Bitcoin (BTC) ma trudności z ponownym przekroczeniem poziomu 40 000 USD po krótkim przekroczeniu go 26 maja. Kryptowaluta obecnie wymienia ręce na poziomie około 36 000 USD, co stanowi 44% spadek w porównaniu z rekordowym poziomem 64 889 USD z 14 kwietnia. Między innymi kluczową różnicą między warunkami makroekonomicznymi wpływającymi na cały rynek kryptowalut jest popyt instytucjonalny.
Jednym z kluczowych narzędzi inwestycyjnych dla ustalonego popytu jest Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), zaufanie BTC firmy Grayscale Investments, jednego z najważniejszych menedżerów inwestycyjnych dla instytucji zajmujących się walutami cyfrowymi. Zaufanie pozwala inwestorom na ekspozycję na cenę Bitcoina za pośrednictwem regulowanego tradycyjnego instrumentu inwestycyjnego bez konieczności bezpośredniego kupowania, przechowywania i bezpiecznego przechowywania tokena.
Nasze najlepsze roboty biznesowe
GBTC handluje publicznie na OTCQX, rynku pozagiełdowym, który umożliwia handel akcjami. GBTC obecnie handluje w przedziale 30 USD, co oznacza spadek o 46% od najwyższego w historii poziomu 58,22 USD z 19 lutego.
Każda akcja reprezentuje 0,00094716 BTC, przy czym akcja śledzi cenę rynkową Bitcoin, z wyłączeniem obowiązujących opłat i wydatków. Ma minimalny okres utrzymywania wynoszący sześć miesięcy i minimalny wymóg inwestycyjny wynoszący 50 000 USD, co oznacza, że nie jest idealnie dopasowany dla inwestorów detalicznych.
Skala szarości negatywna premia BTC przez ponad trzy miesiące
Ze względu na implikacje popytu instytucjonalnego, który wspiera skalę szarości oraz fakt, że jest to regulowany sposób uzyskiwania ekspozycji na Bitcoin, jego produkty zwykle są sprzedawane z premią do wartości aktywów netto (NAV) lub bieżącej wartości zasobów. Premia GBTC odnosi się do różnicy między wartością aktywów posiadanych przez fundusz powierniczy a ceną rynkową tych udziałów.
Przed 23 lutego br. różnica ta była zawsze wartością dodatnią, wskazując na składkę, która 6 czerwca 2017 r. osiągnęła rekordowy poziom 122,27% cztery lata temu. Od końca lutego br. składka zmieniła się w zniżka osiągająca rekordowo niski poziom -17,89% 16 maja.
Ponieważ różnica ta jest napędzana przez czynniki podaży i popytu na rynku, rosnąca premia za GBTC wskazuje na wyższy napływ bitcoinów do trustu, podczas gdy malejąca premia przechodząca w dyskonto wskazuje na malejący napływ BTC, co powoduje, że GBTC handluje z dyskontem do spotu. cena Bitcoina.
Cointelegraph omówił konsekwencje zmiany trendu premium GBTC z Nikitą Ovchinnik, dyrektorem ds. rozwoju biznesu w 1inch Network — zdecentralizowanej giełdzie kryptowalut. Ovchinnik powiedział: „Wygląda na to, że premia za GBTC jest bardzo dobrym wskaźnikiem średnioterminowych nastrojów rynkowych. Pod koniec kwietnia premia stała się ujemna i chociaż aktywa cyfrowe doświadczyły lokalnego boomu, brak zainteresowania instytucjonalnego przewidywał spadek kapitalizacji rynkowej w maju”.
Trend ten jest zgodny z liczbą bitcoinów, które zaufanie skali szarości ma w swoich zasobach, ponieważ stopniowo rośnie od 13 stycznia, aby osiągnąć najwyższy w historii poziom 655 702,89 tokenów 2 marca. Od tego czasu jego rezerwy bitcoinów są na wysokim poziomie. stopniowy spadek po raz pierwszy do obecnych poziomów 652.410,55 od 4 czerwca. Fundusz powierniczy ma obecnie 24,27 miliarda dolarów AUM.
Premia pozwala inwestorom wykorzystać tę możliwość poprzez możliwości arbitrażu. Jednym ze sposobów jest pożyczanie przez inwestorów Bitcoina i używanie go jako wymiany na akcje GBTC. Po upływie sześciomiesięcznego okresu blokady inwestorzy mogą sprzedawać akcje na rynku wtórnym z przeważającą premią.
Za środki, które otrzymują w tej wymianie, kupują i zwracają pożyczkodawcy pożyczone tokeny BTC. W tym procesie inwestorzy gromadzą różnicę w cenie powstałą dzięki premii, tym samym z powodzeniem realizując swój arbitraż. Ovchinnik dalej wyraził opinię:
„GBTC to jeden z najwygodniejszych i najbezpieczniejszych punktów wejścia dla funduszy instytucjonalnych. Wygląda na to, że ich popyt był jednym z czynników napędzających na początku 2021 r., ale zwolnił i nie słyszymy już nowych podmiotów twierdzących, że zdecydowały się na dywersyfikację i próbują utrzymać aktywa blockchain.
Na tradycyjnych rynkach finansowych premię/dyskonto GBTC można porównać do wyceny zamkniętych funduszy inwestycyjnych. W idealnym przypadku, ponieważ ilość bitcoinów przez trust jest publicznie ujawniana, wartość trustu powinna wynosić dokładnie tę wartość. Ze względu na wspomniane czynniki premii/dyskonta wartość nie jest taka sama.
Bryan Routledge, profesor nadzwyczajny finansów w Tepper School of Business Carnegie Mellon University, powiedział Cointelegraph, że „premia odzwierciedla jego pozycję jako „uregulowaną” alternatywę dla posiadania Bitcoina”, a zatem „inwestor zapłaciłby premię za dostęp za pośrednictwem zaufanie." Routledge dodał również, że premia za GBTC nie powinna być postrzegana jako dodatkowy koszt:
„Jeśli kupujesz i sprzedajesz, a składka jest taka sama, wpływ jest minimalny. Ostatnio istnieją łatwiejsze i wygodniejsze sposoby dostępu do Bitcoina, więc premia w skali szarości spadła. Jest teraz ze zniżką w stosunku do Bitcoin NAV.”
Pomimo handlu GBTC jako dyskonta w stosunku do NAV, w ostatnim trendzie pojawiło się kilka pozytywnych sygnałów. Zniżka GBTC gwałtownie odbiła się między 21 a 24 maja z -21,23% do -3,86%, po czym spadła do około -12% od 3 czerwca. Wskazuje to, że zainteresowanie instytucji rośnie w parze ze spadkiem cen bitcoinów w tych dniach.
Kierunek ruchów premii/dyskonta GBTC może służyć jako wskaźnik nastrojów rynkowych w aktywach, zwłaszcza wśród inwestorów instytucjonalnych.
Bitcoin ETF jest bliskim konkurentem GBTC
Oprócz GBTC, inną drogą dla inwestorów instytucjonalnych i detalicznych, aby uzyskać ekspozycję na zmienność cen Bitcoin za pośrednictwem regulowanego kanału, są fundusze giełdowe Bitcoin.
Purpose Investments uruchomiło pierwszy w historii Bitcoin ETF w Ameryce Północnej 18 lutego, w którym aktywa pod zarządzaniem (AUM) wzrosły do ponad 500 milionów dolarów w niecały tydzień, a następnie przekroczyły miliard dolarów w tym samym miesiącu. AUM ETF wynosi obecnie 714,6 miliona USD lub 19 407,63 bitcoinów na dzień 4 czerwca i używa symbolu giełdowego BTCC.
Oprócz BTC ETF firmy Purpose, Evolve ETFs uruchomiły 19 lutego własny Bitcoin ETF z oznaczeniem EBIT. Chociaż stracił na przewadze pierwszego gracza, którą zyskał ETF Purpose, obecnie zarządza aktywami o wartości 78,52 mln USD, co stanowi nieco ponad 12% obecnego AUM BTCC. Ogólnie rzecz biorąc, na Giełdzie Papierów Wartościowych w Toronto jest kilka znaczących funduszy ETF.
Związane z:Fundusze Bitcoin neutralne pod względem emisji dwutlenku węgla zyskują na popularności, gdy inwestorzy poszukują bardziej ekologicznych kryptowalut
Co ciekawe, w przypadku tych ETF-ów, czas ich uruchomienia zbiega się ze spadkiem premii za GBTC, co ostatecznie przekształciło się w zniżkę. Routledge wspomniał, dlaczego tak się dzieje: „ETFy są tańszym (koszty transakcyjne, opłaty) sposobem ekspozycji na Bitcoin. Tak więc premia w skali szarości spadła – odzwierciedlając dobrą, staromodną konkurencję”.
Za GBTC Trust obowiązuje opłata za zarządzanie w wysokości 2%, podczas gdy Purpose BTC ETF ma opłatę za zarządzanie w wysokości 1%, a opłata za zarządzanie Evolve ETF jest jeszcze niższa i wynosi 0,75%. Ze względu na sukces istniejących kanadyjskich ETF-ów, urok rynku ETF jest taki, że nawet Grayscale potwierdziło, że zamiast tego zamieni swoje produkty w ETF-y.
Ale wcześniej potrzebowaliby nieuchwytnej zgody amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, o którą już ubiegało się kilka firm, w tym Fidelity i SkyBridge. Dla firmy Ovchinnik istnienie tych nowych produktów jest „bardzo ważne w perspektywie długoterminowej, nawet jeśli możemy nie zauważyć zmian od razu”.
Związane z:Na dłuższą metę? Kiedy Bitcoin spadł, instytucje trzymały się mocno
Konkurencja o udział w rynku BTC ETF ma się zaostrzyć, jeśli amerykańska SEC zatwierdzi którykolwiek z kilku otrzymanych wniosków dotyczących kryptowalut ETF. Do tego momentu GBTC pozostaje jednym z najważniejszych wskaźników zainteresowania instytucji, a fundusze ETF podążają za nim i walczą o tych samych uczestników rynku.
Ponadto, ponieważ GBTC pozostaje zamknięte dla nowych inwestycji do września tego roku, nie oczekuje się drastycznych zmian w obecnej dyskoncie GBTC, ale okres pozytywnych trendów zauważony między 21 a 24 maja może przynieść dobrą wiadomość z powodu braku popytu instytucjonalnego odczuwalne na rynku.
Kontynuuj czytanie z Cointelegraph
