Das Wachstum von Stablecoins, die nicht vollständig durch sichere Vermögenswerte gedeckt sind, könnte eine Destabilisierung der kurzfristigen Kreditmärkte auslösen, warnte die Ratingagentur Fitch.
In einem Kommentar erklärte die Agentur, dass Münzen, die vollständig durch sichere Vermögenswerte gedeckt sind, ein geringeres Risiko für die Finanzmärkte darstellen. Die Agentur nennt USD-Coin (USDC), die eins zu eins durch US-Dollar gedeckt ist, die in Depots gehalten werden, als Beispiel für vollständig gedeckte Stablecoins, warnt jedoch davor, dass die Behörden „immer noch besorgt sein könnten, wenn der Fußabdruck ist“. potenziell global oder systemisch.“
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Auf der anderen Seite hielt Tether 26,2 % seiner Reserven in Barmitteln, Treuhandeinlagen, Reverse-Repo-Scheinen und Staatsanleihen, so die Offenlegung der Reserven des größten Stablecoin-Emittenten vom März 2021. Fitch betonte, dass die Bestände von Tether an Commercial Paper (CP), die 20,3 Milliarden US-Dollar – oder fast 50 % seiner Reserven – ausmachen, „größer sein könnten als die der meisten erstklassigen Geldmarktfonds (MMF) in den Vereinigten Staaten und der EMEA“.
„Eine plötzliche Massenrücknahme von USDT könnte die Stabilität der kurzfristigen Kreditmärkte beeinträchtigen, wenn sie während einer Phase größeren Verkaufsdrucks auf dem CP-Markt auftritt, insbesondere wenn sie mit breiteren Rücknahmen anderer Stablecoins verbunden ist, die Reserven in ähnlichen Vermögenswerten halten.“
Der von Facebook unterstützte Stablecoin Diem ist ein weiteres Beispiel, mit dem Fitch die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden erklärt. Diem schlug vor, 80 % seiner Reserven in Staatsanleihen und 20 % in Barmitteln zu halten, mit Übernacht-Sweeps in Geldmarktfonds, die in kurzfristige Staatsanleihen investieren.
Fitch stellte fest, dass Projekte mit dem Potenzial, schnell systemisch zu werden, wie Diem, zu strengeren Vorschriften für Stablecoins führen könnten. „Potenzielle Ansteckungsrisiken im Zusammenhang mit der Liquidation von Stablecoin-Reserven könnten den Druck für eine strengere Regulierung des aufstrebenden Sektors erhöhen“, heißt es in der Mitteilung.
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Fitch nahm die Warnung der US-amerikanischen Aufsichtsbehörden zur Kenntnis, dass Unternehmen mit ähnlichen Vermögensallokationen zu Tether möglicherweise nicht stabil bleiben, wenn sich die kurzfristigen Kreditspreads erheblich ausweiten. „Dies steht im Gegensatz zu der Art und Weise, wie Stablecoins an die Öffentlichkeit vermarktet werden“, fügten Fitch-Analysten hinzu.
Im vergangenen Monat äußerte sich der Präsident der Bostoner Federal Reserve, Eric Rosengren, besorgt über das exponentielle Wachstum der Stablecoins. „Ich denke, wir müssen breiter darüber nachdenken, was die kurzfristigen Kreditmärkte im Laufe der Zeit stören könnte, und Stablecoins sind sicherlich ein Element“, sagte er.
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