Kryptowährung wird immer mehr zum Mainstream. Zwischen dem massenhaften Eintritt traditioneller Finanzinstitute – von Investmentfonds über Banken bis hin zu Versicherungsunternehmen – bis hin zur Marktkapitalisierung von mehreren Billionen Dollar ist Krypto wirklich nicht zu vernachlässigen.
Als solches ist es auch zunehmend auf dem Radar der Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt, insbesondere in den Vereinigten Staaten. Wie kann diese Branche einerseits Stabilität und Anlegerschutz mit der Förderung und Unterstützung von Innovationen andererseits in Einklang bringen?
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Es gibt drei Wege zur Regulierung von Krypto. Die erste besteht darin, sie nicht so stark zu regulieren, aber angesichts des unglaublichen Wachstums und der zunehmenden Überschneidungen mit den traditionellen Finanzmärkten ist es unwahrscheinlich, dass die Aufsichtsbehörden diesen Weg für tragfähig halten werden.
Eine andere Möglichkeit besteht darin, die Branche von oben her zu regulieren, ohne tiefgreifendes Engagement oder Beratung durch vertrauenswürdige Unternehmen im Krypto-Raum. Dieser Weg könnte gefährlich sein und die mächtige Finanzinnovation der Blockchain opfern, die für immer genutzt werden könnte.
Die dritte – und wir glauben, die einzige wirklich praktikable Option – ist eine Regulierung, die eine kontinuierliche Partnerschaft mit der Branche selbst beinhaltet. Viele in der Kryptoindustrie sehen diese Art der proaktiven, innovationsorientierten Regulierung bereits als etwas, das die Branche stark voranbringen wird.
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Bitcoin-Regulierung im historischen Kontext
Bitcoin (BTC) wurde vor über einem Jahrzehnt als friedlicher Protest gegen die expansive Geldpolitik der großen Finanzkrise von 2008 geboren. Was als Nischenindustrie für Cyberpunks, Libertäre und, ganz offen gesagt, Menschen begann, die bequemer und bequemer Gras kaufen wollten anonym hat sich in eine Konzentration der Geisteskraft verwandelt, in der 46 Millionen Amerikaner Bitcoin besitzen. Die schiere Größe von Krypto als Anlageklasse mit einer Marktkapitalisierung von über 2 Billionen US-Dollar macht es auf den Radar jedes Gesetzgebers und jeder Regulierungsbehörde der Welt. Zu erwarten, dass Krypto auf die unbeaufsichtigte Weise seiner frühen Jahre voranschreitet, ist einfach unrealistisch. Mainstream-Anlageklassen können nicht unbemerkt bleiben, und der Zustrom neuer Investoren muss geschützt werden.
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Als Unternehmer entspringt unsere Sorge um die Regulierung nicht dem Wunsch, Amok zu laufen. Wenn die Geschichte ein Leitfaden ist, wird die Regulierung innovativer Unternehmen zu oft von Gesetzgebern auferlegt, die sich verständlicherweise nicht mit den komplexen Details branchenüblicher Prozesse auskennen und wenig oder keine praktische Erfahrung haben. Diese Kluft zwischen Innovatoren und Regulierungsbehörden hat sich vor Jahrzehnten mit der massiven Expansion internetbasierter Unternehmen geöffnet und hat immer wieder zu unnötig belastenden Regeln geführt, die ihrem vermeintlichen Zweck wenig dienen. Die Alternative ist für fortgeschrittene Jurisdiktionen von keinem Vorteil, da flinke Unternehmen normalerweise Offshore-Steueroasen mit geringen regulatorischen Reibungen und laxen Regeln suchen, was letztendlich die Staatskassen trifft, insbesondere in Gesellschaften, die nach COVID-19 an die Fernarbeit angepasst sind. Die Realität ist: Die Gesetzgebung hinkt der Innovation hinterher, die in einem beträchtlichen Tempo stattfindet.
Noch komplizierter wird die Sache, wenn man den dezentralisierten Finanzbereich (DeFi) betrachtet. Diese Lösungen, die umgangssprachlich als „non-custodial“ oder „unhosted“ bezeichnet werden – d. h. es gibt keinen zentralisierten Drittvermittler, sondern der Vermittler ist die Software selbst – stellen insbesondere in der Finanzintermediation Herausforderungen an die Umsetzung in bestehende Regeln und Wertpapiergesetze.
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CeFi als Brücke zwischen DeFi und Regulierung
Unsere Hypothese ist, dass die produktivste Gesetzgebung von Regulierungsbehörden kommen wird, die mit gutgläubigen Akteuren im Krypto-Raum zusammenarbeiten, die sich aktiv mit ihnen auseinandersetzen möchten. Wie sieht diese Verlobung aus? Ein Teil davon besteht darin, proaktive Schritte zu unternehmen, um innerhalb des bestehenden Rechtsrahmens zu arbeiten, um besser zu erkennen, wo noch Lücken und Reibungen bestehen.
Um das obige Beispiel von DeFi zu nehmen, gibt es zwar neue regulatorische Herausforderungen, es gibt jedoch Möglichkeiten, diese Belastung zunächst zu verringern. Centralized Finance (CeFi)-Unternehmen können die Übergangslösung sein, die als Brücke zwischen dem traditionellen Finanzsektor und dem sie umgebenden Regulierungsrahmen einerseits und dem dezentralisierten Finanzraum andererseits dienen. Diese Unternehmen kennen den Sektor sowohl aus Sicht der Infrastruktur als auch den Bedürfnissen ihrer Nutzer sehr gut.
Bis wir zu dem Schluss kommen, dass der aktuelle Regulierungsrahmen nicht für Blockchain-Unternehmen gilt oder der Sektor eine spezifische Gesetzgebung erhält, befinden sich CeFi-Unternehmen auf einem Kreuzzug zum Lizenzerwerb, der in einer erheblichen Anzahl von Lizenzen von Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt mit weiteren ausstehenden Genehmigungen gipfelte in der Rohrleitung. Dies bedeutet, dass sie perfekt positioniert sind, um DeFi-Projekten zu ermöglichen, sich an unserer Infrastruktur zu beteiligen, da sie gerade beginnen, Mittel für Rechtskosten und Lobbyismus bereitzustellen.
Außerdem können sie sich auf etablierte Know Your Customer (KYC)/Anti-Money Laundering (AML)-Verfahren verlassen, die von der Financial Action Task Force (FATF) vorgeschrieben sind, sowie auf Fiat-On- und Off-Ramps, um ihr Angebot zu erweitern und einzubringen an ihre Benutzer in einer Weise, die den geltenden Regeln entspricht.
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Hauptanliegen der Aufsichtsbehörden und wie die Branche helfen kann
Wenn ein Teil der Tätigkeit als engagierter Partner für Regulierungsbehörden zunächst versucht, innerhalb bestehender Rahmenbedingungen zu arbeiten, besteht ein anderer Teil darin, die wichtigsten Bereiche mit berechtigtem Interesse für die Regulierungsbehörden zu betrachten, damit sie mit der Industrie und nicht gegen sie zusammenarbeiten können, um Lösungen zu entwickeln.
Krypto ist volatil. Trotz eines Abwärtstrends ist die Volatilität hier, um zu bleiben. Als Schüler von Benoit Mandelbrot und Student der Kapitalmärkte möchte ich Ihnen sagen: Volatilität neigt zum Clustern – d.h. Volatilität erzeugt mehr Volatilität. Dies ist es, was viele Menschen in den Raum zieht – das Versprechen von mehreren X auf ihr Anfangskapital. Natürlich funktioniert Volatilität in beide Richtungen. Ja, Bitcoin kann in 12 Monaten um das 15-fache steigen, aber es kann auch innerhalb von Stunden um 30% korrigiert werden. Solche schnellen, heftigen Korrekturen treten in jedem Bullenzyklus auf. Zufälligerweise gehen diese Korrekturen jedoch in der Regel größeren Beinen voraus, wie der Crash im März 2020 gezeigt hat.
Die jüngste Korrektur vom Mai war zwar nicht so schwerwiegend, aber wichtig, weil sie die bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit des DeFi-Raums zeigte. Es gab Kaskaden von Liquidationen, aber die Protokolle hielten sich (größtenteils) und schnitten wie geplant ab, selbst als Bitcoin um 35 % und Ether (ETH) um fast 40 % einbrachen, Futures in starker Backwardation gehandelt wurden und die Volatilität der Optionen implizierte Markt übertraf 250%. In meinem früheren Leben war ich Trader von Aktien-Futures und erinnere mich lebhaft an den S&P 500 Flash-Crash vom 6. Mai 2010, bei dem die Indizes innerhalb von Minuten 10 % verloren, nur um diese Verluste kurze Zeit später wieder aufzuzeichnen. Es war alles andere als geordnet, da die fortschrittlichsten, anspruchsvollsten, regulierten und überwachten Märkte ein totales Chaos erlebten. Es dauerte fünf Monate, bis die Securities and Exchange Commission und die CFTC ein vorläufiges Verständnis davon erlangten, was tatsächlich passiert ist.
Es ist auch erwähnenswert, dass Bitcoin trotz der Mai-Korrektur im Jahr 2021 um 27,26 % gestiegen ist und in den letzten 12 Monaten um 284,58 % gestiegen ist. Unterdessen hat der S&P 500 im bisherigen Jahresverlauf 11,95 % und im vergangenen Jahr 34,63 % zugelegt. Gold ist für das Jahr unverändert und hat in den letzten 12 Monaten 11% zugelegt. Kurz gesagt, viele der Bedenken hinsichtlich der Volatilität bei Bitcoin haben mit der eigenen Zeitskala zu tun – und darüber hinaus mit den Anlagestrategien, die man verwendet.
Innerhalb dieses Gesamtrahmens der Volatilität gibt es einen Aspekt, der weiter diskutiert werden sollte: die Hebelwirkung.
Als leistungsstärkster Vermögenswert des letzten Jahrzehnts ist Bitcoin in vielerlei Hinsicht einzigartig und Investitionen erfordern eine bestimmte Denkweise und den richtigen Zeithorizont. Der Daytrading mit jedem Vermögenswert – aber noch mehr mit Kryptowährungen – ist eine Einbahnstraße, um Ihr Handelskonto zu löschen. 100x, 135x und 500x Leverage bedeutet, dass Sie liquidiert werden, wenn sich der zugrunde liegende Vermögenswert um weniger als 1% bewegt, was bei Krypto Sekunden bedeuten kann. Hier ist ein großartiger Thread über Volatilität und Liquidationskaskaden. Spoiler-Alarm: Obwohl objektiv und informativ, kommt er von jemandem, der enorm von übermäßiger Hebelwirkung profitiert.
Bitcoin und andere Krypto-Assets sind eine großartige Ergänzung für jedes gut diversifizierte Portfolio und sollten über längere Zeiträume gekauft und gehalten werden, in denen Bitcoin, wie die Geschichte gezeigt hat, alle anderen Vermögenswerte übertroffen hat, außer vielleicht der US-Dollar gegenüber dem Simbabwe-Dollar. Sollten Sie das College-Geld Ihres Kindes in Krypto investieren, nachdem es in 12 Monaten 15x ed hat? Wahrscheinlich nicht. Und definitiv nicht mit irgendeiner Art von Leverage, denn selbst ein 2-facher Leverage kann Sie in einer Art Korrektur vom März 2020 liquidieren lassen, bei der die Intraday-Preise um mehr als 50% gefallen sind.
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Wir haben in unserem Unternehmen wenig Toleranz gegenüber Leverage und raten seit mindestens Januar unserem umfangreichen Kundenstamm zur Vorsicht. Ein Kunde, der Bitcoin im Wert von 100.000 USD einzahlt, erhält eine sofortige Krypto-Kreditlinie von 50.000 USD bei uns. Vergleichen Sie das mit einer Handelsplattform, die es Händlern ermöglicht, Trades mit 100-facher Hebelwirkung einzugeben. Das heißt, um eine Position von 100.000 US-Dollar in BTC zu kaufen, ist eine Margin von 1.000 US-Dollar erforderlich. Der Rest der 99.000 Dollar wird zu Zinssätzen geliehen, die für den Kreditgeber lukrativ sind. Darüber hinaus profilieren Börsen und Prop-Shops ihre Kunden – sie identifizieren schnell die High-Roller, die 100-fach gehebelte Trades tätigen, und gehen dann gerne die andere Seite des Handels ein, da alles, was diese Kunden einzahlen, sofort als Gewinn verbucht werden kann.
Unserer Meinung nach wäre die Hebelwirkung im Kryptobereich ein vernünftiger Ansatzpunkt für die Aufsichtsbehörden, wenn sie analysieren, wer sich auf den Anlegerschutz konzentriert. Der legitime Zweck des Anlegerschutzes in jungen Industrien ist ein schwieriger Balanceakt, da er manchmal an Innovationshemmung grenzt. Aber auch das Umgekehrte gilt: „Innovation“ kann nicht als Entschuldigung für räuberisches Verhalten dienen, denn 100-fache Hebelwirkung ist keine Innovation. Forex hat es vor Satoshi bekommen, und nein, es trägt nicht zur Verbesserung der Gesellschaft bei.
Unternehmen müssen mit ihren jeweiligen nationalen Stellen zusammenarbeiten, um sicherzustellen, dass die richtige Art von Anlegerschutzgesetz umgesetzt wird. Dieser Ansatz ist weitaus konstruktiver als die Alternative: hartnäckig darauf zu bestehen, dass der aktuelle Regulierungsrahmen veraltet ist und nicht den neuesten Stand von Krypto und Fintech erfasst.
Krypto- und Geldwäsche
In Bezug auf Geldwäsche haben die meisten Teilnehmer der Kryptoindustrie das gleiche Gefühl: Einerseits spielen wir gerne nach den Regeln. Andererseits wurde Krypto zu Unrecht verleumdet, als die massiv bevorzugte Währung der Geldwäsche der US-Dollar war und bleibt.
Jede allgemein akzeptierte Währung ist anfällig für Geldwäsche, und die Tatsache bleibt, dass das etablierte Finanzsystem und der US-Dollar das bevorzugte Mittel für illegale Zwecke sind. Dabei geht es nicht nur um das Tauschmittel selbst. Überwiegen die Belohnungen für die Finanzierung illegaler Aktivitäten die Auswirkungen? Geben Sie einfach in Ihre Suchmaschine den Namen einer Großbank plus Geldwäsche ein und Sie werden sehen, wie groß das Problem ist. Versuchen Sie dann herauszufinden, wie viele der Klagen zivil- bzw. strafrechtlich waren und wie viel Prozent zu Einigungen ohne „Schuldbekenntnis“ geführt haben. Solange ein Schlag aufs Handgelenk und ein paar Prozentpunkte des Gewinns aus der Beihilfe zu illegalen Aktivitäten die Strafe bleiben, besteht wenig bis keine Hoffnung, dass die Geldwäsche einen erheblichen Schlag erleiden wird.
Es gibt keine Daten, die belegen, dass Bitcoin eine bedeutende Rolle in der transnationalen Geldwäscheszene spielt. Krypto ist auch bei weitem nicht so anonym, wie die Leute vielleicht denken. Die Tatsache, dass ein System missbraucht werden kann, bedeutet nicht, dass das System geächtet werden sollte; Andernfalls hätten wir uns längst von Bankgeschäften, Bargeld, Fiat-Währungen, dem Internet und so ziemlich jeder Manifestation menschlichen Einfallsreichtums getrennt. Dennoch hören wir die Bedenken und stellen sicher, dass sie in den Geschichtsbüchern nichts anderes als vorübergehendes FUD sein werden – Angst, Unsicherheit und Zweifel.
Es gibt noch einen weiteren wichtigen Punkt zu Geldwäscheproblemen. Wir verwenden viele Tools – wie die ausgeklügelten Algorithmen von Chainalysis, CypherTrace und Coinfirm – um die Ursprünge von Kryptowährungen zu verfolgen und einen detaillierten Geldfluss aufzuzeigen. Dadurch können wir definitive Rückschlüsse auf den Status einer bestimmten Krypto-Einlage ziehen und den risikobasierten AML-Ansatz der FATF anwenden. Sicher, es gibt Verschleierungstools und Cross-Chain-Techniken, die die Nachverfolgung erschweren, aber nichts anderes als das, was im Bankensektor bereits existiert – grenzüberschreitende Überweisungen, Offshore-Gerichtsbarkeiten usw.
Lassen Sie mich als jemanden, der einen erheblichen Teil seines Nettovermögens aus Kryptowährungen hat, sagen: Fiat-Währungen aus dem Verkauf von Krypto in das Bankensystem zu bekommen, ist eine Herkulesaufgabe, also ist es am weitesten vom „Traum eines Geldwäschers“ entfernt. Top-Tier-One-Banken verlangen von frühen Bitcoin-Investoren umfangreiche Nachweise über die Mittel, einschließlich, aber nicht beschränkt auf die kryptografisch signierten Nachrichten der frühesten Wallets. Ich bin mir also nicht sicher, wie ein Darknet-Drogendealer Krypto-Vermögen in nennenswerten Beträgen in den US-Dollar oder Euro transferieren würde. Ihre beste Hoffnung ist es, innerhalb von Krypto zu bleiben und Waren und Dienstleistungen mit Krypto zu bezahlen. Klingt ähnlich wie die Methode, die die Drogenkartelle schon vor Pablo Escobars Tagen anwenden.
Warum Krypto schützen? Es ist der einzige wirklich freie Markt
Auf den Kryptomärkten haben die Regulierungsbehörden etwas wirklich Einzigartiges. Der Kryptomarkt ist der einzige freie Markt, auf dem es keine Zentralbank gibt, die eine interventionistische Politik betreibt, um die Zinssätze und die Geldmenge zu kontrollieren. Es gibt keinen Kreditgeber der letzten Instanz, der in traditionellen Märkten ein gewisses moralisches Risiko geschaffen und aggressive Long-Positionen gefördert hat. Es gibt keinen Put der Fed, kein Plunge Protection Team, keine Rettungsaktionen.
Bei Krypto können die Marktkräfte von Angebot und Nachfrage sowie von Leveraging und Deleveraging ohne Schiedsrichter zum Tragen kommen. Dies kann zwar manchmal dramatisch sein, trägt jedoch zur Antifragilität des Raums bei und ermöglicht eine schnelle Anpassung an neue Umstände. Obwohl es für unerfahrene Investoren schmerzhaft ist, die zu spät zur Party kommen und in der Regel mit Hebelwirkung, kostet keine der Korrekturen in Krypto den Steuerzahler.
Dies bedeutet, dass Krypto kein systemisches Risiko darstellen kann und kein Unternehmen darin jemals „too big to fail“ sein kann, was für die Weiterentwicklung der Innovation insgesamt positiv ist. Im Gegensatz zum traditionellen Finanzwesen sind es in der Kryptowährung diejenigen, die gute Produkte und Dienstleistungen entwickeln, die überleben.
Wenn sich Krypto in den letzten Jahren in einer Blase befand – und das könnte sehr gut sein – waren Aktien für den größten Teil des letzten Jahrzehnts in einem sprudelnden Zustand. Teslas normalisiertes Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt 676,35, und wie Lyn Alden es ausdrückte:
„Der S&P 500 ist in absoluten Zahlen wohl der zweitteuerste, den es je gab, was für langfristige Renditen kein gutes Zeichen ist.“
Aber die Krypto-Blase sollte als Nebenprodukt der aggressiven Geldpolitik der Zentralbanken der Welt und der Befürchtungen einer Inflation vom Typ der 1970er Jahre angesehen werden, so beredt von Paul Tudor Jones, dem Mann, der den Begriff „Hedgefonds“ mit „Hedge“ bezeichnet. ”
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Die Zukunft der Regulierung
Es besteht kein Zweifel, dass das nächste Google, Amazon, Facebook oder Apple aus dem Krypto-Raum kommen wird. Aber damit der Kryptomarkt seine aktuelle Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar halten und übertreffen kann, muss er seinen Weg zur Reife fortsetzen.
Aus diesem Grund begrüßen wir als Innovatoren, aber auch als lizenzierte Institute einen konstruktiven Dialog mit allen wesentlichen Stakeholdern des Regulierungsprozesses, der im Idealfall in klare Regeln für die Unternehmensstrukturierung umgesetzt wird. Es ist zum Vorteil aller Beteiligten – Aufsichtsbehörden, Unternehmen und Privatkunden – klare Leitlinien und regulatorische Sicherheit zu haben. Dies wird zu Nachhaltigkeit, Innovation, Geldsicherheit, Verbraucherschutz, soliden AML-Verfahren und letztendlich zu mehr Einnahmen für die Gerichtsbarkeiten führen, die sich für die Einführung von Krypto entscheiden, was die Einführung des Internets in den USA in den frühen 2000er Jahren widerspiegelt.
Dieser Artikel enthält keine Anlageempfehlungen oder -empfehlungen. Jeder Investitions- und Handelsschritt ist mit Risiken verbunden, und die Leser sollten bei ihrer Entscheidung ihre eigenen Untersuchungen durchführen.
Die hier geäußerten Ansichten, Gedanken und Meinungen sind die alleinigen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Cointelegraph wider oder repräsentieren diese.
