Pierwszy fundusz giełdowy (ETF) futures na Bitcoin (BTC) został uruchomiony w Stanach Zjednoczonych 19 października 2021 r. Od tego czasu na różnych rynkach wprowadzono szereg innych produktów inwestycyjnych w kryptowaluty.
Ten pierwszy ETF, ProShares Bitcoin Strategy ETF, szybko stał się jednym z najlepszych ETF-ów wszechczasów pod względem wolumenu obrotu na swoim debiucie, a wkrótce potem w Stanach Zjednoczonych uruchomiono kilka innych ETF-ów futures na bitcoiny, zapewniając inwestorom różne opcje inwestycyjne.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Dla Marthy Reyes, szefowej działu badań platformy handlu kryptowalutami Bequant, te opcje są ważne. W rozmowie z Cointelegraph Reyes zwrócił uwagę, że w tradycyjnych finansach fundusze ETF „okazały się niezwykle popularne w ostatnich latach, a aktywa ETF mają osiągnąć 14 bilionów dolarów do 2024 roku”.
Reyes powiedział, że inwestorzy, którzy byli na uboczu rynku, mogą teraz zdecydować się na inwestowanie w kryptowaluty, jeśli wolą „niski koszt, elastyczność i wygodę [ETF-ów], zwłaszcza że wtedy nie muszą sami zajmować się kryptowalutami”.
Reyes powiedział, że przetrzymywanie aktywów kryptowalutowych może okazać się „barierą techniczną dla niektórych osób niebędących kryptowalutami”. Wprowadzenie kryptowalutowych funduszy ETF może zaoferować inwestorom taki rodzaj dywersyfikacji, jakiego chcą w swoich portfelach za pośrednictwem kryptowalut, chociaż niektórzy mogą chcieć uzyskać dostęp do rynku „za pośrednictwem koszyków odzwierciedlających różne trendy na tym szybko zmieniającym się rynku”. Ona dodała:
„Inni wolą mieć więcej rąk lub mieć kombinację strategii. Ważne jest to, że inwestorzy mają opcje”.
Kilka opcji zostało faktycznie uruchomionych w ciągu ostatnich kilku tygodni. Amerykańska firma WisdomTree wymieniła swój produkt giełdowy kryptowalut (ETP), Crypto Mega cap Equal Weight ETP, na giełdach Euronext w Paryżu i Amsterdamie.
Handel pod symbolem giełdowym MEGA, produkt jest wspierany przez fizyczne kryptowaluty, w tym Bitcoin i Ether (ETH) i jest równoważony kwartalnie. WisdomTree uruchomił również swoje platformy ETP WisdomTree Crypto Market (BLOC) i WisdomTree Crypto Altcoin (WALT) w Europie.
Podobnie, w grudniu, Bitcoin Capital AG wydał dwa ETP na szwajcarskiej giełdzie SIX, oferując inwestorom ekspozycję na Bitcoin i Ether. Produkty te są aktywnie zarządzane przez FICAS AG i są dostępne dla inwestorów instytucjonalnych, profesjonalnych i prywatnych.
Produkty te jak dotąd odniosły sukces i regularnie wprowadzanych jest coraz więcej opcji, skutecznie zwiększając możliwości inwestorów na rynku. Dla niektórych ekspertów te produkty są częścią następnego kroku, który kryptowaluty muszą podjąć, aby zostały powszechnie przyjęte.
Produkty inwestycyjne i adopcja
Według Reyesa udział w tych produktach inwestycyjnych jest jak dotąd „przede wszystkim instytucjonalny”, zwłaszcza w krajach takich jak Stany Zjednoczone, w których obracane są tylko produkty typu futures. Powiedziała, że inwestorzy detaliczni „są świadomi dodatkowych kosztów rolowania przyszłości w porównaniu z kasowym ETF, co oznacza gorsze wyniki w porównaniu z instrumentem bazowym”.
Reyes dodał, że dla „szerokiego udziału w handlu detalicznym prawdopodobnie musielibyśmy zobaczyć produkt spotowy”.
W rozmowie z Cointelegraph Sui Chung, dyrektorem generalnym CF Benchmarks, dostawcy indeksów kryptowalut regulowanych przez FCA, powiedział, że produkty inwestycyjne w kryptowalutach są „znaczącymi czynnikami masowego przyjęcia” i chociaż firma „chciałaby zobaczyć szerszy wybór sposobów”, wpływ tych produkty mogą nadal mieć znaczenie:
„Nie powinniśmy lekceważyć wpływu tych produktów na pozyskiwanie nowych inwestorów i kapitału do aktywów kryptograficznych oraz tego, jak może to przyspieszyć długoterminową adopcję”.
Karan Sood, dyrektor generalny i dyrektor zarządzający w Cboe Vest, partnerze zarządzania aktywami Cboe Global Markets, powiedział Cointelegraph, że zwiększony udział zróżnicowanej grupy inwestorów jest „dobry dla rynku”, ponieważ „zwiększa płynność i pomaga budować rynek infrastruktura."
Sood powiedział, że przed inwestycją inwestorzy powinni dokładnie przejrzeć swoje możliwości, ponieważ niektóre produkty zostały początkowo wprowadzone w celu zapewnienia inwestorom dostępu do rynku kryptowalut, podczas gdy inne „próbują zapewnić rozwiązanie problemu ekstremalnej zmienności Bitcoina”.
Według Sooda zmienność jest „endemiczna dla przestrzeni aktywów kryptograficznych”, a wyprzedaże, w których bitcoin i inne aktywa kryptograficzne tracą ponad połowę swojej wartości, są dość powszechne, do tego stopnia, że należy spodziewać się spadków o ponad 20%. On dodał:
„Jednak nowość to dostępność funduszy, które umożliwiają inwestorom dostęp do ekspozycji Bitcoin za pomocą strategii zaprojektowanych w celu zmniejszenia wpływu poważnych, utrzymujących się spadków”.
Powiedział, że fundusze te wykorzystują „zarządzany zestaw strategii inwestycyjnych dotyczących zmienności, szeroko stosowany w konwencjonalnych klasach aktywów” i stosują je do kontraktów futures na Bitcoin, aby chronić inwestorów przed zmiennością kryptowaluty.
Uważa się, że ta zmienność powoduje, że niektórzy inwestorzy instytucjonalni pozostają na uboczu i uniemożliwiają organom regulacyjnym, takim jak amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), znalezienie sposobów na właściwą ochronę inwestorów i przystosowanie się do innowacji w przestrzeni.
Dla Chunga rynek kryptowalut dojrzał do tego stopnia, że istnieją obecnie „podstawowe” giełdy, takie jak Coinbase i Kraken, które zapewniają uczciwy i wolny od manipulacji handel, więc manipulacja na rynku nie powinna stanowić problemu. Produkty regulowane są jednak preferowane dla instytucji i bardziej konserwatywnych inwestorów.
Biorąc pod uwagę brak spot Bitcoin ETF w USA i wady produktów opartych na kontraktach terminowych, o których wspomniał Reyes powyżej, inwestorzy detaliczni albo zyskują ekspozycję na innych rynkach, albo kupują kryptowaluty bezpośrednio. Te opcje nie są jednak dla niektórych optymalne.
Wczesne etapy kryptowalutowych produktów inwestycyjnych
Kupowanie kryptowalut na rynku spot było strategią dla większości inwestorów kryptograficznych w ciągu ostatnich kilku lat, ale bardziej konserwatywni inwestorzy, którzy mogą chcieć zdywersyfikować swoje portfele, mogą czuć się niekomfortowo z powodu braku regulacji na rynku.
Jak ujął to Sood z Cboe Vest, w porównaniu z „infrastrukturą handlową i powierniczą, która istnieje dla konwencjonalnych aktywów, takich jak akcje, obligacje i fundusze, niewiele jest w formie regulacji”. Powiedział, że ten brak regulacji został „wyrazem uporczywych wiadomości o utracie kluczy, hakowaniu systemów i oszustwach w handlu kryptowalutami”.
Produkty inwestycyjne kontraktów terminowych na Bitcoin działają zgodnie z regulacjami Commodity Futures Trading Commissions, podczas gdy fundusze inwestycyjne z ekspozycją na Bitcoin są aktywnie zarządzane przez regulowane podmioty o bogatej historii zapewniania silnej ochrony inwestorów.
Biorąc pod uwagę te różnice, Sood zwrócił uwagę, że „o ile nie nastąpi zmiana w przepisach dotyczących bitcoinów spot, istnieje solidna podstawa dla inwestycji opartych na kontraktach terminowych BTC, ale nie dla inwestycji spotowych”.
Warto zauważyć, że spoty Bitcoin ETF są dostępne w różnych jurysdykcjach. W grudniu Fidelity Canada wprowadziła na rynek jeden taki produkt o nazwie Fidelity Advantage Bitcoin ETF. Jest notowany na Giełdzie Papierów Wartościowych w Toronto i jest denominowany zarówno w dolarach kanadyjskich, jak i amerykańskich.
Sood powiedział, że regulacje w USA mogą być obciążeniem dla producentów produktów inwestycyjnych, ale „z biegiem lat zapewniały znaczną wartość i ochronę inwestorom amerykańskim”. Powiedział, że te zabezpieczenia „przetrwały próbę czasu przez dziesięciolecia” i jako takie, inwestorzy powinni, jeśli to możliwe, wybierać produkty regulowane w kraju.
Chociaż produkty inwestycyjne oparte na kontraktach futures mogą nie być optymalne dla inwestorów detalicznych, Sood argumentował, że wprowadzono pewne zaawansowane produkty, aby zaoferować inwestorom ekspozycję na kryptowaluty, której mogą szukać. Doszedł do wniosku:
„Inwestowanie w fundusze za granicą może narazić inwestorów z USA na nadmierne ryzyko i obciążenia podatkowe”.
Reyes z Bequant zwrócił uwagę, że kryptowalutowe fundusze ETF mają mniej niż 20 miliardów dolarów w aktywach zarządzanych w ramach 50 produktów, co oznacza, że „nadal jesteśmy na wczesnym etapie adopcji” tych produktów.
Niemniej jednak, postrzega zatwierdzenie funduszu futures ETF i odrzucenie spotu ETF jako „niespójne”, ponieważ w innych jurysdykcjach spoty ETF są już w obrocie. Co gorsza, produkt futures „przynosi korzyści przede wszystkim inwestorom instytucjonalnym, ponieważ jest zbyt drogi dla inwestorów indywidualnych.
Grayscale Investments w szczególności zwrócił się do SEC za odrzucenie wniosku VanEck na miejscu Bitcoin ETF, wydając list, w którym argumentuje, że SEC niesłusznie odrzuca takie produkty po zatwierdzeniu kilku kontraktów futures na Bitcoiny.
Sui Chung, dyrektor generalny CF Benchmarks, powiedział, że chociaż produkty terminowe są instrumentami regulowanymi pod nadzorem CFTC, „nie jest to tak jasne, jak w przypadku bitcoinów spot”, a SEC ma wyzwanie zrównoważenia swoich mandatów egzekucyjnych z tym, czego chcą inwestorzy amerykańscy.
Chung zauważył jednak, że ETF-y futures na bitcoiny już „wywołały nieodwracalną zmianę”, ponieważ są dostępne „dla każdego członka inwestorów publicznych na najgłębszym światowym rynku kapitałowym”.
Powiedział, że rynki nie doświadczyły znaczących zakłóceń i „niebo się nie zapadło”, co oznacza, że „przekroczyliśmy punkt, z którego nie ma powrotu”. Dla Chunga zwycięzcami będą firmy, które mogą zaoferować inwestorom ETF-y, które mogą pomóc zdywersyfikować i rozwinąć ich portfele.
Zwiększanie dostępności krypto
Spot ETF Bitcoin może uczynić kryptowaluty bardziej dostępnymi, ale dla powyższych ekspertów, kryptowaluta ETF to coś więcej niż produkt z fizyczną ekspozycją — chodzi o to, aby ekspozycja na kryptowaluty była bardziej dostępna.
Dla Reyesa handel kontraktami futures na fundusze ETF w Stanach Zjednoczonych to „przebieg próbny mający na celu ostateczne zatwierdzenie spotu ETF”. Doszła do wniosku, że taka ETF byłaby bardzo korzystna:
„Miejscowy Bitcoin ETF przyczyniłby się do dalszego wzrostu popularności Bitcoina w handlu detalicznym. Niektórzy inwestorzy wolą łatwość dostępu do rynku w ten sposób, niż poprzez dedykowane giełdy kryptograficzne”.
Reyes z zadowoleniem przyjął regulacje, zauważając, że im bardziej uregulowane rampy typu fiat-to-crypto, tym lepiej, ponieważ platformy te mogą pomóc sygnalizować łagodzenie obaw regulacyjnych, dodatkowo zwiększając popyt na kryptowaluty.
Chung powiedział, że produkty inwestycyjne w kryptowalutach mogą prowadzić do masowej adopcji, zapewniając inwestorom mniejsze tarcia podczas wchodzenia na rynek, ponieważ może być łatwiej kupić ETP za pośrednictwem istniejącego rachunku maklerskiego niż otworzyć konto na platformie handlu kryptowalutami:
„Nie chcemy być dogmatyczni w kwestii tego, jak ludzie inwestują i uczą się o kryptowalutach i ich możliwościach, naszym zadaniem jest po prostu otwarcie jak największej liczby dróg i stymulowanie adopcji”.
Chociaż nie jest jasne, kiedy SEC zatwierdzi spotowy ETF Bitcoin lub czy istniejące rozwiązania wystarczą bardziej konserwatywnym inwestorom, aby wykonać ruch, nowe produkty inwestycyjne ułatwiają inwestorom uzyskanie ekspozycji na tę przestrzeń.
Z biegiem czasu trend powinien się utrzymać, a nowe produkty będą wprowadzane, umożliwiając pełny rozwój kryptowalut na rynku jako nowej klasy aktywów, która może pomóc w zabezpieczeniu się przed inflacją lub spadkiem koniunktury.
Przeczytaj o Cointelegraph
