Am Eröffnungstag des Messari Mainnet 2021, der lang erwarteten ersten Krypto-Konferenz in New York City seit Beginn von COVID-19, trafen über einen viralen Tweet Berichte ein, dass die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) einem Veranstaltungsteilnehmer eine Vorladung zugestellt hatte oben auf einer Rolltreppe am helllichten Tag. Obwohl noch nicht ganz klar ist, wer bedient wurde (oder warum), ist dies nicht das erste Mal, dass die SEC vor der Öffentlichkeit in die Kryptoindustrie eingreift. Gehen wir nur zwei Monate zurück.
Am 20. Juli 2021 veröffentlichte der SEC-Vorsitzende Gary Gensler seine Bemerkungen, in denen er den Zuständigkeitsbereich der SEC in Bezug auf Kryptowährung umriss:
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„Es spielt keine Rolle, ob es sich um einen Aktien-Token, einen durch Wertpapiere besicherten Wert-Token oder ein anderes virtuelles Produkt handelt, das ein synthetisches Engagement in zugrunde liegenden Wertpapieren bietet. Diese Plattformen – ob im dezentralen oder zentralisierten Finanzbereich – unterliegen den Wertpapiergesetzen und müssen innerhalb unseres Wertpapiersystems funktionieren.“
Genau wie die mutige Ankunft der SEC beim Mainnet kamen Genslers Bemerkungen definitiv nicht aus heiterem Himmel. Sie entstanden, weil Gensler – zusammen mit seinem regulatorischen Umfeld – schließlich zu der erschreckenden Erkenntnis gelangte, dass die tokenisierten, synthetischen Aktien der Kryptowährung genauso wie Aktien sind, aber besser.
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Also, was sind Synthetik?
Synthetische Vermögenswerte sind künstliche Wiedergaben bestehender Vermögenswerte, deren Preise in Echtzeit an den Wert der Vermögenswerte gekoppelt sind, die sie darstellen. So kann beispielsweise eine synthetische Aktie des Erneuerbare-Energien-Riesen Tesla zu einem bestimmten Zeitpunkt zu genau dem gleichen Preis wie eine echte Tesla-Aktie gekauft und verkauft werden.
Betrachten Sie durchschnittliche Aktienhändler, für die Gewinnspannen, Zugänglichkeit und Privatsphäre Vorrang haben. Für sie wird die scheinbare „Echtheit“ von TSLA, die von einem Broker-Händler erworben wurde, neben den vielen synthetischen Wiedergaben des Kryptoversums, die an einem Sonntagabend um 20:00 Uhr zu einem Bruchteil der Kosten erworben werden können, nicht standhalten. Darüber hinaus ist es nur eine Frage der Zeit, bis Händler synthetische TSLA in einem dezentralisierten Finanzprotokoll einsetzen können, um Zinsen zu verdienen oder ein besichertes Darlehen aufzunehmen.
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Die Rolle von Kunststoffen
Dezentrale Plattformen, die auf Blockchain- und Legacy-Finanzsystemen basieren, stehen kurz davor, in einem der turbulentesten Schlachten der Wirtschaftsgeschichte zusammenzustoßen, und Genslers Bemerkungen sind nur ein Schuss in den Bug. Machen Sie keinen Fehler: Dezentrale Finanzen (DeFi) und traditionelle Finanzen (TradFi) haben bereits ihre Schlachtlinien gezogen. Sie werden mächtige Amtsinhaber und Neueinsteiger gleichermaßen daran erinnern, dass, im Gegensatz zu dem, was die zeitgenössische Weisheit vermuten lässt, Tauschsysteme Vermögenswerte mit Wert erfüllen – nicht umgekehrt. Die Auswirkungen sind nicht zu unterschätzen: Synthetische Vermögenswerte schaffen gleiche Wettbewerbsbedingungen, auf denen zentralisierte und dezentrale Systeme um Nutzer und Kapital konkurrieren können – ein freier Markt für Märkte.
Typischerweise unterstützen digitale Marktplätze eine Reihe von Vermögenswerten, die miteinander konkurrieren, indem sie gegeneinander ausgetauscht werden. Aber wenn die Asset-Seite fixiert ist – das heißt, wenn identische Assets auf mehreren Plattformen existieren – sind es die Marktplätze, die um den größten Anteil des täglichen Handelsvolumens jedes Assets konkurrieren. Letztendlich begleichen Trader die Punktzahl und bestimmen, wo Vermögenswerte leben und welche Systeme sterben sollten.
Während Bitcoin (BTC) indirekt mit Fiat-Währungen als eine einzigartige Form von Geld konkurriert, die über ein dezentralisiertes Netzwerk abgewickelt wird, ist es die Reihe der aufstrebenden, an Fiat-Währungen gebundenen Stablecoins, die die verderblichste und unmittelbarste Bedrohung für die nationalen Regierungen und ihre Direktoren in der Zentralbank. Im Gegensatz zu Bitcoin, das sich für Außenstehende oft als zu volatil und exotisch erweist, reduzieren Fiat-gestützte Stablecoins die komplizierten Kompromisse und behalten die einfachen Dinge bei: Rund-um-die-Uhr-Zugang, kostengünstige internationale Überweisungen, super Zinssätze und 1:1 Einlösung in Fiat.
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Selbst für Skeptiker sind Stablecoins ein starkes Schnäppchen, und der US-Kongress hat mit seinem Gesetzgebungsvorschlag des STABLE Act vom Dezember 2020, der von Stablecoin-Emittenten die gleichen Bankcharta wie ihre zentralisierten Pendants bei Chase verlangen würde, sein eigenes Zeichen der Anerkennung vorgelegt. Wells Fargo und so weiter.
Die etablierten Institutionen haben eine lange Geschichte der Suche, des Erwerbs und manchmal sogar der Sabotage ihrer Konkurrenz. Es ist nicht schwer zu erkennen, woher die Abneigung der Altbanken gegen Kunststoffe kommt. Da dezentrale Plattformen benutzerfreundlicher werden und weiter in den Mainstream eintreten, wird eine erhebliche Nachfrage auf der Käuferseite von Legacy-Plattformen und ihren ehemals exklusiven Assets zu digital nativen synthetischen Produkten übergehen.
Robinhood-Saga: Der Remix
Stellen Sie sich vor, was passiert wäre, wenn Robinhood-Benutzer am 28. Januar 2021 Zugang zu synthetischen Aktien von GME und AMC hätten.
Wenn auch nur eine kleine Minderheit der Nachfrage auf der Käuferseite nach diesen Aktien – sagen wir 10 % – von Robinhood zu den synthetischen Aktien von Mirror Protocol abwanderte, hätte dies das Angebot an ausstehenden Aktien effektiv aufgebläht und folglich den Aktienkurs gedrückt. Im Gegenzug hätten die C-Level-Führungskräfte von GameStop einen wirklich harten Anruf im Vorstand gehabt.
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Und dann bedenken Sie auch die Auswirkungen, wenn Investoren ihre synthetischen GME und AMC in DeFi-Protokollen einsetzen, um Hypotheken- und Kleinunternehmenskredite zu drastisch reduzierten Zinssätzen zu erhalten, wodurch Banken und andere etablierte Unternehmen endgültig aus der Gleichung herausgenommen werden.
In einem solchen Szenario müssten GameStop und AMC einen Bruchteil ihrer Anteile auf Blockchain-basierte Plattformen migrieren, um robuste Preismechanismen wiederherzustellen. Unterdessen würden Anleger auf der Einzelhandelsseite, die nur eine überlegene Benutzererfahrung und die Vorteile der Interoperabilität mit DeFi-Protokollen suchen, letztendlich gewinnen – etwas, das man auf den modernen Finanzmärkten nicht allzu oft hört.
Von Aktien bis hin zu Rohstoffen, Immobilieninstrumenten, Anleihen und darüber hinaus wird das Aufkommen synthetischer Vermögenswerte die Preisbildungsmechanismen stören, beispiellose Turbulenzen an den Finanzmärkten katalysieren und ungeahnte Arbitragemöglichkeiten schaffen, wie es die Welt noch nie zuvor gegeben hat. Obwohl die Folgen einer solch dramatischen Verschiebung unvorhersehbar sind, werden zentralisierte etablierte Unternehmen ihre Geschäftsmodelle nicht freiwillig kannibalisieren – freie Märkte müssen ausgewählten Gewinnern anvertraut werden.
Die Zukunft der Kunststoffe
Da die Nachfrage nach synthetischen Vermögenswerten die ihrer angeblich regulierten TradFi-Gegenstücke erreicht und übertrifft, werden die Kapitalisten und Investoren der Welt gezwungen sein, darüber nachzudenken, was einen Vermögenswert tatsächlich „real“ macht, und wird letztendlich nicht nur die Richtung bestimmen der freien Märkte, sondern ihre eigentliche Verfassung.
In der Hitze einer existenziellen Krise werden Finanzinstitute und Regierungen zweifellos alle Hände an Deck bekommen: Die SEC wird darum kämpfen, synthetische Aktien auszurotten, der Kongress wird sich verpflichten, Stablecoin-Emittenten davon abzuhalten, die internationale Bankenelite, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC .) herauszufordern ).
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Harte Tage liegen vor uns – und es ist bereits zu spät, die Hände der Innovation zurückzudrehen. Die cTokens von Compound, die Synths von Synthetix und die mAssets von Mirror Protocol haben die Büchse von Pandora bereits geöffnet, während die vollständig privaten zk-Assets von Offshift im Januar 2022 auf den Markt kommen sollen endgültig demontiert, und ein neues Zeitalter der finanziellen Freiheit wird anbrechen.
Mögen die besten Systeme gewinnen.
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