A stabilpénzpiac ugrásszerűen növekszik, és a múlt héten Eric Rosengren - a Bostoni Szövetségi Tartalékbank elnöke - jelezte, hogy óvatossági zászlót emel.
"Számos oka van annak a gondolkodásnak, hogy a stabil állományok - legalábbis sokan az állhatatosak - valójában nem különösebben stabilak" - mondta a Hivatalos Monetáris és Pénzügyi Intézmények Fórumának előtti megjegyzéseiben, és aggodalmának adott hangot, miszerint "egy jövőbeli [pénzügyi] válság könnyen kiválthatók, mivel ezek a pénzügyi piac fontosabb szektorává válnak, hacsak nem kezdjük el szabályozni őket. ”
A legjobb üzleti robotjaink
Ráadásul egy mellékelt diaesetben a bank vezérigazgatója a Tether (USDT) -re, a domináns stablecoin-kibocsátóra hivatkozott, megjegyezve, hogy tartalékeszközeinek kosara nagyon hasonlít egy „nagyon kockázatos elsődleges alapra” - arra a fajta, amely az elmúlt időszakban bajba került. két recesszió.
Jogos volt-e Rosengren a Tether nevében történő felszólítására tartalékeszközeire, amelyek kereskedelmi papírokat, vállalati kötvényeket, fedezett hiteleket és nemesfémeket tartalmaznak? Vajon valóban stabilizálhatja-e a rövid lejáratú hitelpiacokat a stabil parabolikus növekedés, és a stabilabb érme szektort jobban szolgálhatja-e a szigorúbb tartalékolás és ellenőrzés?
Továbbá, tekintettel arra, hogy a Tether messze továbbra is meghatározó szereplő a globális stabilpénzpiacon, mi történne, ha megingatna - le tudná-e hozni a nagyobb kriptopiacot vele együtt? Amint a Rosengren előadásában használt alábbi ábra mutatja, a stabilpénz-piaci kapitalizáció a kezelt elsődleges pénzpiaci befektetési alapokhoz képest most meghaladja a 20% -ot.
Francine McKenna, az American University Kogod Business School adjunktusa megérti Rosengren aggodalmát. A Cointelegraph-nak elmondta, hogy ezek az új stablecoin-alapok bizonyos értelemben „betekintők” a hagyományos rövid lejáratú hitelpiacokra, és hogy a Boston Fed elnöke és társai rájöhetnek, hogy „hirtelen nincs az ujjunk karok. ”
Stablecoins működteti a kriptopiacot?
A stabil pénzérmék jelenleg befolyásolják a rövid lejáratú hitelárakat, de ezek az eszközök ugyanolyan gyorsan kiléphetnek a piacról. Június közepén például a Iron Finance protokoll „futtatása” miatt az IRON stablecoin ára elmozdult a kötegéből, és majdnem 100% -osan összetörte őshonos jelzőjét, a TITAN-t, ami többek között Mark Cuban befektetőre is hatással volt.
Rohan Gray, a Willamette Egyetemi Jogi Főiskola adjunktusa elmondta a Cointelegraph-nak, hogy ha Tether összeomlik, annak súlyos következményei lehetnek a kriptoverse-re:
„A Tether még mindig az egyik legelterjedtebb eszközpáros szinte minden más kriptográfia esetében, és hatalmas mennyiségű likviditást biztosít az ágazat számára. Tehát igen, a Tetherben bekövetkezett összeomlásnak jelentős mellékhatásai lennének az ökoszisztéma többi részén. ”
A Circle és néhány más stablecoin elkezdte megszerezni a piaci részesedést a Tether részéről: "Tehát egyértelműen lehetséges, hogy valamilyen más stablecoin belép a megsértésbe, de Tether nélkül is a kriptográfia többi része továbbra is a stablecoins alapjaira épül." hozzátette.
A vita rövid történelmének nagy részén keresztül vezetett az USDT-hez, és februárban a Tether és a Bitfinex leányvállalata megállapodott abban, hogy New York államnak 18,5 millió dollárt fizet, mert hamisan közölte, hogy az USDT-t milyen mértékben fedezték fiat biztosítékok.
"Tether állításai, miszerint a virtuális pénznemét mindig teljes mértékben amerikai dollár fedezte, hazugság volt" - mondta Letitia James New York-i államügyész az egyezség bejelentésekor, amely szintén megköveteli, hogy a Tether és a Bitfinex nyújtson be kötelező negyedéves jelentéseket az USDT tartalékairól - a amelyek közül az elsőt Rosengren csúszda fedélzetén foglalta össze.
Az USDT márciusi jelentése azonban nem mindenkit nyugtatott meg. Az a tény, hogy a kereskedelmi papírok az eszközök felét (49,6% -át) tették ki, különösen szemöldök-emelő volt. "Az a tény, hogy a Tether annyi vállalati papírot és vállalati kötvényt tart, óriási kérdés" - mondta Gray a Cointelegraphnak, hozzátéve: "Senki sem tudja, mi ez, és ez teljesen ellentmond az évekig tartó követelésüknek, amelybe csak befektettek készpénz vagy készpénzszerű eszközök. ”
A „készpénz-egyenértéknek” valami különösen likvidnek kell lennie, piaci bizonytalanság nélkül ”- magyarázta McKenna a Cointelegraphnak:„ A kereskedelmi papír nem általános. Mindenféle kereskedelmi papír létezik. ” Azt mondta, hogy ez nem olyan, mint a régi időkben, amikor az emberek azt mondták, hogy a General Electric kereskedelmi papírja „olyan jó, mint az arany”. Ma: "Meg kell látni, hogy ki a kibocsátó."
"Az USDT megalakulása óta nagy kérdőjel" - mondta Sidharth Sogani, a Crebaco kutatócég alapítója és vezérigazgatója a Cointelegraphnak. Ha a Tether nem amerikai dollárba, hanem másba fekteti az eszközöket, akkor mi történik, ha ezek az eszközök - például nemesfémek vagy vállalati kötvények - leesnek? "Az USDT elveszíti az értékét?" Továbbá, hogyan oszlik meg a jövedelem? A Tether felhasználóinak feltehetően a stablecoin mögött álló kötvények és áruk vannak: "Tehát a megszerzett kamat a felhasználók joga" - mondta Sogani.
Nem mindenkinek van problémája azzal, hogy a Tether a tokent egy kosárhoz rögzíti, amely kereskedelmi papírokat tartalmaz. "Véleményem szerint semmi eredetileg nincs rendben azzal, ha egy stabil papír - USDT vagy sem - kereskedelmi papírokkal rendelkezik vagy támogatott, szemben azzal, hogy 100% -ban egy adott fiat pénznem áll mögött" - Sean Stein Smith, a Gazdasági Tanszék adjunktusa és a Business a Lehman Főiskolán - mondta a Cointelegraphnak.
Ennek ellenére Stein Smith elismerte a felmerülő lehetséges „szövődményeket” - a stablecoin „futása” destabilizálhatja például a kereskedelmi papírpiac egy meghatározott részét. Vagy fordítva, ha a kereskedelmi papírpiac „megragadta”, megzavarhatja az adott stablecoin visszaváltásait.
Jobb könyvvizsgálat?
Javítaná-e a Tether tartalékainak rendszeres ellenőrzése egy nagy négy könyvelő cég helyzetét a „támogató” kérdésben? "A rendszeres könyvvizsgálat abszolút segítene" - mondta Stein Smith. "Mind az USDT támogatása iránti bizalom növelésében, mind pedig a kriptoszpecifikus szabványok megalkotásában, amelyeket más stablecoin-kibocsátók is elfogadhatnak."
De mások ebben nem biztosak. Az USD Coin (USDC), a második vezető stabilpénz, Grant Thornton LLP megerősítette, hogy például havonta elegendő amerikai dollár tartalékkal rendelkezik. Ezt gyakran jobb megközelítésként emlegetik, de ennek is komoly korlátai vannak McKenna véleménye szerint. Minden, ami valóban történik, magyarázta McKenna, a kibocsátó banki egyenlegének havi ellenőrzése. Két perccel azután, hogy a könyvvizsgáló megvizsgálja a bankszámlakivonatot, a stablecoin kibocsátója egyszerűen átutalhat máshova pénzeszközöket.
Mi a válasz akkor? Mckenna szerint letéti számlákról van szó - vagyis "elkülönített ügyfélalapoknak, mint például a brókernek / kereskedőnek, rendelkeznie kell." Mindenesetre: "Sokféle módon lehet pénzt lekötni, hogy ne érhessen hozzá."
Másutt az emberek számára egy másik ragadós pont az a tény, hogy maga a Tether szerint az USDT eszközalapjának csak 2,9% -a készpénzben van, ami miatt egyesek azt mondták, hogy a Tether bankként viselkedik - de anélkül, hogy egy bank szigorú szabályozásának lenne alávetve. .
"A tartalékok összetételét tekintve - a tartalékok kis hányada a bankok számláján készenléti összeg - meglehetősen egyértelmű, hogy a Tether bankként működik, de a szokásos nyilvánosságra hozataltól függetlenül" - mondta Martin Walker, a banki és pénzügyi igazgató. a bizonyítékokon alapuló menedzsment központjában - mondta a Financial Times.
Eközben a tartalékokkal kapcsolatos minden nyilvánosság valószínűleg nem segíti a stablecoin új felhasználók vonzását. A CoinMarketCap szerint az USDT piaci kapitalizációja alig mozdult el az elmúlt hónapban. Az amerikai dollár által támogatott készpénzzel a piaci kapitalizáció jó helyettesítője a teljes kínálatnak, mert minden érme nagyon közel van az 1,00 dollárhoz. Eközben a Tether legközelebbi versenytársa, az USD Coin és a Binance USD (BUSD) egyaránt jelentősen növelte piaci sapkáját ebben az időszakban - 10%, illetve 12%, június eleje óta.
A Cointelegraph felkérte a Tether / Bitfinex-et, hogy kommentálja azt az elképzelést, miszerint úgy tűnik, hogy veszít a versenytársaival szemben, de nem kapott választ.
Mi lenne, ha az USDT megingott?
Nincs jele közvetlen USDT-összeomlásnak, de tekintettel a Tether folyamatos piaci dominanciájára, egy ilyen esemény gyakran beszélgetési téma - spekulációként. Sogani elmondta a Cointelegraph-nak:
„A BTC / kriptopárok fennmaradnának, de mégis vérfürdő lenne. Úgy gondolom, hogy a piac 10–15% -ot veszítene - a USDT forgalomban lévő kínálata jelenleg 64 milliárd dollár - piaci korlátot szenvedne el, és hirtelen akár 35% -os korrekció is megfigyelhető lenne, ha az USDT összeomlik, mert ez pánikot váltana ki.
Stein Smith ezzel ellentétben nem ért egyet azzal, hogy a stablecoinek általában, vagy kifejezetten az USDT jelentenék a pénzügyi stabilitás vagy a kriptográfiai ökoszisztéma veszélyét. "Ha a stabil pénzek valóban globális rendszerszintű kockázatot jelentenek, miért kísérletezik és alkalmaznak olyan sok központi bankot a központi bank digitális valutái - amelyek alapszinten a kormány által kibocsátott stabil állományok" - mondta, hozzátéve:
"Ha a Tether összeomlik, akkor bizonyára van némi ingadozás és címsor, ami megjósolja a" kriptográfia végét ", de ez nem ütközne össze az egész szektorral."
STABIL Szükség van törvényre?
Másutt a stabilpénz-szabályozás jöhet, legalábbis ha bizonyos kezdeményezések sikeresnek bizonyulnak. "Fontos, hogy amikor egy fiat-valutához kötött stabilpénz kerül kibocsátásra, akkor azt szabályozzák" - mondta Sogani. "Különben olyan, mintha a levegőből értéket teremtenénk, hogy folyamatosan több kriptot vásároljunk, különösen a Bitcoin-ot. Mivel a stabil állományok a legtöbb esetben központosítottak, az átláthatóság hiánya miatt szigorú előírásoknak kell érvényben lenniük. "
A stablecoin piac globálisan is széttagolt, mivel a különböző szervezeteknek saját stablecoinsük van, és sok stablecoin több láncban is elérhető. Az USDT például elérhető az Ethereumon ERC-20, a Tronnál egy TRC-20 és a Binance intelligens láncon lévő BEP-20 token, és a Bitcoin Omni Layer-jén (BTC) keresztül is használható, ami az ellenőrzés nehezebb.
„A Stablecoin lényegében szabályozatlan ingyenes banki szolgáltatás, amely betéteket bocsát ki. Az ingyenes banki tevékenység azonban soha nem működött a múltban, még azokban az esetekben sem, amikor a kormányzat támogatást igényelt. ”- mondta a közelmúltban Gary Gorton, a Yale Egyetem pénzügyi professzora azzal a véleményével, hogy„ A Stablecoinnak hiteles támogatásnak kell lennie, mivel ezek mostantól minden szervezet nélkül futtathatóak. felügyeli őket.
"Az ágazat profitálhat a további szabályozásból" - mondta a Willamette Egyetem Grayje a Cointelegraphnak. Gray segített az Egyesült Államok Képviselőházában 2020 decemberében bevezetett Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement (STABLE) törvény megalkotásában. A STABLE Act többek között megkövetelné, hogy az amerikai Stablecoin kibocsátók banki okleveleket és előzetes jóváhagyást kapjanak a a Federal Reserve, a Federal Deposit Insurance Corporation és a joghatóságuk alá tartozó megfelelő bankügynökség.
Összességében elmondható, hogy a közelmúltban robbanásveszélyesek voltak, és ennek eredményeként a pénzügyi szabályozók nagyobb figyelmet kapnak. A heveder a stablecoin-piramis tetején ül, de továbbra is fennállnak a kérdések arról, hogy az összes fiat-alapú stablecoin valóban egy az egyhez van-e kötve - mondta McKenna. "Ha készpénzre van szükségem a beváltások tiszteletben tartásához vagy adók fizetéséhez, akkor dollárt fogok kapni dollárért?"
Végül is, amikor a pénzpiaci alapok „megtörték a pénzt” a 2008-as pénzügyi válság során - vagyis amikor nettó eszközértékük 1 dollár alá esett -, az azért történt, mert ezek az alapok derivatívákba, kereskedelmi papírokba és más hirtelen illikvid eszközökbe fektettek be. McKenna arra a következtetésre jutott: "Igen, óriási okai vannak annak, hogy a Fed és annak elnökei aggódjanak."
Olvassa tovább a Cointelegraph-t
