Nestálá ztráta je jedním z nejvíce uznávaných rizik, se kterými se investoři musí potýkat, když poskytují likviditu automatizovanému tvůrci trhu (AMM) v sektoru decentralizovaných financí (DeFi). Ačkoli se nejedná o skutečnou ztrátu způsobenou pozicí poskytovatele likvidity (LP) – spíše o náklady obětované příležitosti, ke kterým dochází ve srovnání s prostým nákupem a držením stejných aktiv – možnost získat nižší hodnotu zpět při výběru je dostatečná k tomu, aby odradila mnoho investorů. od DeFi.
Nestálá ztráta je řízena volatilitou mezi dvěma aktivy ve stejném poměru – čím více se jedno aktivum pohybuje nahoru nebo dolů vzhledem k druhému aktivu, tím nestálejší ztráta vzniká. Poskytování likvidity stablecoinům nebo se jednoduše vyhýbat volatilním párům aktiv je snadný způsob, jak snížit nestálou ztrátu. Výnosy z těchto strategií však nemusí být tak atraktivní.
Naši nejlepší obchodní roboti
Otázka tedy zní:Existují způsoby, jak se podílet na fondu LP s vysokým výnosem a zároveň co nejvíce snížit nestálou ztrátu?
Naštěstí pro drobné investory je odpověď ano, protože nové inovace nadále řeší stávající problémy ve světě DeFi a poskytují obchodníkům mnoho způsobů, jak se vyhnout nestálým ztrátám.
Nerovnoměrné zásoby likvidity pomáhají snižovat nestálé ztráty
Když mluvíme o nestálé ztrátě, lidé často odkazují na tradiční fond dvou aktiv ve stejném poměru 50 %/50 % – tj. investoři musí poskytnout likviditu dvěma aktivům ve stejné hodnotě. Jak se protokoly DeFi vyvíjejí, objevují se nerovnoměrné fondy likvidity, které pomáhají snížit nestálé ztráty.
Jak je znázorněno na níže uvedeném grafu, velikost poklesu z fondu se stejným poměrem je mnohem větší než z fondu s nerovnoměrným poměrem. Vzhledem ke stejné relativní změně ceny – např. ether (ETH) vzroste nebo klesne o 10 % vzhledem k USD Coin (USDC) – čím nerovnoměrnější je poměr těchto dvou aktiv, tím menší je nestálá ztráta.
Protokoly DeFi, jako je Balancer, zpřístupnily nerovnoměrné fondy likvidity již od začátku roku 2021. Investoři mohou prozkoumat různé nerovnoměrné fondy, aby našli tu nejlepší možnost.
Sdružení likvidity s více aktivy jsou krokem vpřed
Kromě nerovnoměrných skupin likvidity mohou také pomoci snížit nestálou ztrátu seskupení likvidity s více aktivy. Pouhým přidáním dalších aktiv do fondu se projeví efekty diverzifikace. Například vzhledem ke stejnému cenovému pohybu v obalených bitcoinech (WBTC) má trojitý fond s rovným poměrem USDC-WBTC-USDT nižší trvalou ztrátu než fond stejného poměru USDC-WBTC, jak je uvedeno níže.
Podobně jako u seskupení likvidity dvou aktiv platí, že čím více korelují aktiva v seskupení více aktiv, tím větší je netrvalá ztráta a naopak. Níže uvedené 3D grafy zobrazují nestálou ztrátu v tri-poolu vzhledem k různým úrovním změny ceny Tokenu 1 a Tokenu 2 vzhledem ke stablecoinu, za předpokladu, že jeden stablecoin je v poolu.
Když je relativní změna ceny Tokenu 1 vůči stablecoinu (294 %) velmi blízko relativní změně ceny Tokenu 2 (291 %), je nestálá ztráta také nízká (-4 %).
Když je relativní změna ceny Tokenu 1 na stablecoin (483 %) velmi odlišná a daleko od relativní změny ceny Tokenu 2 na stablecoin (8 %), netrvalá ztráta se znatelně zvětší (-50 %).
Nejlepší možností jsou jednostranné fondy likvidity
Přestože nerovnoměrný fond likvidity a fond více aktiv pomáhají snížit nestálou ztrátu z pozice LP, neeliminují ji úplně. Pokud se investoři vůbec nechtějí obávat nestálé ztráty, existují i další protokoly DeFi, které umožňují investorům poskytovat pouze jednu stranu likvidity prostřednictvím jednostranného fondu likvidity.
Někdo by se mohl divit, kam se přenese riziko nestálé ztráty, pokud riziko nenesou investoři. Jedním z řešení, které poskytuje Tokemak, je použití nativního tokenu protokolu, TOKE, k absorbování tohoto rizika. Investoři potřebují dodávat likviditu, jako je ether, pouze na jednu stranu a držitelé TOKE poskytnou TOKE na druhé straně, aby se spárovali s etherem a vytvořili skupinu ETH-TOKE. Jakákoli netrvalá ztráta způsobená pohybem ceny etheru vzhledem k TOKE bude absorbována držitelem TOKE. Na oplátku si držitelé TOKE berou všechny swapové poplatky z fondu LP.
Vzhledem k tomu, že držitelé TOKE mají také pravomoc hlasovat pro dalších pět fondů, do kterých bude likvidita nasměrována, jsou také upláceni protokoly, které po nich chtějí, aby hlasovali pro své fondy likvidity. V konečném důsledku nesou držitelé TOKE nestálou ztrátu z fondu a jsou kompenzováni swapovými poplatky a úplatkovými odměnami v TOKE.
Dalším řešením je oddělit rizika do různých tranší, aby investoři, kteří se vyhýbají riziku, byli chráněni před netrvalou ztrátou a aby investoři, kteří riziko nesou, budou kompenzováni produktem s vysokým výnosem. Protokoly jako Ondo nabízejí přednostní fixní tranši, kde je zmírněna nestálá ztráta, a variabilní tranši, kde je nestálá ztráta absorbována, ale jsou nabízeny vyšší výnosy.
Automatizovaný správce LP může snížit bolesti hlavy investorů
Pokud se vše výše uvedené zdá příliš komplikované, investoři se stále mohou držet nejběžnějšího fondu s rovným poměrem 50 %/50 % a využít automatizovaného správce LP k aktivnímu řízení a dynamickému vyvažování pozice LP. To je užitečné zejména v Uniswap v3, kde investoři potřebují specifikovat rozsah, do kterého chtějí poskytnout koncentrovanou likviditu.
Automatizovaní manažeři LP provádějí strategie rebalancování, aby pomohli investorům maximalizovat poplatky za LP a minimalizovat nestálé ztráty účtováním poplatku za správu. Existují dvě hlavní strategie: pasivní rebalancování a aktivní rebalancování. Rozdíl je v tom, že metoda aktivního rebalancování swapuje tokeny tak, aby bylo dosaženo množství potřebného v okamžiku rebalancování, zatímco pasivní rebalancování nikoli a pouze postupně swapuje při dosažení předem nastavené ceny tokenu (podobně jako u limitního příkazu).
Na volatilním trhu, kde se ceny neustále pohybují do strany, strategie pasivního vyvažování funguje dobře, protože není nutné často vyvažovat a platit velké množství swapových poplatků. Ale na trendovém trhu, kde se cena nadále pohybuje jedním směrem, funguje aktivní rebalancování lépe, protože strategie pasivního rebalancování by mohla minout loď a sedět mimo rozsah LP po dlouhou dobu a neinkasovat žádné poplatky za LP.
Aby si investoři vybrali správného automatického manažera LP, musí najít toho, který vyhovuje jejich ochotě riskovat. Existují strategie pasivního rebalancování, jako je Charm Finance, jejichž cílem je získat stabilní výnos pomocí široké řady LP ke snížení nestálých ztrát. Existují také pasivní manažeři, jako je Visor Finance, kteří používají velmi úzký rozsah LP k vydělávání vysokých poplatků za LP, ale jsou také vystaveni většímu riziku nestálé ztráty. Investoři si musí vybrat automatické manažery LP nejen na základě jejich ochoty riskovat, ale také na základě jejich dlouhodobých investičních cílů.
I když tradiční zisky LP s rovným poměrem by mohly být narušovány nestálou ztrátou, když se podkladové tokeny pohybují velmi odlišnými směry, pro investory jsou k dispozici alternativní produkty a strategie, jak snížit nebo zcela zabránit nestálé ztrátě. Investoři jen potřebují najít správný kompromis mezi rizikem a návratností, aby našli nejvhodnější strategii LP.
Názory a názory zde vyjádřené jsou výhradně názory autora a nemusí nutně odrážet názory Cointelegraph.com. Každý investiční a obchodní tah zahrnuje riziko, měli byste při rozhodování provést vlastní průzkum.
Pokračujte ve čtení s Cointelegraph
