Trh stablecoinů roste exponenciálně – z pouhých 21,5 miliardy dolarů v polovině října loňského roku na 130 miliard dolarů na začátku listopadu; šestinásobný nárůst – takže bylo rozumné očekávat, že vláda Spojených států se bude muset vypořádat s těmito digitálními aktivy, která jsou navržena tak, aby udržovala stabilní hodnotu ve vztahu k fiat měně, jako je americký dolar (USD) nebo zboží jako zlato.
Ministerstvo financí odhalilo svůj nejnovější názor na toto téma tento týden s velmi očekávanou zprávou prezidentské pracovní skupiny pro finanční trhy (PWG) o Stablecoinech. Tato zpráva doporučila, aby Kongres urychleně přijal legislativu, která zajistí, že vydavatelé platebních stablecoinů budou regulováni více jako americké banky. To znamená, že stablecoiny mohou být vydávány pouze prostřednictvím „subjektů, které jsou pojištěnými depozitními institucemi“.
Naši nejlepší obchodní roboti
Překvapivě zpráva nevyvolala velký odpor v průmyslu. Možná se kryptokomunitě jen ulevilo, že vláda nechce zakázat stablecoiny rovnou? Zpráva však vyvolala několik otázek.
Pokud bude přijata, jaký dopad bude mít taková legislativa na globální trh stablecoinů? Mohlo by to potlačit inovace, jak varovali někteří v kryptokomunitě? Nebo by to spíše mohlo přinést regulační jistotu do sektoru, jehož nedostatek dohledu mohl odradit institucionální investory, korporace a dokonce i drobné investory od zkoumání krypto alternativ?
Výhoda pro starší banky?
Pokud jde o první otázku, Salman Banaei, vedoucí politiky v kryptoměnové zpravodajské firmě Chainalysis, řekl Cointelegraphu, že za předpokladu, že doporučená legislativa bude schválena a podepsána v zákon – velké „kdyby“, vzhledem k současné legislativní patové situaci ve Washingtonu – její ustanovení“ by postavilo současné stabilní coiny kryté bankami, jako je JPM Coin, do hlavní konkurenční pozice oproti nebankovním emitentům stablecoinů.
Nebankovní emitenti stablecoinů by museli minimálně znovu vyjednat ujednání se svými současnými poskytovateli bankovních služeb, přičemž tito poskytovatelé by v těchto partnerských ujednáních získali větší pákový efekt, pokračoval Banaei. Zpráva PWG předpokládá, že mnohé z těchto vztahů by podléhaly zákonu o společnostech poskytujících bankovní služby. „Alternativně by tito nebankovní emitenti stablecoinů mohli požádat o to, aby se stali depozitními institucemi nebo získali depozitní instituce, ačkoli tyto možnosti mohou být drahé a pomalé.“
Odradilo by to však začínající finanční podniky a bránilo inovacím – jak se někteří v kryptokomunitě obávají? V krátkodobém horizontu by to pravděpodobně bránilo inovacím, odpověděl Banaei, protože by to omezilo skupinu potenciálních emitentů stablecoinů na depozitní instituce. „Z dlouhodobého hlediska by však legislativa podpořila inovace“, protože jasná regulační „pravidla silničního provozu“ by eliminovala regulační riziko, které bylo hlavní překážkou širokého přijetí stablecoinů.
To by zase mohlo „podnítit přijetí stablecoinů v různých kontextech na finančních trzích,“ pokračoval Banaei. Fixní náklady spojené s depozitní institucí, která vydává stablecoiny, jsou relativně nízké, a to by mohlo za různých okolností „podnítit depozitní instituce, aby soutěžily o nabízení stablecoinů a přijaly nebo usnadnily jejich použití“.
Brána do kryptosvěta?
Na srpnovém blogu hlavní ekonom společnosti Chainalysis Philipp Gradwell napsal, že „Stablecoiny jsou životně důležité pro mnoho institucionálních investorů, protože jsou základní branou do světa digitální měny.“ Pokud by tomu tak bylo, neupřednostňovali by institucionální investoři a korporace více tržní a regulační jistoty oproti stablecoinům? To znamená, že by pravděpodobně nepodporovali doporučení PWG?
V Evropě je regulační nejistota „bezpochyby odrazuje [tj. institucionální investory] od držení stablecoinů, investování do kryptoměn prostřednictvím stablecoinů a využívání stablecoinů pro výnosy v DeFi nebo vydávání stablecoinů samotných,“ Patrick Hansen, šéf strategie a růstu společnosti Unstoppable Finance. , řekl Cointelegraph a dodal:
„Ale na rozdíl od mnoha drobných investorů většina institucí stejně nenakupuje kryptoměny prostřednictvím stablecoinů – ale buď za nekryté peníze, nebo prostřednictvím nějaké formy krypto trustu, certifikátu nebo derivátu – a v budoucnu pravděpodobně stále více prostřednictvím ETF. “
Sidharth Sogani, generální ředitel společnosti pro výzkum kryptoměn CREBACO Global, nepochybně žádný fanoušek stablecoinů, měl tendenci souhlasit. „Nikdo nechce vlastnit stablecoin, dokud a pokud to není nutné k zaúčtování zisku. Také si myslím, že s více způsoby investování nyní, včetně ETF atd., lidé snižují expozici stablecoinů,“ řekl Cointelegraph.
„Hlavním přínosem legislativy doporučené zprávou PWG je to, že by poskytla cestu ke vstupu „brány“ do nových finančních služeb a technologií,“ komentoval Banaei a dodal: „Zpráva PWG představuje jeden model, jak otevřít toto“ brána“ k novým, účinnějším a konkurenceschopnějším způsobům poskytování finančních služeb.“
Odemknutí příležitosti
Zpráva možnánařídili regulačním agenturám, jako je Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) nebo Commodity Futures Trading Commission (CFTC), aby otevřely tuto „bránu“ pomocí jejich stávajícího regulačního úřadu, dodal Banaei, ale nestalo se tak. Místo toho doporučila delší, ale pravděpodobně trvalejší cestu: kongresovou legislativu. Banaei se obává, že pokud legislativa selže, pak „Zpráva PWG nedokáže podnítit regulátory k implementaci pravidel nezbytných pro komplexní řešení rizik podrobně uvedených ve zprávě“, jako je nelikvidita nebo neschopnost vykoupit nebo problémy s nezákonným financováním, a nikdy si neuvědomí „otevřené příležitosti“. rozšířeným používáním stablecoinů.
Zpráva se setkala se souhlasem poměrně širokého spektra zúčastněných subjektů. Rohan Grey, odborný asistent na Willamette University College of Law, který pomohl vytvořit STABLE Act – tedy legislativa pro stablecoiny dříve představená v Kongresu – řekl, že návrhy byly obecně pozitivní, což dále Cointelegraphu vysvětlil:
„To byla základní vize zákona STABLE Act, který jsme představili na konci roku 2020. Začlenění stablecoinů přímo do působnosti bankovní regulace a pod záštitu pojištění vkladů by bylo jednoznačně pozitivní pro finanční stabilitu.“
Jinde Michael Saylor, horlivý bitcoinista, uvedl, že zpráva PWG by měla být „povinnou četbou pro každého, kdo se zajímá o bitcoiny nebo kryptoměny“, zatímco zakladatel Quantum Economics a krypto křižák Mati Greenspan ve svém zpravodaji napsal, že zpráva ministerstva financí je „šíleně optimistická pro celý kryptoprostor a už vidíme, jak ceny reagují.“
Olya Veramchuk, ředitel Tax Solutions ve společnosti Lukka, poskytovatel kryptodat a softwaru, označil ve zprávě názor, že emitenti stablecoinů by měli být omezeni na „pojištěné depozitní instituce, které podléhají vhodnému dohledu a regulaci“, což je omezení, které by v podstatě vyrovnalo „Emitenti stablecoinů tradičním bankám“, dále objasňuje Cointelegraph:
„To by zcela jistě zvýšilo náklady na dodržování předpisů a pravděpodobně by to ztížilo ziskovost emitentů stablecoinů. Na druhou stranu by však větší regulace mohla zvýšit komfort institucionálních investorů.“
A co zbytek světa?
Dokument Bílého domu se samozřejmě vztahuje na jedinou jurisdikci: Spojené státy. Toto je svět, který se nadále snaží najít optimální rovnováhu mezi regulací a inovacemi v sektoru kryptoměn a blockchainu.
„Regulační prostor kryptoměn se stále více zahřívá, a to nejen v USA, ale také ve zbytku světa,“ řekl dříve Cointelegraph Firat Cengiz, docent práva na University of Liverpool a dodal: „DeFi a stablecoiny — Klíčovým cílem nově vznikajících regulací bude spíše než výměna nebo coiny s uloženou hodnotou, jako je BTC nebo ETH. Například návrhy nařízení Evropské unie „zakážou úročení stablecoinů“.
Eloisa Cadenas, generální ředitelka CryptoFintech a spoluzakladatelka PXO Token, prvního mexického stablecoinu, tleskala pokusu o zavedení určité pravidelnosti na trhu stablecoinů a řekla Cointelegraphu:
„Regulace vyvíjené kolem stablecoinů, konkrétně kolateralizovaných fiatů, na rozdíl od toho, co by si někdo mohl myslet, jsou velmi potřebné a zásadní, protože zaručí zdravou měnovou politiku – bez ní existuje možnost systémového rizika a rizika likvidity. “
Jiní však navrhovali, že regulační „lék“ by mohl být horší než „nemoc“ regulační nejistoty. V Evropě Hansen, bývalý šéf blockchainu ve společnosti Bitkom, sdružení německých společností působících v digitální ekonomice, uvedl, že pravidla pro stablecoiny, o kterých se diskutuje v souvislosti s nařízením EU o trzích v oblasti krypto-aktiv (MiCA), „udusí evropské inovace. v tomto sektoru."
Například vydavatelé takzvaných tokenů elektronických peněz budou muset získat povolení jako úvěrové instituce nebo instituce elektronických peněz a čelit velmi vysokým požadavkům na dodržování předpisů. „Neočekávám, že mnoho projektů a startupů v EU bude ochotno projít tímto drahým a zdlouhavým autorizačním procesem za účelem vydání stablecoinu denominovaného v eurech,“ řekl Cointelegraphu.
Na dotaz ohledně návrhů PWG Sogani, jehož firma sídlí v indické Bombaji, souhlasil s tím, že je nezbytná legislativa k regulaci trhu s stablecoiny. V současné době mnoho emitentů stablecoinů „nemusí být schopno zvládnout určité věci, jako je fiat likvidita“, takže některé kapitálové požadavky by mohly být užitečné. Také rezervy mnoha emitentů „nejsou systematicky kontrolovány uznávanými auditory“. Například „USDT je nyní k dispozici v řetězcích pěti a více pro transakce“, včetně ERC-20, BEP-20, Solana, Tron a BEP-2. „Audit na více řetězcích“, kde fondy mění majitele 24/7, je téměř „nemožné,“ navrhl.
Držíte stablecoiny nad fiat dolary?
Mezitím se stablecoiny nadále množí. Data Chainalysis ukazují, že v polovině března 2021 začali velcí investoři nakupovat stále větší počet stablecoinů a držet je po delší časová období, než tomu bylo dříve. Gradwell napsal, že protože mnozí jsou ochotni významně zbohatnout ve stablecoinech oproti fiatu, „existuje nevyužitý trh pro každou společnost, která by to začala nabízet. To je jeden z důvodů, proč Facebook Diem coin způsobil tolik vzrušení."
Ale stablecoiny byly také pronásledovány kontroverzí. Začátkem tohoto roku bylo navrženo, že ne každý stablecoin je kryt 1:1 americkými nebo americkými pokladničními poukázkami, přičemž „některé drží ve svých rezervách vysoké procento rizikovějších aktiv“, tj. jiná digitální aktiva, komerční cenné papíry, podnikové dluhopisy atd. Veramchuk řekl Cointelegraphu a dodal:
„Neexistují žádné normy upravující složení rezerv. To v kombinaci s regulační nejistotou a relativní novostí třídy aktiv vede k tomu, že se institucionální investoři chovají opatrně.“
Předpisy budou muset také zohlednit rozdíly mezi různými typy stablecoinů. „Musí existovat jasný rozdíl mezi centrálně vydávanými stablecoiny s centrální rezervou a na druhé straně decentralizovanými a algoritmicky generovanými stablecoiny nad otevřenými veřejnými blockchainy bez povolení,“ řekl Hansen.
Grey také zmínil algoritmické nebo hybridní stablecoiny, které nejsou kryty fiat měnami nebo komoditami – ale spíše spoléhají na složité algoritmy, aby udržely své ceny stabilní. „Vynikající otázkou ze zjištění [PWG] zprávy je, co by se stalo s takzvanými ‚algoritmickými‘ stablecoiny, které zpráva odlišuje od ‚fiat-backed‘ stablecoiny způsoby, o kterých si nejsem jistý, zda jsou ospravedlnitelné nebo užitečné.“
„Regulace pro stablecoiny je velmi nutná“
Celkově vzato se zdálo, že příchod zprávy PWG byl v kryptokomunitě přivítán s určitou úlevou – alespoň ministerstvo financí USA nenavrhlo postavit stablecoiny mimo zákon. Požadavek na pojištění vkladů se nezdál být nepřekonatelný – alespoň se zatím neobjevily žádné tóny a pláč – a inovace v tomto odvětví by nebyly žádným smysluplným způsobem omezovány, protože stablecoiny ve skutečnosti nejsou o inovacích, poznamenali jiní.
Související: Je ‚bitcoinová sezóna‘ skutečná nebo maximalistická teorie?
Mnozí se domnívali, že regulační nejistota je zde skutečnou pohromou, a i když je ďábel v detailech, jak poznamenal Gray, vládní návrhy nebyly vnímány jako nevítaný vývoj. Lidé obecně rádi mají někoho, kdo dohlíží na proces výroby klobás – i když se nechtějí dívat, jak se klobása vyrábí sama. Cadenas dodal:
„Stablecoinové projekty, jako je ten, který vytváříme v Mexiku, se potýkají s různými překážkami, včetně toho, že nevědí, kde a jestli budou moci fungovat. Zkrátka regulace pro stablecoiny je velmi potřebná.“Pokračujte ve čtení na Cointelegraph
