Die stille Genehmigung eines Bitcoin (BTC) Exchange Traded Fund (ETF) durch die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) in der vergangenen Woche hat nach acht Jahren eine Welle des Überschwangs im Krypto-Raum ausgelöst und den Preis des Schlüssels digital übermittelt Währung auf ein neues Allzeithoch.
Obwohl einige Analysten und Branchenteilnehmer Vorbehalte hinsichtlich der Art des genehmigten Produkts haben – ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) und Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF) sind Futures-basiert, anstatt den Spotpreis von Bitcoin zu verfolgen – wurde die Entwicklung überwiegend als Durchbruch in der Krypto-Geschichte.
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Im Vorfeld der folgenschweren Markteinführungen von BITO an der New Yorker Börse war unklar, wie viel Interesse die neuen Angebote auf sich ziehen würden. Am ersten BITO-Tag übertraf der Handel selbst die optimistischsten Erwartungen, da der neue ETF ein Rekordvolumen lieferte. Unterdessen ist der Preis von BTF während des ersten Tages leicht gefallen.
So aufgeregt die Krypto-Crowd ist, bleibt die Frage: Warum passiert das jetzt?
Jahre des regulatorischen Widerstands
Die ETF-Zulassung ist ein Wendepunkt für die Branche. In einer schriftlichen Erklärung an Cointelegraph bemerkte der Vorsitzende der Bitcoin Foundation, Brock Pierce, dass „dieser Moment lange erwartet wird, da zahlreiche Unternehmer und Firmen bereits seit 2013 die Genehmigung der Aufsichtsbehörden eingeholt haben“.
Seit die Winklevoss-Brüder vor acht Jahren erstmals versucht hatten, die behördliche Zulassung für einen börsengehandelten Bitcoin-Fonds zu erhalten, hat sich die SEC angewöhnt, Entscheidungen über mehrere vorgeschlagene Bitcoin-ETFs entweder abzulehnen oder wiederholt zu verschieben.
Die SEC argumentiert seit langem, dass der Markt, der diesen vorgeschlagenen Instrumenten zugrunde liegt, für ahnungslose Händler ein Minenfeld ist. Zu den Hauptsorgen der Regulierungsbehörde gehörten eine mögliche Manipulation des Bitcoin-Preises, unzureichende Liquidität, Cybersicherheitsprobleme und mangelnde Transparenz der Handelsdaten, die für die Preisgestaltung des Vermögenswertes erforderlich sind.
Anfang April hatte der SEC-Vorsitzende Gary Gensler erstmals angedeutet, dass er offen für einen ETF sein könnte, der den Preis regulierter Bitcoin-Futures anstatt der an den eigentlichen Vermögenswert gebundenen nachverfolgt, was eine neue Runde der Einreichung von Vorschlägen auslöste. Nach Ansicht von Gensler bietet das Engagement in BTC-Futures, insbesondere solchen, die nach dem Investment Company Act von 1940 reguliert werden, einen doppelten Anlegerschutz, der nach den Standards der Agentur als ausreichend erachtet werden könnte.
Ende September sprach Gensler auf der Future of Asset Management-Konferenz über die Machbarkeit eines börsengehandelten Bitcoin-Futures-Produkts, was darauf hindeutete, dass die vorherigen Kommentare eher eine sorgfältig gewichtete Position als eine skurrile Wendung des Wortes zum Ausdruck brachten.
Tatsächlich adressiert das auf Futures basierende Modell viele der Groll der Anleger, die die SEC gegenüber den physischen Bitcoin-Produkten hegt. Da Anleger im Wesentlichen darauf wetten, ob der BTC-Preis steigt oder fällt, müssen sie die eigentliche Kryptowährung nicht berühren und der ETF-Anbieter muss Bitcoin nicht verwahren, wodurch eine Hauptquelle für regulatorische Kopfschmerzen beseitigt wird.
Darüber hinaus werden seit 2017 Bitcoin-Futures unter Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) an der Chicago Mercantile Exchange angeboten. Dies ist ein Instrument, das sich bewährt hat und von den Finanzaufsichtsbehörden gut verstanden wird.
Warum jetzt?
Gary Gensler, dessen Ernennung zur obersten Wertpapieraufsichtsbehörde im April 2021 von einem Großteil der Krypto-Community mit Begeisterung aufgenommen wurde, hat sich schnell als komplizierteres Verhältnis zum Bereich der digitalen Vermögenswerte erwiesen. Insbesondere sein unermüdlicher Drang, die meisten Krypto-Assets als Wertpapiere zu kategorisieren und als solche zu regulieren, trug dazu bei, dass viele in der Branche ihn von der Liste der Krypto-Verbündeten strichen.
Gleichzeitig ist es wahrscheinlich, dass sich der SEC-Chef als jemand, der zweifellos ein oder zwei Dinge über Kryptowährung und ihr Potenzial auskennt, nicht als Bösewicht Nummer eins der Kryptoindustrie etablieren möchte. Es könnte als der sicherste und sauberste Weg angesehen werden, dem Sektor etwas zu geben, das wie ein großer Sieg aussieht und sich anfühlt.
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Brad Yasar, Gründer und CEO der dezentralisierten Finanzplattform EQIFI, sieht zwei logische Schlüsselpunkte dafür, dass der Oktober 2021 zu dem Zeitpunkt wird, an dem die Blockade von Bitcoin-ETFs durch die SEC endgültig aufgehoben wurde. Der erste ist die institutionelle Trägheit, wobei es einfach viel Zeit braucht, bis die Regulierungsmaschinerie auf die Nachfrage nach einer neuen Produktklasse reagiert, selbst wenn es offensichtlich ist, dass die Zeit gekommen ist. Yasar bemerkte gegenüber Cointelegraph:
„Das System durchlief seine Zyklen und erreichte schließlich einen Zustand, in dem eine Zulassung möglich war. Es schadet auch nicht, dass jetzt mehrere öffentliche Einrichtungen große Mengen an Bitcoin in ihren Büchern halten und diese Vermögenswerte vierteljährlich melden, sodass die Aufsichtsbehörden mehr Datenpunkte zu bewerten haben.“
Die zweite Komponente ist nach Meinung von Yasar, dass der institutionelle Druck auf die SEC groß ist, traditionellen Finanzinstituten einen einfachen Zugang zu dieser alternativen Anlagemöglichkeit zu gewähren.
SEC-Kartell
Einige exotischere Erklärungen kursieren im Lager jener Krypto-Intellektuellen, die dazu neigen, die Regierung und die Wall Street als eine einheitliche Front gegen Privatanleger zu betrachten. Nach dieser Logik bedeutet ein auf Futures basierender ETF höhere Gebühren und mehr institutionelle Zwischenhändler, die vom steigenden Interesse der Anleger an Krypto profitieren können.
In einem Tweet meinte Ryan Selkis, Gründer der Krypto-Investmentfirma Messari, dass die SEC „einfach Teil des Kartells“ sei.
Was auch immer die Zulassung des ETF durch die Aufsichtsbehörden ausgelöst hat, es wird wahrscheinlich ein Netto-Positiv für die Einführung und das Mainstreaming von Krypto sein. Die unglaubliche Begeisterung der Anleger über das neue Angebot in den ersten Tagen des Handels von ProShares beweist, dass diejenigen, die damit gerechnet hatten, dass es zu kämpfen hatte, fehlgeleitet waren. Die Leichtigkeit, sich bequem von einem regulären Broker- oder Ruhestandskonto aus in Bitcoin zu engagieren, scheint für große Teile von US-Investoren von Interesse zu sein.
Vielleicht war die einfache Vorstellung, dass die Zeit gekommen ist und es keinen Sinn macht, das Unvermeidliche zu bekämpfen, die beste Erklärung.
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