgnis und hob die schwerwiegenden potenziellen Risiken hervor.
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Das Potenzial der Waage, global zu werden und über eine benutzerzentrierte Plattform für soziale Netzwerke auf Milliarden von Benutzern zuzugreifen, enthüllte Stablecoins eine völlig neue Dimension. Die potenziellen Auswirkungen einer globalen, aber schnellen, kostengünstigen, einfachen und nahtlosen Zahlungslösung über eine Plattform, die bereits nahtlos in das Leben der Weltbevölkerung integriert ist, wären in der Tat sehr weitreichend. Die Behörden haben erkannt, dass dieses Krypto-Asset aufgrund seines potenziellen Ausmaßes, seiner Grenzenlosigkeit und seiner Auswirkungen auf Volkswirtschaften und Finanzsysteme besondere Aufmerksamkeit verdient.
In den folgenden Monaten wurden zahlreiche offizielle Berichte und Dokumente zur Analyse von Stallmünzen von Einrichtungen wie der EZB, der G7, dem FSB, der Financial Action Task Force und der International Organization of Securities Commissions erstellt. Sie hoben hauptsächlich Risiken und Herausforderungen hervor, darunter Risiken für die Finanzstabilität und Bedenken hinsichtlich des Verbraucher- und Anlegerschutzes, der Bekämpfung der Geldwäsche, der Bekämpfung der Finanzierung des Terrorismus, des Datenschutzes, der Marktintegrität und der Währungssouveränität sowie Fragen des Wettbewerbs und der Geldpolitik. Cybersicherheit, Ausfallsicherheit und regulatorische Unsicherheiten.
Unter den zahlreichen offiziellen Erklärungen und Berichten kündigte die Libra Association im April 2020 ein neu gestaltetes Projekt Libra 2.0 an. Bald darauf wurde die Münze in Diem umbenannt, um sie von den Kontroversen um die Waage zu distanzieren.
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Stablecoins und die Vereinigten Staaten
In den Vereinigten Staaten trug das Amt des Währungsprüfers aktiv zur Debatte bei und veröffentlichte drei Auslegungsschreiben zu digitalen Assets. Das erste Schreiben vom Juli 2020 kam zu dem Schluss, dass nationale Banken digitale Vermögenswerte im Namen ihrer Kunden verwahren können. Das zweite Schreiben vom September 2020 kam zu dem Schluss, dass nationale Banken im Namen ihrer Kunden stabile Münzreservekonten führen können. Schließlich erteilte das jüngste Schreiben vom Januar 2021 den nationalen Banken und Bundessparkassen effektiv die Erlaubnis, als Knoten an den unabhängigen Knotenüberprüfungsnetzen (eine übliche Form davon ist ein verteiltes Hauptbuch) teilzunehmen und stabile Münzen zu verwenden, um Zahlungsaktivitäten und andere Funktionen zu erleichtern .
Das OCC erkennt an, dass Stablecoins wie andere elektronisch gespeicherte Wertesysteme elektronische Währungsdarstellungen sind. Anstatt den Wert auf traditionellere Weise zu speichern, wird er in einer stabilen Münze dargestellt. Dies stellt jedoch nur eine technologische Unterscheidung dar und hat keinen Einfluss auf die zugrunde liegende Aktivität oder deren Zulässigkeit. Um potenziellen Risiken zu begegnen, sollten Banken in Übereinstimmung mit den bestehenden Regulierungs- und Compliance-Anforderungen handeln und dabei die geltenden Gesetze und sicheren Bankpraktiken einhalten.
Andererseits wurde im Dezember 2020, kurz vor dem Ende der Amtszeit des US-Kongresses, ein Entwurf des STABLE-Gesetzes (Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement) eingeführt, der eine erhebliche Erhöhung der Aufsicht über Stallmünzen vorschlug, für die alle Stallmünzen erforderlich sind Emittenten müssen eine Bankcharta haben, von mehreren Bundesbehörden lizenziert sein und die Bankvorschriften befolgen. Der Gesetzentwurf befindet sich in einem frühen Stadium des Gesetzgebungsprozesses und wurde dem Repräsentantenhaus noch nicht vorgelegt.
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Stablecoins und die Europäische Union
In der Zwischenzeit hat die EU-Kommission im September 2020 einen umfassenden Regulierungsvorschlag zu Märkten für Krypto-Assets (MiCA) veröffentlicht, der darauf abzielt, potenzielle Risiken für die Finanzstabilität und eine geordnete Geldpolitik durch Stablecoins anzugehen, insbesondere solche, die das Potenzial haben, zu werden weithin akzeptiert und systemisch. MiCA bietet einen maßgeschneiderten Rechtsrahmen und legt ein einheitliches Regelwerk für Anbieter und Emittenten von Krypto-Asset-Diensten fest.
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Für Stablecoins mit erheblichem Potenzial führt MiCA strengere Compliance-Verpflichtungen ein, einschließlich strengerer Kapital-, Anleger- und Aufsichtsanforderungen. Sie umfassen Governance, Interessenkonflikte, Rücklagen, Verwahrung, Investitionen und das Weißbuch sowie Bestimmungen zur Zulassung und zu den Betriebsbedingungen von Dienstleistern, die speziell zugelassen werden müssen. Zu den Anforderungen gehören aufsichtsrechtliche Schutzmaßnahmen, organisatorische Anforderungen und Regeln für die Verwahrung von Geldern. Darüber hinaus gelten für bestimmte Dienste spezifischere Anforderungen, einschließlich der Verwahrung von Krypto-Assets. Handelsplattformen; Austausch von Krypto-Assets; Empfang, Übermittlung und Ausführung von Aufträgen; und Beratung zu Krypto-Assets.
MiCA ist einer der umfassendsten Versuche, Stablecoins zu regulieren, und zielt auf Stablecoins ab, die nicht der Finanzregulierung unterliegen. Die EU-Regulierungsbehörden wollen keine stabile Münze außerhalb des Regulierungsrahmens lassen. Das Anbieten und Handeln von Stallmünzen, die nicht unter die MiCA-Definitionen (z. B. Tether) fallen und die regulatorischen Anforderungen nicht erfüllen, ist innerhalb der EU nicht zulässig. Die Verweigerung der behördlichen Genehmigung für bestimmte Stablecoin-Produkte, die in anderen Ländern gedeihen, kann zu behördlicher Arbitrage führen.
Imbissbuden
Die derzeitige weltweite behördliche Kontrolle ist stark darauf ausgerichtet, potenzielle Risiken zu untersuchen und hervorzuheben. Die Vorteile von Stablecoins und die Vorteile billigerer, schnellerer und nahtloser Zahlungen (einschließlich grenzüberschreitender Überweisungen) werden weniger betont, meist nur anerkannt.
Eine große regulatorische Herausforderung in Bezug auf globale Stallmünzen ist die internationale Koordinierung der Regulierungsbemühungen in verschiedenen Volkswirtschaften, Gerichtsbarkeiten, Rechtssystemen und verschiedenen Ebenen der wirtschaftlichen Entwicklung und Bedürfnisse. Die Forderung nach einer Harmonisierung der rechtlichen und regulatorischen Rahmenbedingungen umfasst Bereiche wie die Regelung der Nutzung und des Austauschs von Daten, die Wettbewerbspolitik, den Verbraucherschutz, die digitale Identität und andere wichtige politische Fragen. Regulierungsschwierigkeiten werden durch eine bemerkenswerte Vielfalt in Bezug auf Struktur, wirtschaftliche Funktion, technologisches Design und Governance-Modelle von Stallmünzen verschärft.
Stabile Münzen sind ein wichtiger Teil des Puzzles für eine zukünftige DLT-basierte digitale Wirtschaft. Die Herausforderung für die Regulierungsbehörden besteht darin, eine angemessene regulatorische Behandlung sicherzustellen, Innovationen zu unterstützen und potenzielle Risiken zu berücksichtigen. Die potenzielle weltweite Reichweite von Stallmünzen vergrößert die regulatorischen Aufgaben, verstärkt aber auch die Dringlichkeit und Bedeutung angemessener regulatorischer Überlegungen.
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