Kryptoměna se stává stále více hlavním proudem. Mezi hromadným vstupem tradičních finančních institucí - od investičních fondů, přes banky, pojišťovny - až po tržní kapitalizaci za několik miliard dolarů je krypto skutečně nehorázné.
Jako takový je také stále častěji na radaru regulačních orgánů po celém světě, zejména ve Spojených státech. Jak může toto odvětví vyvážit stabilitu a ochranu investorů na jedné straně s podporou a podporou inovací na straně druhé?
Naši nejlepší obchodní roboti
K regulaci kryptoměny existují tři cesty. Prvním je neregulovat to tolik, ale vzhledem k neuvěřitelnému růstu a rostoucímu překrývání s tradičními finančními trhy je nepravděpodobné, že regulační orgány najdou tuto cestu udržitelnou.
Další možností je regulovat průmysl z výšky, bez hlubokého zapojení nebo konzultací společností v dobré víře v krypto prostoru. Tento způsob by mohl být nebezpečný a mohl by obětovat silnou finanční inovaci blockchainu, kterou lze využít k dobrému.
Třetí - a věříme, že jedinou skutečně schůdnou možností - je regulace, která zahrnuje trvalé partnerství se samotným průmyslovým odvětvím. Mnoho lidí v krypto průmyslu již vidí tento druh proaktivní regulace zaměřené na inovace jako něco, co v tomto odvětví výrazně posune.
Příbuzný:Blockchain bude prospívat, jakmile budou inovátoři a regulační orgány spolupracovat
Regulace bitcoinů v historických souvislostech
Bitcoin (BTC) se zrodil před více než deseti lety jako mírumilovný protest proti expanzivní měnové politice velké finanční krize v roce 2008. To, co začalo jako specializované odvětví pro kyberpunky, libertariány a upřímně řečeno, lidé, kteří chtějí výhodněji nakupovat trávu a anonymně se proměnil v koncentraci síly mysli, přičemž bitcoiny vlastní 46 milionů Američanů. Pouhá škála kryptoměny jako třídy aktiv s tržní kapitalizací vrcholící severně od 2 bilionů dolarů ji staví na radar každého zákonodárce a regulační agentury na světě. Očekávat, že kryptoměna pochoduje dál bez dozoru v prvních letech, je prostě nereálné. Třídy aktiv hlavního proudu nemohou zůstat bez povšimnutí a je třeba chránit příliv nových investorů.
Příbuzný:Evropa čeká na zavedení regulačního rámce pro kryptoměna
Jako podnikatelé naše obavy z regulace nevyplývají z touhy pobláznit se. Pokud je historie jakýmkoli vodítkem, nařízení o inovativních podnicích je příliš často ukládáno zákonodárci, kteří, pochopitelně, nejsou do složitých detailů průmyslových procesů a mají malé nebo žádné praktické zkušenosti. Tato propast mezi inovátory a regulačními orgány se otevřela před desítkami let masivním rozšířením internetových společností a vedla znovu a znovu ke zbytečně zatěžujícím pravidlům, která jen málo slouží jejich údajnému účelu. Alternativa není pro vyspělé jurisdikce žádnou výhodou, protože svižné společnosti budou obvykle vyhledávat daňové ráje na moři s malým regulačním třením a laxními pravidly, což nakonec zasáhne státní pokladnu, zejména ve společnostech upravených po práci COVID-19 na dálku. Realita je taková: Legislativa zaostává za inovacemi, ke kterým dochází významným tempem.
Záležitost se ještě zkomplikuje, když vezmeme v úvahu prostor decentralizovaného financování (DeFi). Tato řešení, hovorově označovaná jako „nevlastní“ nebo „nehostovaná“ - což znamená, že neexistuje centralizovaný zprostředkovatel třetí strany, ale zprostředkovatel je samotný software - představují výzvu, pokud jde o jejich zavedení do stávajících pravidel, zejména ve finančním zprostředkování a zákony o cenných papírech.
Příbuzný:Úřady se snaží překlenout mezeru u nehostených peněženek
CeFi jako most mezi DeFi a regulací
Naše hypotéza je, že nejproduktivnější právní předpisy pocházejí od regulačních orgánů pracujících s aktéry dobré víry v krypto prostoru, kteří s nimi chtějí aktivně spolupracovat. Jak vypadá toto zasnoubení? Jednou z jeho součástí je proaktivní kroky k práci v rámci stávajících regulačních rámců s cílem lépe identifikovat, kde přetrvávají mezery a tření.
Vezmeme-li příklad výše uvedeného DeFi, přestože představuje nové regulační výzvy, existují způsoby, jak tuto zátěž zpočátku zmírnit. Prozatímním řešením mohou být společnosti s centralizovaným financováním (CeFi), které slouží jako most mezi tradičním finančním sektorem a regulačním rámcem, který je zapouzdřuje na jedné straně, a decentralizovaným finančním prostorem na straně druhé. Tyto společnosti velmi dobře chápou odvětví jak z hlediska infrastruktury, tak z hlediska potřeb svých uživatelů.
Dokud nedospějeme k závěru, že současný regulační rámec se na blockchainové společnosti nevztahuje nebo dokud sektor nezíská konkrétní právní předpisy, podnikají CeFi podniky na křížové výpravě získání licencí, která vyvrcholí značným počtem licencí od regulačních orgánů po celém světě, s více čekajícími autorizacemi v potrubí. To znamená, že jsou v perfektní pozici, aby umožnily projektům DeFi využít naši infrastrukturu, protože teprve začínají uvažovat o přidělení finančních prostředků na právní náklady a lobbování.
Mohou se také spolehnout na zavedené postupy Know Your Customer (KYC) / Anti-Laundering (AML) předepsané finanční akční skupinou (FATF), stejně jako fiat on- a off-ramps, aby rozšířily svou nabídku a přinesly ji svým uživatelům způsobem, který je v souladu s platnými pravidly.
Příbuzný:Návrh pokynů FATF se zaměřuje na DeFi s dodržováním předpisů
Klíčové obavy regulačních orgánů a to, jak může průmysl pomoci
Pokud se jedna část angažovaného partnera regulačních orgánů snaží pracovat nejprve v rámci stávajících rámců, další část má perspektivu klíčových oblastí legitimního zájmu regulačních orgánů, takže mohou při vývoji řešení pracovat spíše s průmyslem než s ním.
Kryptoměna je volatilní. Přestože je v klesajícím trendu, volatilita zde zůstane. Jako žák Benoita Mandelbrota a student kapitálových trhů vám řeknu: Volatilita má tendenci se shlukovat - tj. Volatilita plodí více volatility. To je to, co přitahuje mnoho lidí do vesmíru - příslib násobku X na jejich počátečním kapitálu. Volatilita samozřejmě funguje oběma způsoby. Ano, bitcoin může vzrůst 15krát za 12 měsíců, ale může také projít opravami o 30% během několika hodin. Takové rychlé a závažné korekce se vyskytují v každém býčím cyklu. Stává se však, že tyto opravy obvykle předcházejí větším nohám, jak ukázala havárie v březnu 2020.
Novější květnová korekce, i když nebyla tak přísná, byla důležitá, protože ukázala pozoruhodnou odolnost prostoru DeFi. Proběhly kaskády likvidací, přesto protokoly obstály (většinou) a fungovaly tak, jak byly navrženy, i když bitcoiny propadly o 35% a ether (ETH) téměř na 40%, futures se obchodovaly s těžkou backwardací a implikovaná volatilita opcí trh překonal 250%. V mém dřívějším životě jsem obchodoval s futures na akcie a mám živé vzpomínky na bleskovou havárii S&P 500 ze dne 6. května 2010, kdy indexy během několika minut ztratily 10%, ale jen krátce poté jsem tyto ztráty vysledoval. Bylo to všechno, jen ne řádné, protože nejpokročilejší, sofistikované, regulované a monitorované trhy zažívaly naprostý chaos. Trvalo pět měsíců, než Komise pro cenné papíry a CFTC předběžně pochopila, co se vlastně stalo.
Za zmínku stojí také to, že navzdory květnové korekci vzrostl bitcoin v roce 2021 o 27,26% a za posledních 12 měsíců vzrostl o 284,58%. Mezitím S&P 500 přidala k minulému roku 11,95% rok a 34,63%. Zlato v tomto roce stagnuje a za posledních 12 měsíců získalo 11%. Stručně řečeno, většina problémů s volatilitou kolem bitcoinu souvisí s časovým měřítkem jedné - a navíc s investiční strategií, kterou člověk používá.
V tomto celkovém rámci volatility existuje jeden aspekt, který stojí za to dále diskutovat: pákový efekt.
Jako nejvýkonnější aktivum posledního desetiletí je bitcoin jedinečný v mnoha aspektech a investování vyžaduje určité myšlení a správný časový horizont. Denní obchodování s jakýmkoli aktivem - ale ještě více s kryptoměnami - je jednosměrný lístek k vyhlazení vašeho obchodního účtu. 100x, 135x a 500x pákový efekt znamená, že se dostanete do likvidace, když se podkladové aktivum pohybuje méně než 1%, což v kryptoměně může znamenat sekundy. Tady je skvělé vlákno o volatilitě a kaskádách likvidací. Upozornění na spoilery: I když je objektivní a informativní, pochází od někoho, kdo enormně profituje z nadměrné páky.
Bitcoiny a další kryptoaktiva jsou skvělým doplňkem každého dobře diverzifikovaného portfolia a měly by být kupovány a drženy po delší dobu, během nichž, jak ukázala historie, bitcoiny překonaly všechna ostatní aktiva, snad kromě amerického dolaru vůči zimbabwskému dolaru. Měli byste dát své univerzitní fondy do kryptoměny poté, co bude 15krát vydáno za 12 měsíců? Asi ne. A rozhodně ne s jakýmkoli pákovým efektem, protože i dvojnásobný pákový efekt vás může zlikvidovat při druhu korekce v březnu 2020, kdy vnitrodenní ceny poklesly o více než 50%.
Příbuzný:Řízení rizik v krypto: Aka „umění neztratit všechny své peníze“
V naší společnosti máme malou toleranci vůči pákovému efektu a již od ledna doporučujeme naší rozsáhlé zákaznické základně být opatrní. Klient, který vloží bitcoin v hodnotě 100 000 USD, u nás získá okamžitý kryptoúvěrový limit ve výši 50 000 USD. Porovnejte to s obchodní platformou, která umožňuje obchodníkům vstupovat do obchodů se 100násobnou pákou. To znamená, že za účelem nákupu pozice 100 000 USD v BTC je požadovaná marže 1 000 USD. Zbytek 99 000 $ je vypůjčen za sazby, které jsou pro věřitele lukrativní. Burzy a obchody s rekvizitami navíc profilují své klienty - rychle identifikují ty high-rolery, které se účastní 100x pákových obchodů, a pak rádi přijdou na druhou stranu obchodu, protože vše, co tito klienti vloží, lze okamžitě zaúčtovat jako zisk.
Podle našeho názoru by pákový efekt v krypto prostoru byl rozumným místem, kde by se regulační orgány měli dívat při analýze toho, kdo se zaměřuje na ochranu investorů. Legitimní účel ochrany investorů v rodících se odvětvích je obtížné vyvažování, protože někdy hraničí s potlačováním inovací. Ale platí to i naopak: „Inovace“ nelze použít jako omluvu pro chlípné chování, protože stokrát vyšší páka není inovace. Forex to dostal před satoshi, a ne, nepřispívá to ke zlepšení společnosti.
Společnosti musí spolupracovat se svými příslušnými vnitrostátními orgány, aby zajistily provádění správného typu právních předpisů na ochranu investorů. Tento přístup je mnohem konstruktivnější než alternativa: tvrdohlavě trvá na tom, že současný regulační rámec je zastaralý a nezachytává špičku kryptoměny a fintech.
Krypto a praní peněz
Pokud jde o praní peněz, většina účastníků krypto průmyslu má stejný pocit: Na jedné straně jsme rádi, že hrajeme podle pravidel. Na druhé straně bylo kryptoměna nespravedlivě pomlouvána, když masově preferovanou měnou praní peněz byl a zůstává americký dolar.
Jakákoli široce přijímaná měna je náchylná k praní peněz a faktem zůstává, že úřadující finanční systém a americký dolar jsou upřednostňovanými prostředky pro nezákonné účely. Nejde jen o samotné médium směny. Vyvažují přínosy pomoci při financování nezákonných činností nad dopady? Jednoduše zadejte do vyhledávače název velké banky plus praní peněz a uvidíte, jak velký problém to je. Pak zkuste zjistit, kolik stížností bylo civilních vs. kriminálních a jaké procento skončilo vypořádáním „bez přiznání viny“. Dokud potrestání zůstane úderem na zápěstí a několika procentními body zisků z navádění na nedovolené činnosti, je jen málo naděje, že praní peněz utrpí nějakou významnou ránu.
Neexistují žádná data, která by dokládala, že bitcoin hraje významnou roli na mezinárodní scéně praní peněz. Crypto není ani zdaleka tak anonymní, jak si lidé mohou myslet. Skutečnost, že lze systém zneužít, neznamená, že by měl být postaven mimo zákon; jinak bychom se dlouho rozešli s bankovnictvím, hotovostí, nekrytými měnami, internetem a téměř jakýmkoli projevem lidské vynalézavosti. Slyšíme však obavy a zajišťujeme, aby v historických knihách nebyly ničím jiným než dočasným FUD - strach, nejistota a pochybnosti.
Existuje další důležitý bod týkající se praní peněz. Používáme spoustu nástrojů - například sofistikované algoritmy Chainalysis, CypherTrace a Coinfirm - ke sledování původu kryptoměn a zobrazení podrobného toku finančních prostředků. To nám umožňuje vyvodit definitivní závěry o stavu konkrétního krypto vkladu a uplatnit rizikově založený AML přístup FATF. Jistě, existují nástroje na zmatení a techniky napříč řetězci, které ztěžují sledování, ale nic víc než to, co již existuje v bankovním sektoru - přeshraniční převod, offshore jurisdikce atd.
Jako někdo, kdo má podstatnou část svého čistého jmění odvozeného z kryptoměn, dovolte mi říci: Získání fiat měn z prodeje kryptoměn do bankovního systému je herkulovský úkol, takže je to ta nejdále ze „snu praní peněz“. Nejlepší banky prvního řádu vyžadují rozsáhlé důkazy o finančních prostředcích od raných bitcoinových investorů, mimo jiné včetně kryptograficky podepsaných zpráv nejranějších peněženek. Takže si nejsem jistý, jak by darknetový drogový dealer převedl kryptoměnové bohatství na americký dolar nebo euro v jakýchkoli smysluplných částkách. Jejich nejlepší nadějí je zůstat v kryptoměně a platit za zboží a služby pomocí kryptoměny. Zní to podobně jako metoda, kterou drogové kartely používají již před dny Pabla Escobara.
Proč chránit krypto? Je to jediný skutečně volný trh
Na kryptotrzích mají regulační orgány něco opravdu jedinečného. Kryptomarket je jediným volným trhem, kde neexistuje žádná centrální banka, která by se zapojila do intervenčních politik, aby kontrolovala úrokové sazby a peněžní zásobu. Neexistuje žádný věřitel poslední instance, který na tradičních trzích vytvořil určitý morální hazard a podporoval agresivní dlouhé pozice. Neexistuje žádný Fed, žádný tým ochrany proti propadnutí, žádné výpomoci.
V kryptoměně se tržní síly nabídky a poptávky a pákového efektu a páky uvolňují bez arbitra. I když to může být občas dramatické, zvyšuje to antifragility prostoru a umožňuje rychlé přizpůsobení se novým okolnostem. I když je to bolestivé pro začínající investory, kteří přijdou pozdě na večírek a obvykle mají pákový efekt, žádná z oprav kryptoměny nestojí peníze vládních daňových poplatníků.
To znamená, že kryptoměna nemůže být systémovým rizikem a žádná společnost v ní nemůže být nikdy „příliš velká na to, aby selhala“, což je čistým pozitivem pro rozvoj inovací. Na rozdíl od tradičních financí přežívají v kryptoměně ty, které vyvíjejí dobré produkty a služby.
Pokud kryptoměna byla v minulých letech v bublině - a mohlo by to velmi dobře být - akcie byly v bublinovém stavu po lepší část minulého desetiletí. Normalizovaný poměr ceny a zisku Tesly je 676,35 a jak řekl Lyn Alden:
"S&P 500 je pravděpodobně druhý nejdražší, jaký kdy byl v absolutním vyjádření, což pro dlouhodobé výnosy neveští nic dobrého."
Bublinu v kryptoměně je ale třeba vnímat jako vedlejší produkt agresivní měnové politiky světových centrálních bank a obav z inflace typu sedmdesátých let, jak výmluvně řekl Paul Tudor Jones, člověk, který výraz „hedge“ označil jako „hedgeové fondy“. “
Příbuzný:Prognóza ceny bitcoinu pomocí kvantitativních modelů, část 2
Budoucnost regulace
Není pochyb o tom, že z krypto prostoru vyjde další Google, Amazon, Facebook nebo Apple. Aby si však kryptotrh udržel a překonal svou současnou tržní kapitalizaci ve výši 2 bilionů dolarů, musí pokračovat ve své cestě k dospělosti.
Proto jako inovátoři, ale také jako licencované instituce vítáme konstruktivní dialog se všemi klíčovými zúčastněnými stranami regulačního procesu, který se v ideálním případě promítne do jasných pravidel týkajících se způsobu, jakým by mělo být podnikání strukturováno. Je přínosem pro všechny zúčastněné - regulační orgány, podniky a drobné klienty - mít jasné pokyny a regulační jistotu. To povede k udržitelnosti, inovaci, zabezpečení fondů, ochraně spotřebitele, řádným postupům v oblasti boje proti praní peněz a v konečném důsledku k vyšším příjmům pro jurisdikce, které se rozhodnou přijmout kryptoměnu, což odráží objetí internetu USA na počátku dvacátých let.
Tento článek neobsahuje investiční rady ani doporučení. Každý investiční a obchodní tah zahrnuje riziko a čtenáři by měli při rozhodování provést vlastní průzkum.
Názory, myšlenky a názory zde vyjádřené jsou pouze autorem a nemusí nutně odrážet nebo nereprezentovat názory a názory společnosti Cointelegraph.
