Nietrwała strata jest jednym z najbardziej rozpoznawalnych zagrożeń, z jakimi muszą się zmagać inwestorzy, dostarczając płynność automatycznemu animatorowi rynku (AMM) w sektorze finansów zdecentralizowanych (DeFi). Chociaż nie jest to rzeczywista strata poniesiona z tytułu pozycji dostawcy płynności (LP) — raczej koszt alternatywny, który występuje w porównaniu ze zwykłym zakupem i utrzymywaniem tych samych aktywów — możliwość odzyskania mniejszej wartości przy wypłacie jest wystarczająca, aby powstrzymać wielu inwestorów od DeFi.
Nietrwała strata jest spowodowana zmiennością między dwoma aktywami w puli o równym współczynniku — im bardziej jeden składnik przesuwa się w górę lub w dół w stosunku do drugiego, tym bardziej nietrwała strata jest ponoszona. Zapewnienie płynności stablecoinom lub po prostu unikanie niestabilnych par aktywów to łatwy sposób na ograniczenie nietrwałych strat. Jednak zyski z tych strategii mogą nie być tak atrakcyjne.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
Tak więc pytanie brzmi:Czy istnieją sposoby na uczestniczenie w wysokodochodowej puli LP i jednoczesne ograniczenie jak największej ilości nietrwałych strat?
Na szczęście dla inwestorów detalicznych odpowiedź brzmi „tak”, ponieważ nowe innowacje nadal rozwiązują istniejące problemy w świecie DeFi, zapewniając inwestorom wiele sposobów na uniknięcie nietrwałych strat.
Nierówne pule płynności pomagają ograniczyć nietrwałe straty
Mówiąc o nietrwałej stracie, ludzie często odwołują się do tradycyjnej puli dwóch aktywów o równym stosunku 50%/50% — tj. inwestorzy muszą zapewnić płynność dwóm aktywom o tej samej wartości. Wraz z ewolucją protokołów DeFi pojawiły się nierówne pule płynności, które pomagają ograniczyć nietrwałe straty.
Jak pokazano na poniższym wykresie, wielkość wady z puli o równym współczynniku jest znacznie większa niż w przypadku puli nierównej. Biorąc pod uwagę tę samą względną zmianę ceny — np. Ether (ETH) wzrasta lub spada o 10% w stosunku do USD Coin (USDC) — im bardziej nierówny stosunek dwóch aktywów, tym mniejsza nietrwała strata.
Protokoły DeFi, takie jak Balancer, udostępniły nierówne pule płynności już na początku 2021 r. Inwestorzy mogą zbadać różne nierówne pule, aby znaleźć najlepszą opcję.
Wieloaktywowe pule płynności to krok naprzód
Oprócz nierównych puli płynności, pule płynności obejmujące wiele aktywów mogą również pomóc w ograniczeniu nietrwałych strat. Po prostu dodając więcej aktywów do puli, w grę wchodzą efekty dywersyfikacji. Na przykład, biorąc pod uwagę ten sam ruch cen w Wrapped Bitcoin (WBTC), trójpula o równym współczynniku USDC-WBTC-USDT ma niższą nietrwałą stratę niż pula o równym współczynniku USDC-WBTC, jak pokazano poniżej.
Podobnie jak w przypadku puli płynności obejmującej dwa aktywa, im bardziej skorelowane są aktywa w puli obejmującej wiele aktywów, tym bardziej nietrwała strata i na odwrót. Poniższe wykresy 3D pokazują nietrwałą stratę w tri-pool przy różnych poziomach zmiany ceny Tokena 1 i Tokena 2 w stosunku do stablecoina, zakładając, że jeden stablecoin znajduje się w puli.
Kiedy względna zmiana ceny Tokena 1 do stablecoina (294%) jest bardzo zbliżona do względnej zmiany ceny Tokena 2 (291%), nietrwała strata jest również niska (-4%).
Kiedy względna zmiana ceny Tokena 1 na stablecoin (483%) jest bardzo różna i daleka od względnej zmiany ceny Tokena 2 na stablecoin (8%), nietrwała strata staje się zauważalnie większa (-50%).
Jednostronne pule płynności to najlepsza opcja
Chociaż nierówna pula płynności i pula wielu aktywów pomagają zmniejszyć nietrwałą stratę z pozycji LP, nie eliminują jej całkowicie. Jeśli inwestorzy w ogóle nie chcą się martwić o nietrwałą stratę, istnieją również inne protokoły DeFi, które pozwalają inwestorom zapewnić tylko jedną stronę płynności poprzez jednostronną pulę płynności.
Można się zastanawiać, gdzie przenosi się ryzyko nietrwałej straty, jeśli inwestorzy nie ponoszą ryzyka. Jednym z rozwiązań dostarczonych przez Tokemak jest wykorzystanie natywnego tokena protokołu, TOKE, aby zaabsorbować to ryzyko. Inwestorzy muszą tylko zapewnić płynność, taką jak Ether, z jednej strony, a posiadacze TOKE zapewnią TOKE z drugiej strony, aby połączyć się z Ether w celu stworzenia puli ETH-TOKE. Wszelkie nietrwałe straty spowodowane ruchami cen w Eterze w stosunku do TOKE zostaną wchłonięte przez posiadacza TOKE. W zamian posiadacze TOKE pobierają wszystkie opłaty swap z puli LP.
Ponieważ posiadacze TOKE mają również prawo głosowania na następne pięć pul, do których zostanie skierowana płynność, są również przekupywani przez protokoły, które chcą, aby głosowali na swoje pule płynności. Ostatecznie posiadacze TOKE ponoszą nietrwałą stratę z puli i są rekompensowani opłatami swap i nagrodami z łapówek w TOKE.
Innym rozwiązaniem jest rozdzielenie ryzyka na różne transze, tak aby inwestorzy niechętni do ryzyka byli chronieni przed nietrwałą stratą, a inwestorzy poszukujący ryzyka, którzy ponoszą ryzyko, otrzymali rekompensatę produktem o wysokiej rentowności. Protokoły takie jak Ondo oferują uprzywilejowaną stałą transzę, w której nietrwałe straty są łagodzone, oraz zmienną transzę, w której nietrwałe straty są absorbowane, ale oferowane są wyższe plony.
Zautomatyzowany menedżer LP może zmniejszyć bóle głowy inwestorów
Jeśli wszystko to wydaje się zbyt skomplikowane, inwestorzy mogą nadal trzymać się najbardziej popularnej puli o równym współczynniku 50%/50% i korzystać z automatycznego menedżera LP do aktywnego zarządzania i dynamicznego równoważenia pozycji LP. Jest to szczególnie przydatne w Uniswap v3, gdzie inwestorzy muszą określić zakres, do którego chcą zapewnić skoncentrowaną płynność.
Zautomatyzowani menedżerowie LP przeprowadzają strategie równoważenia, aby pomóc inwestorom zmaksymalizować opłaty LP i zminimalizować nietrwałe straty poprzez pobieranie opłaty za zarządzanie. Istnieją dwie główne strategie: pasywne równoważenie i aktywne równoważenie. Różnica polega na tym, że aktywna metoda równoważenia wymienia tokeny, aby osiągnąć kwotę wymaganą w momencie równoważenia, podczas gdy równoważenie pasywne nie dokonuje i tylko wymienia się stopniowo po osiągnięciu ustalonej ceny tokena (podobnie jak w przypadku zlecenia z limitem).
Na niestabilnym rynku, na którym ceny stale poruszają się w bok, pasywna strategia równoważenia działa dobrze, ponieważ nie wymaga częstego ponownego równoważenia i płacenia dużych kwot opłat swapowych. Jednak na rynku w trendzie, na którym cena nadal porusza się w jednym kierunku, aktywne równoważenie działa lepiej, ponieważ pasywna strategia równoważenia może przegapić łódź i pozostawać poza zasięgiem LP przez długi czas i nie pobrać żadnych opłat LP.
Aby wybrać odpowiedniego automatycznego menedżera LP, inwestorzy muszą znaleźć takiego, który odpowiada ich apetytowi na ryzyko. Istnieją strategie pasywnego przywracania równowagi, takie jak Charm Finance, które mają na celu uzyskanie stabilnego zwrotu poprzez wykorzystanie szerokiego zakresu LP w celu zmniejszenia nietrwałych strat. Istnieją również pasywni menedżerowie, tacy jak Visor Finance, którzy wykorzystują bardzo wąski zakres LP do zarabiania wysokich opłat LP, ale są również narażeni na bardziej potencjalną nietrwałą stratę. Inwestorzy muszą wybierać zautomatyzowanych menedżerów LP na podstawie nie tylko ich apetytu na ryzyko, ale także ich długoterminowych celów inwestycyjnych.
Chociaż tradycyjne zyski LP o równym współczynniku mogą ulec erozji przez nietrwałą stratę, gdy bazowe tokeny poruszają się w bardzo różnych kierunkach, istnieją alternatywne produkty i strategie dostępne dla inwestorów, aby zmniejszyć lub całkowicie uniknąć nietrwałej straty. Inwestorzy muszą jedynie znaleźć właściwy kompromis między ryzykiem a zwrotem, aby znaleźć najlepiej dopasowaną strategię LP.
Przedstawione tutaj poglądy i opinie są wyłącznie poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Cointelegraph.com. Każdy ruch inwestycyjny i handlowy wiąże się z ryzykiem, powinieneś przeprowadzić własne badanie przed podjęciem decyzji.
Czytaj dalej z Cointelegraph
