Az első nyilvános ajánlattétel a vállalat nyilvánosságra hozatalának klasszikus módja, de sok kriptotársaság megkerüli a hatósági ellenőrzést egy hátsó SPAC-fúzióval
A legjobb üzleti robotjaink
Írta: Connor Sephton
Ha egy amerikai vállalat részvényeit szeretné eladni a nyilvánosság számára, akkor hagyományosan első nyilvános ajánlatot tart, ismertebb nevén IPO.
Az IPO hosszú, nehéz és költséges eljárással kezdődik, amikor az S-1 regisztrációs nyilatkozatot benyújtják az Értékpapír és Tőzsde Bizottságához (SEC).
Természetesen az S-1 célja, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a vállalatok mindent elárulnak, amelyet a közvéleménynek tudnia kell ahhoz, hogy megalapozott döntést hozzon a vállalat részvényeinek, más néven értékpapíroknak a megvásárlásáról.
Ez az, amit a kriptovaluta-társaságok megpróbáltak elkerülni azzal, hogy megtartották az első érmeajánlatokat, és miért a SEC olyan keményen taposta az ICO-kat, beperelve a DAO-t, a Block.one-ot, a Telegramot és a jelenleg a Ripple-t, több millió dolláros bírságokat és még arra kényszerítve egyes vállalatokat, hogy a bevont pénzt visszafizessék a befektetőknek. A Telegram kénytelen volt visszafizetni a befektetőktől összegyűjtött 1,7 milliárd dollárból 1,2 milliárd dollárt - nagyon nagy hajrát adva nekik -, valamint 18,5 millió dolláros bírságot fizetett.
És bár a közelmúltban számos kriptográfiai vállalat sikeres IPO-t indított, a tőzsdére lépésnek számos más útja van. Közéjük tartoznak a közvetlen nyilvános felajánlások, a SEC „A” rendelete alapján végrehajtott „mini-IPO-k”, vagy a „Regisztráció alapján történő„ zártkörű értékesítés ”. D - amelyek szigorúan korlátozzák a felvehető összeget vagy a részvételre jogosult befektetők számát.
A SEC-ellenőrzés csökkentésének másik agresszívabb módja az egyre népszerűbb SPAC, amely egy olyan hátsó ajtó, amely magában foglalja a kifejezetten erre a célra létrehozott állami vállalat felvásárlását.
A régimódi módon
Egészen a közelmúltig a kriptográfia általánosságban kikapcsolta az IPO-kat. Az Egyesült Államok legjobb tőzsdéje, a Coinbase volt a legnagyobb „tiszta” kriptográfiai vállalat, amely tőzsdére lépett, és a közvetlen tőzsdei útvonalat választotta, elkerülve az aláírókat.
De ez megváltozott, amikor az INX kereskedési platform május elején befejezte az első token IPO-t, amelyet röviddel a svéd kriptoközvetítő, a Safello követett. És a kriptobarát Robinhood - amely nagyon forró vízbe került a legutóbbi GameStop-ütközés miatt, majd egy Dogecoin SNAFU következett - most az IPO útvonalon halad.
Ennek oka van, hogy sok cég elkerülte az IPO-kat. A tőzsdei bevezetés időtartama - általában 12-18 hónap - mellett a tőzsdei társaság szorosan együttműködik egy fő közvetítővel, az aláíróval.
Aláírók olyan nagy Wall Street-i pénzintézetek, amelyek szorosan együttműködnek a tőzsdei társasággal a szabályozási kérdésekben, felügyelik a kiterjedt marketing roadshow-t, segítenek nekik a megfelelő részvényárfolyam meghatározásában, majd megvásárolják a részvényeket és tovább értékesítik nagy intézményi ügyfelek hálózatain keresztül - tetemes jutalék.
Ez azt jelenti, hogy az IPO-k nem csak sokba kerülnek, hanem nagyon megnehezítik a kis befektető számára, hogy egy darab nagy horderejű tőzsdei listát szerezzen. Ez a méltányosság kérdése, amelyre a Coinbase rámutatott, amikor a közvetlen választás mellett döntött, ami csak a részvények (COIN) jegyzését és eladását jelentette a Nasdaq-on.
SPAC ajtó
A SPAC az úgynevezett „üres csekk-társaság” - amelyet kizárólag abból a célból hoztak létre, hogy a magánvállalatok tőzsdére menjenek anélkül, hogy teljes IPO-t teljesítenének.
A SPAC pénzt gyűjt egy SEC által bejegyzett IPO-ban, amelyet csak egy célra lehet felhasználni - egy magáncég megszerzésére -, és általában csak egy olyan nagy tőzsdén jegyzik, mint a NYSE vagy a Nasdaq a felvásárlás után.
Egyre népszerűbb lehetőség, és ezt a kriptográfia - és különösen a fintech - ipar elfogadta. Januárban az ICE tulajdonában lévő kriptovaluta-tőzsde, a Bakkt bejelentette, hogy egyesülni kíván a VPC Impact Acquisition Holdings-szal egy olyan SPAC-ban, amely a NYSE listájára kerül.
Márciusban az eToro közösségi kereskedési platform, a Robinhood versenytársa, amely mind a titkosítást, mind a részvényeket kezeli, bejelentette, hogy 10,4 milliárd dolláros SPAC-fúzió révén tőzsdére lép a kreatív nevű FinTech Acquisition Corp. V-vel.
Ugyanebben a hónapban a Bitfury tulajdonában lévő bitcoin bányászati cég, a Cipher bejelentette a SPAC egyesülését, amely 2 milliárd dollárra becsülte, és várhatóan csaknem 600 millió dollár készpénzzel hagyja az egyesült vállalatokat.
Érvek és ellenérvek
A SPAC-k számos előnnyel rendelkeznek, kezdve a sebességgel. Az IPO 12-18 hónapot vehet igénybe, szemben a SPAC három-hat.
Aztán van pénz. Az, hogy egy IPO mennyit emel, a piaci körülményektől függ, amikor bekövetkezik, míg a SPAC áráról idő előtt tárgyalnak.
A marketing költsége jóval alacsonyabb, mint egy IPO meghosszabbított bemutatójánál, és mivel a SPAC-okat általában pénzügyi és ipari tapasztalattal rendelkező emberek szponzorálják, a vállalatok szakértői tanácsokat kaphatnak.
Másrészt a SPAC szponzorai általában 20% -os részesedéssel rendelkeznek a SPAC-ban az egyesülés után, hígítva a meglévő részvényesek részesedését. És a SPAC befektetők azonnal visszaválthatják részvényeiket, ami a megszerzett források tetejéről származik.
Ezen túl még mindig rengeteg SEC papír áll rendelkezésre, és kevesebb idő áll rendelkezésre, valamint kevesebb az IPO szigorával járó átvilágítás. És egy IPO jegyzője ellenőrzi, hogy minden szabályozási követelmény teljesül-e, a felülvizsgálati SPAC-ok nem részesülnek előnyben.
Aztán ott van a hitelesség. Az IPO útvonala a SPAC-ok bizonyos módon nem.
Privát kihelyezések és mini IPO-k
Az A és D előírások népszerűek azoknak a kriptovaluta vállalatoknak, amelyek tőzsdére akarnak lépni, de nem rendelkeznek a teljes IPO méretével és forrásaival.
A SEC Reg. A D meglehetősen egyszerű: Magántőzsdei néven ismert, az IPO szabályozás alá tartozik, de a vevőknek mind „akkreditált” befektetőknek kell lenniük - olvasható „gazdagnak” vagy „szakértőnek” -, és a közzétételi akadályok lényegesen alacsonyabbak. De a befektetők általában nem értékesíthetik részvényeiket egy évig.
A Telegram megpróbálta ennek az útvonalnak a variációját használni a TON blokkláncával, előre értékesítve a zsetonokat egy kifinomult befektetői csoportnak a Reg. D, aki a blokklánc életbe lépése után újra eladná őket a nyilvánosság számára - ezt a folyamatot egyszerű megállapodásnak nevezik a jövőbeli tokenek számára (SAFT). A SEC ugyanakkor egyszerűen kissé késleltetett értékpapír-felajánlásnak nevezte, beperelte, és bírósághoz fordította a TON token eladásának késleltetését a per során. Ez arra kényszerítette a táviratot, hogy hátráljon.
Reg. Az A, más néven mini-IPO, lényegesen egyenlőbb. Az egyik cég, amely csak nagyon jól működött, az az Exodus, egy kriptovaluta pénztárcagyártó, amely nemrégiben 75 millió dollárt gyűjtött össze - ez a Reg. A +, amely nyitott minden vevő számára. És a részvényeket másnap eladhatják.
És bár a mini-IPO-t kevésbé terhelőnek lehet tekinteni, nem könnyű az Exodus vezérigazgatója, JP Richardson elmondta a közelmúltbeli CoinTelegraph YouTube AMA-ban.
"Nagyon hasonlít ahhoz, hogy ténylegesen tegyünk egy IPO-t és végigmegyünk az egész folyamaton" - mondta Richardson. „Megtaláltuk az egyik legnagyobb ügyvédi irodát, amely ebben segített nekünk - Wilson Sonsini, ugyanaz a cég, amely hasonlót tett a Blockstack-kel. Ezt a folyamatot 2020 nyarán kezdtük el. 200 oldalas ajánlati dokumentumot nyújtottunk be bizalmasan a SEC-hez szeptemberben.
Ez jó időzítés volt, mivel éppen akkor történt, amikor a MicroStrategy dollár százmilliókat kezdett önteni a Bitcoin-ba, a PayPal pedig kriptovalutába került, ami hosszú bikapiacot váltott ki - tette hozzá Richardson. Az egész társaságot összegyűjtve az Exodus április 8-án kezdte el a részvények eladását. De nem volt ott sem jegyző, sem tőzsde.
Ehelyett az Exodus saját pénztárcáján keresztül adta el készleteit, ami „koncepció bizonyíték volt, hogy megmutassa a világnak, hogy ez lehetséges” - mondta Richardson, hozzátéve, hogy az Exodus azt tervezte, hogy tapasztalatait felhasználva létrehoz egy mini-IPO csomagot a kriptográfiai cégek számára. .
"Beépítjük az összes alkotóelemet, a tényleges ajánlattételtől kezdve a részvény kibocsátásán át a tényleges másodlagos kereskedésig" - mondta. "Aztán elmegyünk más vállalatokhoz, és azt mondjuk, hogy jöjjenek be. kínál közvetlenül az Exodus platformon belül. És az a jó dolog, hogy legális részvényeket vásárolhat éjszaka, szombaton vagy vasárnap - akárcsak az internet. Az internet soha nem alszik, a készletünk soha nem alszik. És ennek így kell lennie. ”
Jogi nyilatkozat. A Cointelegraph nem támogatja ezen az oldalon semmilyen tartalmat vagy terméket. Bár minden fontos információt megadunk Önnek, amelyet megszerezhetnénk, az olvasóknak saját kutatásokat kell végezniük, mielőtt bármilyen intézkedést megtennének a céggel, és teljes felelősséget kell vállalniuk döntéseikért, és ez a cikk sem tekinthető befektetési tanácsnak.
