Přicházejí konečně do Spojených států amerických fondy obchodované s kryptoměnou (ETF)? V současné době se na regulovaných burzách v Evropě prodávají desítky ETF na bázi kryptoměny nebo produktů podobných ETF, zatímco Kanada a Brazílie již letos představily své vlastní verze. Za posledních osm let však ani jedna investiční společnost nezískala souhlas americké komise pro cenné papíry a burzy (SEC) pro ETF kryptoměnou. Vítr se teď možná mění.
„ETF bitcoinů založených na futures bude schváleno v nadcházejících týdnech, nikoli měsících,“ řekl John Sarson, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Sarson Funds LLC, pro Cointelegraph a dodal, že „futures trh s bitcoiny je nyní extrémně dobře testován a velmi dobře tekutina ve věku tří let. “
Naši nejlepší obchodní roboti
Výhled nebyl ještě před měsícem tak slibný, ale věci nabraly na obrátkách 3. srpna, když šéf SEC Gary Gensler ve svém prohlášení naznačil, že americká regulační agentura není nutně proti ETF založeným na futures na bitcoiny (BTC).
Gensler řekl, že se těší na recenze svých zaměstnanců na nedávná podání od firem, které hledají fondy obchodované na burze s nepřímou expozicí přední světové kryptoměně, „zvláště pokud jsou tyto [nabídky fondů] omezeny na CME“-tj. Chicago Mercantile Exchange - „obchodované bitcoinové futures“.
"Gensler nás všechny překvapil," komentovala Cointelegraph Kathleen Moriarty, hlavní poradkyně společnosti Chapman a Cutler LLP. Prohlášení Genslera spolu s následným stažením ETF ethereum (ETH) správců fondů VanEck a ProShares přimělo dva analytiky Bloomberg k názoru, že ETF bitcoinů ETF by mohl být schválen již v říjnu.
Není to příliš čtení do čajových lístků agentury? Je ETF BTC založené na futures opravdu na spadnutí, a pokud ano, proč nemůže ETF převzít přímé vlastnictví bitcoinu? Gensler, který kdysi vedl CFTC, který reguluje trhy s deriváty v USA-včetně futures-se může domnívat, že kryptoměnový ETF na bázi futures nabízí další vrstvu ochrany investorů, tj. Dohled nad CFTC nad dohledem SEC.
Zvažte také, že jde o futures-based BTC podílový fond,Bitcoinová strategie ProFund (BTCFX), získala schválení SEC v červenci bez mnoha fanfár. Možná, že SEC používá krypto fondy založené na futures jako přechodný produkt k testování regulačních vod pomocí fyzických krypto ETF, které budou následovat v roce 2022, řekněme, pokud vše půjde dobře. Pak je opět založen na futuresBitcoin ETF opravdu nejlepší produkt pro investory?
Jsou bitcoinové ETF blízko?
Chris Kuiper, viceprezident CFRA Research, pro Cointelegraph řekl: „Myslíme si, že je to jen otázka času. Vzhledem k tomu, že SEC umožňuje zlaté ETF na základě futures, bylo by pro ně těžké nakonec neschválit bitcoinové ETF také na základě nyní dobře zavedeného trhu s futures na bitcoiny. “
Jak mohou analytici Bloomberg Eric Balchunas a James Seyffart interpretovat stažení návrhů společností VanEck a ProShares na ETF ethereum jako dobré znamení pro kryptoměnové ETF může být na první pohled matoucí, ale jak generální ředitel Banz Capital John Iadeluca vysvětlil Cointelegraph: „Zatímco VanEck a ProShares 'rychle stáhli své Ethereumfutures ETF aplikace, neudělali totéž se svými bitcoinyfutures ETF aplikace, což se zdá být pozitivním znamením pro schválení bitcoinového ETF. “ Když tito poskytovatelé finančních prostředků viděli, jak se jedny dveře otevřou, pravděpodobně nebylo nutné sledovat všechny dveře.
Iadeluca dále poznamenal, že když Chicago Mercantile Exchange udělala své první kroky do futures na kryptoměny, začala s futures na bitcoiny a futures na ethereum o několik let později. "Dávalo by smysl, aby stejný příkaz nastal u futures ETF, a nedávná aktivita ETF v aplikacích naznačuje, že se to děje dříve, než se očekávalo," dodal Moriarty:
"Další zvláštní věcí, kterou nikdo nezmínil, je to, že 11. května 2021 divize [SEC] správy investic vydala prohlášení týkající se jejích aktuálních názorů na fondy registrované podle zákona z roku 1940 investujícího do bitcoinových futures. V prohlášení se uvádí, že zatím nepovoluje nabízení fondů registrovaných v roce 1940, které jsou ETF poskytujícími expozici bitcoinům investováním do bitcoinových futures. “
Je zřejmé, že určité nejasnosti zůstávají. "O schválení v říjnu, to je hádání kohokoli," řekl Moriarty, který pracoval s Cameronem a Tylerem Winklevossem na prvním podání SEC pro bitcoinové ETF v roce 2013, které agentura v roce 2017 nakonec odmítla.
Nejlepší produkt pro investory?
Proč by SEC mohla schválit budoucí kryptoměnový ETF před fyzickým? Koneckonců „bitcoinové fondy založené na futures neinvestují přímo do kryptoměny-nesledujte BTC tak přesně jako fyzicky držené fondy“ a mohou být finančně náročnější, Kapil Rathi, generální ředitel a spoluzakladatel institucionální kryptoměny vyměňte CrossTower, řekl Cointelegraph. Firma „není přesvědčena, že je to nejlepší nástroj pro investory. Vytváří to značnou neefektivitu, pokud jde o stálé obchodování a náklady na převrácení. “
Neena Mishra, ředitelka ETF Research ve společnosti Zacks Investment Research, pro Cointelegraph řekla: „Investoři by dali přednost fyzickým bitcoinovým ETF, ale pokud investoři nevidí přicházející fyzické BTC, koupí si futures ETF.“ Myslí si, že schválení verze založené na futures je pravděpodobně brzy, možná v listopadu.
Samozřejmě to není kryptoměnový ETF, na který většina čekala-Balchunas jej přirovnal k „podávání O'Doulova [nealkoholického piva], když strana chce skutečné pivo“-ale Sarson za prvé nebyl nerušený.
"ETTC BTC ETF bude velmi populární, stejně jako komoditní ETF založené na futures jsou velmi oblíbené u investorů," řekl Cointelegraph. "Myslím, že se bude jen stěží odlišovat od ETF fyzických komodit." Dodal, že ani daňové formy „nevyhnutelné K-1“ mnohé neodradí od investování do produktu založeného na futures.
Mohlo by schválení ETF založené na futures otevřít stavidla pro další ETF založené na kryptoměnách v USA? "Zahájení BTC ETF by mohlo v blízké budoucnosti posílit vyhlídky na" fyzické "zajištěné ETF," řekl Rathi pro Cointelegraph. Správci, kteří chtějí spustit ETF s fyzickou podporou, by mohli poukázat na fungující ETF založené na futures jako jakýsi důkaz koncepce. Rathi dodal: „Mohli by SEC předložit jasná data o tom, proč by ETF s fyzickým krytím bylo pro investory výrazně lepší než ETF založené na futures.“
Obavy z manipulace trhu
Další otázkou je, proč se SEC (zdánlivě) domnívá, že bitcoinové ETF založené na futures by nabídlo větší ochranu investorů než ta, která investuje přímo v digitální měně. Koneckonců „trh s komoditními futures je od svého počátku sužován rozsáhlými tržními manipulacemi“, jak profesor práva J.W. Markham napsal před několika lety a stále je to problém.
V dubnu zahájily americké regulační orgány „jedno z největších vyšetřování manipulace s ropným trhem v historii“, ve kterém obchodníci údajně vytlačili futures trhy s ropou.
Kuiper uznal, že taková pozice by byla „poněkud zvláštní“, vzhledem k tomu, že klíčovým problémem SEC, pokud jde o bitcoinové ETF, je nedostatečná regulace kolem spotového trhu a obavy z manipulace s trhem, řekl Cointelegraph:
"Zatímco trh s futures je regulovanější, futures jsou deriváty, a proto jsou abstrahovány od podkladové komodity." Zdá se tedy, že by měla existovat větší obava z potenciální manipulace s trhem s futures na bitcoiny vzhledem k tomu, že je zadlužen a vypořádán v hotovosti, přičemž žádný skutečný bitcoin není třeba vyměňovat ani vypořádávat. “
Rathi navíc dodal: "Gensler řeší úvěrové riziko protistrany podporou futures ETF. Rovněž prosazuje produkt, který SEC v minulosti viděl, jako VXX [volatility ETF] a USO [ropné ETF], které jsou také založeny na futures. “ Věří však, že zatímco ETF bitcoinových futures „řeší jeden problém, vytváří značnou neefektivitu nákladů. Rovněž zvyšuje riziko, že by se tvůrci trhu s futures mohli pokusit hrát obchody, které by správce ETF každý měsíc prováděl. “
Jak bylo uvedeno, SEC schválila v červenci otevřený BTC podílový fond ProFunds, který investuje především do futures kontraktů na bitcoiny, a někteří se domnívají, že toto schválení přimělo více správců fondů, aby podali žádost o ETF bitcoinů na bázi futures.
ETF jsou stále oblíbenější vůči vzájemným fondům kvůli jejich nižším poplatkům, daňové efektivitě a schopnosti být obchodovány jako akcie. Mezi firmami, které v srpnu nabídly nabídku bitcoinových ETF založených na futures, byly Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets, Galaxy Digital a ProShares, pobočka společnosti ProFunds.
Časová osa pro „fyzický“ bitcoinový fond
Kdy lze očekávat americký ETF, který investuje přímo do digitálních aktiv, jako jsou bitcoiny a etherea - tj. „Skutečné pivo?“ "Skutečný bitcoinový ETF podporovaný držením a ukládáním skutečného bitcoinu - podobný GLD se zlatem - stále není pravděpodobný," řekl Cointelegraph spoluzakladatel a hlavní investiční ředitel společnosti Toroso Investments Michael Venuto. Kandidáty na bezprostřední schválení jsou všechny bitcoinové strategie, dodal pomocí futures a dalších cenných papírů „ve snaze sledovat chování bitcoinů. Chyba sledování může být docela vysoká. “
Mishra vidí bitcoinové ETF založené na futures jako přechodový produkt. V listopadu by mohlo přijít několik schválení ze strany USA, a pokud budou fungovat hladce, SEC by možná mohla schválit fyzické ETF v první polovině roku 2022.
Když budou futures i fyzické ETF konečně k dispozici investorům, Mishra očekává, že fyzické ETF bude populárnější než futures založené. Mnoho z těch, kdo drží bitcoinové ETF založené na futures, by skutečně mohlo migrovat na fyzické ETF.
Příbuzný:Velké kryptoměnové převrácení: Může Ethereum předběhnout bitcoiny?
A co Ethereum ETF? "Už brzy nebude," řekla Mishra a dodala, že je to pravděpodobné až po konečném schválení fyzického BTC ETF. Bylo by schválení ETF s fyzickou podporou v USA velkou událostí? "Obecně by to bylo pro kryptosvět pozitivní," řekla Cointelegraph. Mnoho investorů se vyhýbá investování do kryptoměn kvůli obavám o bezpečnost, jako je ztráta přístupu ke svým peněženkám. "ETF by bylo bezpečnější a obchodování by bylo snazší."
Celkově se zdá, že krypto ETF založené na futures může být pro SEC v tuto chvíli snazší schválit, i když jeho sledování bitcoinů je nedokonalé a jeho poplatky jsou vyšší. Mohlo by to hrát pozitivní roli jako přechodový produkt, což by investorům i regulačním orgánům usnadnilo nový krypto ekosystém. To znamená, že „fyzicky podporovaný ETF, více podobný GLD, by byl jednoznačně optimálním nástrojem pro investory,“ řekl Rathi pro Cointelegraph.
Přečtěte si o Cointelegraph
