In den letzten 10 Jahren hat sich Bitcoin (BTC) als Wertaufbewahrungsmittel und für spekulative Anlagezwecke außergewöhnlich gut entwickelt. Vieles davon ist jedoch auf seinen dezentralen Charakter zurückzuführen, der dazu führen könnte, dass Regulierungsbehörden und Regierungen weltweit versucht haben, ihn zu schließen, lange bevor er überhaupt in Betrieb genommen wurde.
Die Regierungen sind offensichtlich beunruhigt über die möglichen Auswirkungen digitaler Vermögenswerte auf die Volkswirtschaften. Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass der Gesetzgeber Wege findet, dezentralisierte Netzwerke dauerhaft zu schließen, können sie den Zugang zu den zentralisierten Plattformen, die mit digitalen Assets interagieren, blockieren.
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In letzter Zeit wurde die führende globale Kryptowährungsbörse Binance von Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt unter Beschuss genommen, wobei mehrere Länder Warnungen herausgegeben oder Untersuchungen ihrer Aktivitäten angekündigt haben. Gegenwärtig scheinen die zentralisierten Börsen (CEX) mehr denn je bereit zu sein, mit den Regulierungsbehörden zusammenzuarbeiten, was sich schließlich auf die dezentralen Börsen (DEX) auswirken könnte.
Die Blockchain- und Kryptowährungsbranche hängt seit über einem Jahrzehnt von einem Ethos der Dezentralisierung ab, und mit dem Ziel, so viele zentralisierte Vermittler wie möglich zu entfernen, könnten CEXs widerstrebend die nächsten sein, die dazu führen, dass Volumen zu DEXs wechseln .
Steuerung verteilen
Obwohl den Anlegern, manchmal kurz nach der Einführung, der Zugang zu einer breiten Palette von Vermögenswerten ermöglicht wird, verlangen zentralisierte Börsen von den Händlern, die Verwahrung ihrer Investitionen aufzugeben – etwas, das in diesem Bereich nicht allzu geschätzt wird. Obwohl dezentrale Börsen (DEXs) schon seit einiger Zeit existieren, begannen sie erst im letzten Jahr, eine echte Bedrohung für ihre zentralisierten Gegenstücke darzustellen.
Mehr regulatorische Kontrolle ist ein zweischneidiges Schwert. Auf der einen Seite wären neue Nutzer, die sich zuvor mit dem unklaren regulatorischen Umfeld rund um die Börsen zurückhielten, nun eher bereit, in die Branche einzusteigen. Auf der anderen Seite könnte jedoch argumentiert werden, dass einige Benutzer CEXs aufgrund verschärfter Vorschriften verlassen und sich dafür entscheiden, ihr Geschäft zu DEXs zu verlagern
„Mehr Regulierung bedeutet automatisch mehr Benutzer“, sagte Jack Tao, CEO der in Singapur ansässigen globalen Kryptowährungsbörse Phemex. „Die Regierung trägt die Verantwortung, jeden Anleger zu schützen, und die verstärkte Regulierung zentralisierter Börsen wird die Eintrittsbarriere für neue CEX-Plattformen höher heben.“
Er erwähnte auch, dass eine stärkere Regulierung zwar die Anzahl der an Börsen notierten Initial Coin Offerings (ICOs) reduzieren könnte, aber die Qualität der Projekte in diesem Bereich verbessern könnte. Richtig durchgesetzt, könnte sich eine Regulierung positiver auf den Markt auswirken als erwartet. Tao fügte hinzu:
„Zentrale Plattformen haben noch viele Dienste zu bieten. Ein DEX ist lediglich ein Produkt ohne ‚Service‘ und ich glaube nicht, dass sie kurzfristig zentralisierte Börsen übernehmen werden.“
Von den automatisierten Market-Maker-basierten (AMM)-basierten Börsen wie Uniswap und SushiSwap auf Ethereum, bei denen das Orderbuch durch Liquiditätspools ersetzt wird, bis hin zum auftragsbuchbasierten Serum auf der Solana-Blockchain bieten dezentrale Börsen eine alternative Möglichkeit zum Handel, einschließlich die Fähigkeit, Belohnungen für die Bereitstellung von Liquidität zu verdienen. Dezentrale Finanzierung (DeFi) basiert auf Crowdsourcing-Liquidität, und da zentralisierte Börsen immer mehr im Fadenkreuz der Regierungen erscheinen, steigt die Nachfrage nach DEXs.
Kürzlich erhielt die Geschäftsleitung einer der weltweit größten Bitcoin-Derivatebörsen, BitMEX, Anklagen wegen angeblich laxer Protokolle zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Know-Your-Customer (KYC)-Sicherheit. Dies sorgte für Aufsehen, weckte Befürchtungen einer Klage gegen die Börse und ließ die Wallets der Börse auf den niedrigsten Stand seit November 2018 sinken.
Allein Uniswap hat zum Zeitpunkt der Veröffentlichung eine Marktkapitalisierung von fast 27 Milliarden US-Dollar, was einem täglichen Handelsvolumen von über 1,4 Milliarden US-Dollar entspricht. Jeden Monat fließen Hunderte von Milliarden Dollar in DEXs, wobei Uniswap im vergangenen Oktober das Handelsvolumen des amerikanischen Krypto-Börsengiganten Coinbase übertraf.
Geben dezentrale Börsen CEXs endlich einen Run für ihr Geld? Mit den wachsenden regulatorischen Bedenken im Zusammenhang mit zentralisierten Börsen hat die Nachfrage nach vertrauenswürdigen Kryptowährungsbörsen möglicherweise Raum für Wachstum.
Wechselsysteme
Der Hauptvorteil dezentraler Börsen besteht darin, dass sie keinen vertrauenswürdigen Vermittler benötigen, um Geschäfte durchzuführen. Dies bringt Händlern jedoch verschiedene Vorteile wie günstigere Transaktionsgebühren aufgrund geringerer Gemeinkosten. Da Händler ständig auf der Suche nach dem besten Angebot sind, müssen zentralisierte Börsen möglicherweise ihre Gebühren senken, um wettbewerbsfähig zu sein.
DEXs bieten auch ein verringertes Kontrahentenrisiko, da Bestellungen gegen einen intelligenten Vertrag statt gegen eine andere Person eingereicht werden, und dies verringert auch die Angriffsfläche für böswillige Akteure, die versuchen, Gelder abzuschöpfen. Dezentrale Finanzen und damit auch dezentrale Börsen haben auch den Zugang zu digitalen Vermögenswerten verbessert und jedem mit einem internetfähigen Smartphone den Zugang zu Finanzdienstleistungen ermöglicht.
Mehrere zentralisierte Börsen sind aufgrund regulatorischer Probleme daran gehindert, Personen in bestimmten Gerichtsbarkeiten zu bedienen. DEXs haben diese Einschränkungen nicht, was es ihnen ermöglicht, Märkte zu erschließen, die zuvor für zentralisierte Handelsplattformen nicht zugänglich waren. Sie sind auch nicht verpflichtet, Informationen an Dritte weiterzugeben, mit eingeschränkten Registrierungspflichten zur Nutzung der Austauschplattform.
Da DEXs nicht mit Fiat-Währungen umgehen, können sie mit viel mehr als nur mit zentralisierten Börsen durchkommen, aber es besteht eine sehr gute Chance, dass die Aufsichtsbehörden nicht an der Seitenlinie sitzen und sich die Show ansehen. Sie können schließlich auch für sie kommen.
DEXs befinden sich noch in einem sehr frühen Stadium, und bis mehr Forschung betrieben wird, um die von ihnen ausgehenden Risiken zu mindern, wird es wahrscheinlich noch in irgendeiner Form zentralisierte Börsen geben. Schließlich bieten CEXs einige Vorteile, die nicht dezentral umgesetzt werden können – zum Beispiel Versicherungen.
Während DEXs möglicherweise ein anderes Tier zu hacken sind, werden Gelder, die durch Angriffe auf zentralisierte Börsen verloren gegangen sind, den Anlegern oft zurückerstattet, was ein Gefühl der Rechenschaftspflicht gegenüber einem der riskantesten Anlagemärkte der Welt vermittelt. Sie bieten auch Funktionen wie Kundensupport, Fiat-Auf- und -Abfahrten und im Allgemeinen mehr Liquidität.
Das heißt nicht, dass dezentrale Börsen ihren Marktanteil nicht weiter auffressen werden, und obwohl es immer einen Bedarf an zentralisierten Börsen geben wird, steht die Branche möglicherweise an der Schwelle zu einem Wechsel zum Krypto-Handel ohne Zwischenhändler.
Die Zukunft des Austauschs
Ethereum ist nicht das einzige, das vom DEX-Spiel profitiert. Andere Blockchains wie Polkadot und Solana haben bereits ihre eigenen dezentralen Austauschökosysteme für ihre jeweiligen Plattformen geschaffen und sind gleichzeitig interoperabel. Obwohl die meisten Interoperabilitätsprotokolle bereits über Brücken in das Ethereum-Netzwerk verfügen, könnte eine verbesserte Cross-Chain-Unterstützung genau das sein, was DEXs brauchen, um den Raum zu dominieren.
Dezentrale Börsen haben jedoch ihre Tücken. Zum einen schützen sie nicht vor Geldwäsche oder implementieren robuste KYC-Verfahren. Dies könnte eine erhebliche Hürde für die Regulierungsbehörden sein, insbesondere wenn DEXs das primäre Portal für den Handel mit Kryptowährungen werden. „DEX wird den Aufsichtsbehörden große Kopfschmerzen bereiten“, sagte Tao und fügte hinzu:
„Derzeit stehen Regulierungsbehörden vor einer gigantischen technologischen Herausforderung, und die einzige Möglichkeit für sie, Teil dieser Innovation zu sein, besteht darin, Altsysteme zu verbessern, um den Platz einzuholen.“
Es gibt Hinweise darauf, dass Kriminelle dezentrale Börsen nutzen, um ihre Geschäftsaktivitäten durchzuführen. Im vergangenen September wurden Kryptowährungen im Wert von 281 Millionen US-Dollar von der KuCoin-Börse gestohlen, und die Täter nutzten Berichten zufolge die dezentrale Börse Uniswap, um gestohlene Token für die ETH zu handeln, so das Blockchain-Analyseunternehmen Elliptic.
Davon abgesehen sind dezentrale Börsen wenig mehr als Protokolle, die es verteilten Knoten ermöglichen, miteinander zu kommunizieren. Obwohl sie sowohl zum Guten als auch zum Bösen verwendet werden können, kann das Protokoll selbst nur sehr wenig tun, um bösartige Aktivitäten zu stoppen. Dies ist vergleichbar mit der Art, wie das Internet immer noch für Kriminalität genutzt wird, und während sich die Sicherheitssysteme so verbessert haben, dass die abscheulichsten Verbrechen immer noch nachverfolgt werden können, kann das Internet selbst die Menschen nicht davon abhalten, es zu missbrauchen.
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Ohne zentralisierte Server ist es praktisch unmöglich, dezentrale Börsen zu schließen, was es unklar macht, wie Regierungen sie zur Einhaltung von Vorschriften erzwingen könnten. Eine Lösung beinhaltet einen zentralen Gatekeeper, um Benutzer auf dem Protokoll zu identifizieren, aber dies ist wahrscheinlich nur eine vorläufige Lösung, die bald durch dezentrale Alternativen ersetzt wird.
Da digitale Vermögenswerte weiterhin in den Mainstream eintreten, wurde die von der zentralisierten Finanzverwaltung geliehene Infrastruktur in den letzten Monaten einer immensen Prüfung unterzogen, was sowohl Privatanleger als auch institutionelle Anleger unsicher macht, wie sie weiter vorgehen sollen.
Die aktuellen DeFi- und DEX-Ökosysteme stecken noch in den Kinderschuhen, und die Branche wird nur durch Versuch und Irrtum in der Lage sein, die Finanzinfrastruktur der Zukunft aufzubauen. Da sich der Zugang zu Handelsplattformen und anderen Finanzdienstleistungen verbessert, indem Vertrauensfaktoren beseitigt und Kosten gesenkt werden, könnten digitale Vermögenswerte bald von der Öffentlichkeit angenommen werden.
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