Koniec roku to zwykle czas na wyciszenie i przygotowania do sezonu świątecznego, ale w ostatnich tygodniach 2021 r. rynek kryptowalut nie wykazywał żadnych oznak odpoczynku.
Jedna z nagłówków historii związana z osiągnięciem przez Terra najwyższego poziomu w historii pod względem całkowitej zablokowanej wartości (TVL), a projekt przewyższył Binance Smart Chain (BSC) jako drugi co do wielkości zdecentralizowany blockchain finansowy po Ethereum. Po osiągnięciu 20 miliardów dolarów TVL 24 grudnia, TVL Terry spadł do około 19,3 miliarda dolarów w momencie pisania tego tekstu, według danych Defi Llama, ale to w żaden sposób nie kształtuje ani nie tworzy niedźwiedziego sygnału.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Obecnie Terra ma tylko 14 protokołów zbudowanych w łańcuchu, w porównaniu z 257 protokołami w BSC i 377, które znajdują się w sieci Ethereum. Protokoły Terra zdołały bardzo skutecznie przyciągnąć płynność, a niedawne uruchomienie protokołu Astroport zbiega się z szybkim wzrostem natywnego tokena zarządzania Terra, LUNA, do nowego rekordowego poziomu 26 grudnia 2021 r.
Patrząc na TVL w dolarach amerykańskich w porównaniu z LUNA, pierwszy z nich odnotował gwałtowny wzrost od września 2021 r., podczas gdy drugi pozostaje dość płaski w tym samym okresie. Nietrudno zauważyć, że czynnikiem przyczyniającym się do niedawnego wzrostu wartości TVL w dolarach amerykańskich jest wzrost samej ceny LUNY.
Chociaż wzrosty cen w tokenie zarządzania często pokazują zaufanie inwestorów do łańcucha i protokołów, wydaje się również, że stwarzają bardziej lukratywne możliwości arbitrażu.
Przyjrzyjmy się bliżej niektórym strategiom używanym do arbitrażu między LUNA a jej aktywami powiązanymi bLUNA.
Dlaczego na rynkach Terra występują spready?
LUNA to token zarządzania i obstawiania w blockchain Terra, podczas gdy bLUNA to token reprezentujący postawioną LUNA i odpowiadające jej nagrody blokowe. Ponieważ bLUNA jest wymienna i zbywalna, podobnie jak LUNA, jest również sprzedawana na zdecentralizowanej giełdzie Terra.
Podobnie jak inne pary walutowe lub tokeny będące przedmiotem obrotu na giełdach, para LUNA/bLUNA będąca przedmiotem obrotu na różnych zdecentralizowanych giełdach (DEX), takich jak TerraSwap, Loop Markets lub Astroport, może mieć różne ceny ze względu na nieefektywność cenową na różnych platformach. Arbitragerzy będą czerpać korzyści z kupowania po niższej cenie z jednego protokołu i sprzedawania po wyższej cenie na innym, pomagając platformom rozwiązać problem nieefektywności cenowej i ostatecznie osiągnąć uczciwą cenę na wszystkich giełdach.
Poza częstym powodem nieefektywności cenowej, istnieją inne czynniki związane z naturą bLUNA, które sprawiają, że cena LUNA/bLUNA różni się w zależności od protokołów.
- bLUNA ma wyższą cenę niż LUNA na Anchor Protocol. Dzieje się tak, ponieważ bLUNA, raz sklejona i wybita na Anchor, może zostać spalona i wymieniona z powrotem na LUNA dopiero po 21 dniach (plus trzy dni czasu przetwarzania), chyba że jest to natychmiastowe wypalenie.
- Ponieważ bLUNA reprezentuje nie tylko wartość postawionej LUNY, ale także nagrody blokowe za postawienie podczas 21-dniowego okresu blokady, jej wartość jest zawsze wyższa niż LUNA. Jak pokazano na poniższym wykresie, cena bLUNA za LUNA jest przez większość czasu nieco poniżej 1 na Anchor, z trzema wyraźnymi wartościami odstającymi pokazującymi, że bLUNA była bardziej wartościowa przy kursie 0,97 bLUNA za LUNA.
- LUNA jest przez większość czasu wyceniana wyższa na DEX niż bLUNA, prawdopodobnie z powodu:
(1) Więcej użytkowników sprzedaje bLUNA niż kupuje na DEX-ach (stąd bLUNA jest mniej warta), ponieważ wypalenie bLUNA na protokole Anchor zajmuje 21 dni, jeśli nie jest to natychmiastowe wypalenie. Tak więc, jeśli użytkownicy chcą natychmiast odzyskać LUNĘ, muszą udać się do DEX, aby sprzedać LUNA. (W przypadku natychmiastowego nagrywania bLUNA na Anchor, stawka jest taka sama jak w TerraSwap.)
(2) Użytkownicy zwykle nie chcą bAssetów tak bardzo jak bLUNA, chyba że muszą używać ich jako zabezpieczenia w Anchor. Obecnie Anchor zapewnia funkcję łączenia w celu wymiany LUNA na bLUNA w stosunku bardzo bliskim, ale nieco niższym niż 1 — tj. inwestorzy otrzymują nieco mniej niż 1 bLUNA za 1 LUNA. Mimo że kurs wymiany na DEX jest lepszy (trade więcej niż 1 bLUNA za 1 LUNA na DEX), użytkownicy zwykle szukają najwygodniejszego sposobu, jakim jest użycie Anchor Bond, aby zdobyć swoje bLUNA, aby nie mieli przełączać się między różnymi protokołami.
Jak wykorzystać możliwości arbitrażowe Terra?
W oparciu o przedstawione wcześniej wyjaśnienia różnic cenowych, istnieją dwa główne sposoby arbitrażu LUNA i bLUNA.
TerraSwap, Loop Markets i Astroport zapewniają swapy na LUNA/bLUNA. Na tych DEX-ach często występują niewielkie różnice cenowe, co stwarza handlowcom możliwość arbitrażu zakupu pary po niższym kursie na jednym DEX-ie i sprzedaży po wyższym kursie na innym.
Poniższy wykres przedstawia średnią dzienną cenę LUNA/bLUNA obserwowaną ze swapów z różnych platform w grudniu 2021 r. Stosunek to rzeczywista ilość otrzymanej bLUNA (po odliczeniu opłat i poślizgu) podzielona przez ilość LUNA zaoferowaną za swap. Jak wyjaśniono w poprzedniej sekcji, jedna LUNA zamienia się na więcej niż jedną bLUNA na DEX ze względu na większy popyt na LUNA na DEX.
Poniższy wykres przedstawia w ujęciu rocznym dzienny zwrot z arbitrażu między dwoma z trzech indeksów DEX. Najlepsza okazja pojawiła się 15 grudnia między TerraSwap i Loop, z roczną stopą zwrotu (APY) na poziomie prawie 600%.
Arbitraż między DEX-ami a Anchor
Inwestorzy mogą wymienić LUNA na bLUNA na jednym z DEX-ów, który oferuje najwyższą liczbę bLUNA na LUNA, spalić bLUNA na Anchor i poczekać 21 dni (plus trzy dni), aby odzyskać więcej LUNA. Pamiętaj, że przepalenie w Anchor musi być normalnym „powolnym” wypalaniem; natychmiastowe wypalenia nie będą działać, ponieważ kurs wymiany jest taki sam jak w TerraSwap.
W oparciu o 24-dniowy (21 + trzy dni przetwarzania od wypalenia Anchor) roczny zwrot, poniższy wykres pokazuje RRSO z arbitrażu między różnymi DEX i Anchor.
Dodano również 8% RRSO Lido z zakładów płynnych LUNA jako wolne od ryzyka porównanie zwrotu. W grudniu najwyższa RRSO osiągnęła 80% w dniu 27 grudnia i od tego czasu znacznie spadła, spadając poniżej stopy zwrotu wolnego od ryzyka w nowym roku.
Może to wynikać z faktu, że zwiększona popularność Terra i większe uczestnictwo w różnych protokołach Terra pomogło zracjonalizować ceny na różnych platformach, zmniejszając nieefektywność cenową i możliwości arbitrażu, a w konsekwencji tworząc bardziej uczciwą cenę.
Doświadczeni inwestorzy zawsze wypatrują następnej okazji
Jak pokazano w historycznie obserwowanych danych swapowych z grudnia 2021 r., możliwości arbitrażu LUNA/bLUNA istnieją w różnych protokołach na Terra. Handlowcy mogą wybrać bardziej ryzykowny sposób arbitrażu między różnymi platformami DEX, takimi jak TerraSwap, Astroport i Loop Markets, lub mogą wybrać bezpieczniejszy sposób arbitrażu między tymi platformami DEX i Anchor, biorąc pod uwagę, że są gotowi trzymać bLUNA przez 24 dni.
Roczny zwrot ze strategii arbitrażu DEX i Anchor konsekwentnie osiągał lepsze wyniki niż wolne od ryzyka płynne obstawianie Lido w grudniu 2021 r., aż do niedawna, kiedy zwrot prawie wyparował 1 stycznia 2022 r.
Było to prawdopodobnie spowodowane większym uczestnictwem i racjonalizacją cen w protokołach Terra. Możliwości arbitrażu prawdopodobnie pojawią się ponownie w przyszłości ze względu na zmienność wolumenu transakcji i uczestnictwa lub z powodu uruchomienia nowych protokołów DEX.
Przedstawione tutaj poglądy i opinie są wyłącznie poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Cointelegraph.com. Każdy ruch inwestycyjny i handlowy wiąże się z ryzykiem, powinieneś przeprowadzić własne badanie przed podjęciem decyzji.
Czytaj dalej z Cointelegraph
