Da Aufsichtsbehörden Gerüchten zufolge bald einen reinen Bitcoin (BTC)-gestützten börsengehandelten Fonds akzeptieren werden, ist es wichtig, die Reise einiger der ersten kryptobasierten ETFs zu verstehen, die kürzlich von Regierungsbehörden genehmigt wurden.
Die United States Securities and Exchange Commission genehmigte einen Bitcoin-angrenzenden ETF, der Anlegern die Möglichkeit gibt, sich über die Aktienmärkte in Bitcoin zu engagieren, und die jüngste Annahme war die des ProShares Bitcoin Strategy ETF, der am Oktober an der NYSE Arca gehandelt wurde 19.
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Es ist wichtig zu beachten, dass die oben genannten börsengehandelten Fonds keine reinen Krypto-ETFs sind und lediglich entweder kryptobezogene Unternehmensaktien oder Futures-Kontrakte abbilden.
Die SEC muss noch einen reinen Krypto-ETF genehmigen, im Gegensatz zu Kanada im Frühjahr, als die Aufsichtsbehörden drei Ether (ETH)-basierte ETFs von drei verschiedenen Firmen genehmigten: Purpose Investments, Evolve ETFs und CI Global Asset Management.
Trotz der guten Nachricht, dass die Aufsichtsbehörden beginnen, Krypto-ETFs zu akzeptieren, bleiben viele Fragen offen, warum es so viele Herausforderungen bei der Listung gab. In diesem Herbst gab es viel Vorfreude und Spekulationen darüber, was ETFs genau sind und wie sie den Kryptomarkt insgesamt ankurbeln oder behindern können. Hier sind die Probleme, Herausforderungen und die mögliche Zukunft von kryptogestützten börsengehandelten Fonds.
Regulatorische Diskrepanz
Exchange Traded Funds sind im Allgemeinen Investmentfonds, die einen Korb von Vermögenswerten an der Börse abbilden und wie reguläre Aktien gehandelt werden können.
Während es ETFs für fast jeden Vermögenswert gibt, besteht das Problem mit Krypto darin, dass die Aufsichtsbehörden immer noch unsicher sind, wie Bitcoin und andere Kryptowährungen zu definieren sind und wie Verbraucher vor Risiken geschützt werden können. Diese Probleme könnten eine Herausforderung darstellen, da reine Krypto-ETFs an den Aktienmärkten auftauchen, da keine regulatorische Klarheit zu Problemen bei der Regulierung in verschiedenen nationalen Behörden und auf der ganzen Welt führen könnte.
Die verschiedenen Finanzaufsichtsbehörden der Vereinigten Staaten zum Beispiel haben alle unterschiedliche – manchmal widersprüchliche – Ansichten darüber, was Kryptowährungen sind, insbesondere wenn es um Besteuerung und Handel geht.
Im Jahr 2020 reagierte Frankreichs wichtigste Finanzaufsichtsbehörde, die Autorite des Marches Financiers (AMF), auf die Leitlinien der Europäischen Kommission zu sogenannten „Krypto-Assets“ und erklärte, dass es noch zu früh sei, diese explizit zu definieren. Ein Sprecher sagte Cointelegraph damals:
„Die AMF ist der Ansicht, dass es zu diesem Zeitpunkt verfrüht sein könnte, eine genaue Klassifizierung von Krypto-Assets vorzunehmen. Erst nach solidem Feedback können wir die Relevanz einer genauen Klassifizierung (z.B. ‚Utility Token‘, ‚Security Token‘, ‚Payment Token‘, ‚Stablecoins‘ etc.) beurteilen.“
Der französische Fondsmanager Melanion ließ kürzlich seinen Bitcoin-angrenzenden ETF genehmigen, mit der Hoffnung, dass seine Aktien den Preis von Bitcoin verfolgen, zunächst auf dem französischen Markt und bald auf vielen anderen Märkten in ganz Europa.
Cointelegraph wandte sich an Jad Comair, Gründer und Chief Information Officer von Melanion, der erwähnte, dass es auf dem europäischen Markt nicht möglich ist, Anleger direkt über das Rahmenwerk für Organismen für gemeinsame Anlagen in übertragbaren Wertpapieren (UCITS) an Bitcoin auszusetzen – was „ ein Format, das von 99% der in Europa notierten ETFs verwendet wird“ – das Unternehmen musste schlau werden und „eine weltweit einzigartige Indexkonstruktionsmethode entwickeln, die das Bitcoin-Exposure von Unternehmen misst“.
Das bedeutet, dass der ETF die Aktien von Unternehmen abbildet, die in Bitcoin investieren, Bitcoin abbauen oder anderweitig am Kryptomarkt beteiligt sind, aber Bitcoin selbst nicht enthält. „Der Index wählt die Unternehmen aus, die am stärksten in Bezug auf Bitcoin exponiert sind, und gewichtet sie entsprechend ihrer historischen Korrelation (Beta) zur Leistung von Bitcoin“, sagte Comair.
Ängste vs. Risiken?
Bei hochvolatilen Vermögenswerten wie Kryptowährungen können immer noch Risiken bestehen, insbesondere bei einem Futures-gestützten Bitcoin-ETF.
Bitcoin-Futures-ETFs bilden einen Korb von Futures-Kontrakten ab und nicht Bitcoin selbst. Da der Futures-Preis von Bitcoin vom Kassapreis abweichen kann, besteht die Möglichkeit, dass der ETF den Preis von Bitcoin nicht genau nachbildet, was den ETF-Inhaber einem gewissen Risiko aussetzt.
Der Begriff „Contango“ bezieht sich darauf, wenn der Futures-Preis höher als der Spot-Preis ist, während „Backwardation“ bedeutet, dass der Futures-Preis niedriger als der Spot-Preis ist.
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Darüber hinaus bedeutet diese hohe Volatilität, dass die Aufsichtsbehörden dazu übergehen könnten, mehr Anlegerschutz zu implementieren, insbesondere nach den Sprüngen, die der Kryptomarkt in den letzten sechs Monaten erlebt hat. Daraus ergibt sich die Frage:
Könnte ein börsengehandelter Fonds dazu beitragen, die mit der Volatilität verbundenen Risiken zu mindern?
Mit der neuen Akzeptanz und Implementierung von Krypto-Futures-ETFs – dem neuesten Modell, das jetzt an der New Yorker Börse gehandelt wird – könnte dies „die Türen für das ‚echte‘ Geld öffnen, um einzuspringen, wie vorerst die bestehenden Bitcoin Produkte kommen für kleine Investitionstaschen in Frage, und Bitcoin selbst ist sehr schwierig in ein reguläres Portfolio zu integrieren“, erklärte Comair. Ein ernsthafteres Engagement in den Märkten, selbst wenn über Unternehmen, die in Bitcoin investieren, könnte den Markt in eine Explosion und/oder Stabilität treiben.
Es ist möglich, dass die Veränderungen auf dem Kryptomarkt zu mehr ETF-Akzeptanz führen könnten, da der Aktienmarkt lernt, mit dem Kryptomarkt zu interagieren – und umgekehrt. Könnte dies zu einer breiteren Akzeptanz von Krypto-Investitionen insgesamt führen, wenn ETFs Unternehmen, die in Krypto investieren, und den Beginn von Futures-basierten Krypto-ETFs verfolgen?
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