Powers On ... je měsíční sloupek názoru od Marca Powerse, který strávil většinu své 40leté právní kariéry prací s komplexními případy souvisejícími s cennými papíry ve Spojených státech po působení v SEC. Nyní je mimořádným profesorem na Florida International University College of Law, kde vyučuje kurz „Blockchain, krypto a regulační aspekty“.
Vlády se stále více obávají, že ztratí kontrolu nad aspekty svých příslušných legitimních finančních systémů, včetně získávání kapitálu a obchodování se stovkami nelicencovaných, neregulovaných centralizovaných a decentralizovaných kryptoburz po celém světě.
Naši nejlepší obchodní roboti
Zjevně narůstá alarmující poplach ve prohlášeních vládních regulačních orgánů ve Spojených státech, Anglii, Číně, jihovýchodní Asii a jinde, které se nyní více než kdy jindy zaměřují na neregulované burzy, které nabízejí obchodování s deriváty a spotové trhy v mnoha kryptoměnách. Toto úsilí sleduje regulační orgány, které během období 2016–2020 omezily nekontrolovatelnou počáteční veřejnou nabídku kryptoměn ve formě počátečních nabídek mincí, jednoduchých dohod o tokenových kontraktech a nabídek tokenů zabezpečení.
Některé z kryptoměn obchodujících na burzách, jako jsou Binance, Poloniex, Coinbase, KuCoin a Kraken - abychom jmenovali alespoň některé - jsou ve skutečnosti měny ve formě stablecoinů. Jiní jsou pravděpodobně cenné papíry, jak jsou definovány federálními zákony USA o cenných papírech, podle rozsáhlého výkladu „investičních smluv“ soudy USA a SEC. Další kryptoměny jsou komodity, jako jsou bitcoiny (BTC) a ether (ETH). Jejich futures jsou jednou z mála kryptoměn obchodovaných na licencovaných amerických burzách, jako jsou Chicago Mercantile Exchange a Bakkt.
Příbuzný:Je čas, aby USA vytvořily „test zvlnění“ kryptoměny
V určitém měřítku jsou tyto obavy oprávněné - do té míry, že je ochrana investorů ohrožena tím, že umožňuje nepřijatelná rizika pro investory, kteří nerozumí nebo si neuvědomují negativní stránky svých obchodních aktivit. Příkladem toho je obchodování s maržemi, které umožňuje významnou páku založenou pouze na malém vkladu finančních prostředků nebo tokenů na účtu. Binance až donedávna umožňovala 125x pákový efekt na futures nákupy bitcoinu. (Údajně to v červenci snížilo pákový efekt až 20krát, pravděpodobně kvůli tlaku různých mezinárodních regulátorů.) Jinými slovy, pokud jste na svém účtu měli aktiva ve výši 10 000 $, mohli jste nakoupit kryptoměny v hodnotě až 1,25 milionu $! To je šílený pákový efekt, naplněný potenciálními problémy jak pro burzu, tak pro zákazníka.
Vzhledem k extrémní volatilitě cen různých kryptoměn by to mohl být pro zákazníka zásadní problém, pokud ceny klesnou a jsou nuceni přijít s adekvátními rezervami pro svůj účet. Pokud prostředky nemají, jejich pozice budou zlikvidovány burzou, což pravděpodobně povede k podstatným ztrátám na účtu. Na účtu může být vytvořen velký debetní zůstatek.
Obchodníci s cennými papíry, zrušení zprostředkování a zákony o cenných papírech
Burza musí plnit obchody objednané zákazníky a dokonce i při likvidaci by se mohla zaseknout se ztrátami zákazníka, pokud nemají prostředky. V obdobích zmatku na trhu to může mít kaskádový efekt na různých burzách po celém světě. Stačí si pamatovat finanční krizi v letech 2008–2009, která byla částečně způsobena selháním Lehman Brothers. Tady v USA většina maloobchodních zákazníků nemůže využít více než 60% až 75% hodnoty svého účtu. To není ani 1x. Regulační pravidla USA pro regulaci T Federálního rezervního systému a regulační úřady finančního průmyslu vyžadují, aby licencovaní makléři sledovali míru zadlužení zákazníků, aby zajistili, že nepřekročí určitou úroveň.
Příbuzný:Zprostředkování licencí pro americké vývojáře blockchainů ohrožuje pracovní místa a rozmanitost
Existují také pravidla čistého kapitálu pro makléře, technicky známá jako „makléři-obchodníci“ podle zákonů o cenných papírech, která vyžadují, aby udržovali určitou úroveň kapitálu představující hodnotu aktiv jejich zákaznického účtu. Tato pravidla se snaží zajistit, aby udržovaly minimální úrovně likvidních aktiv, a jsou stanovena v pravidle 15c3-1 vyhlášeném podle zákona o burze cenných papírů z roku 1934. Pokud makléř-obchodník registrovaný v SEC držící majetek zákazníka na účtu skončí , existuje až 500 000 USD v pojištění Securities Investor Protection Corporation nebo SIPC, které chrání účet zákazníka. A co hůř, zločinci se neustále snaží hacknout tyto platformy a ukrást finanční prostředky investorům.
Navíc některé burzy - pravděpodobně ne ty výše uvedené - mohou nevědomky umožnit účastníkům trhu zapojit se do obchodních modelů nebo činností, které jsou manipulativní. Mnoho takových manipulativních praktik je definováno a zakázáno zákonem, v § 9 (a) (2) a 10 (b) zákona o burze. Patří sem spoofing, front-running a insider obchodování.
To, co je na tom všem fascinující, je skutečnost, že blockchainová „dezintermediace“, mantra krypto nadšenců a příznivců, je tady - alespoň pro makléřskou komunitu. Nákup a prodej kryptoměny probíhá přímo u zákazníka na burze, aniž by mezi tím byl zprostředkovatel, který by usnadnil obchod. Zprostředkovatel byl z tohoto procesu vyřazen. Neexistuje žádný makléř, který by kontroloval vhodnost obchodní činnosti - žádný makléř, který by tam držel a chránil digitální aktiva. Tato digitální aktiva jsou držena přímo na burze, kde se obchoduje, nebo jsou dodávána do osobní digitální peněženky investora. Pokud burza selže, investoři mohou přijít o všechno. Neexistuje žádný SIPC, který by investorovi proplatil. Ani nyní neexistuje žádný federální nebo celostátní regulátor, který by prověřoval knihy a záznamy o burze, přijímal zprávy o finančním zdraví a aktivitách firmy nebo zajišťoval likviditu a neumožňoval to, co většina lidí považuje za špatné chování, jako je manipulace s trhem a obchodování zasvěcených osob.
Ano, Coinbase a Gemini mají BitLicenses vydané ministerstvem finančních služeb státu New York na provozování kryptoburzy a další licence regulačních orgánů pro různé podniky jejich dceřiných a přidružených společností. A kryptoskupina této státní agentury má práva na dohled a zkoumání. ale velikost této skupiny asi tuctu nebo dvou tuctů lidí bledne ve srovnání s velikostí federálního regulátora, jako je SEC, který má přes 4500 zaměstnanců. Také mnoho dalších centralizovaných a decentralizovaných burz není regulováno. Proto nyní chybí mnoho záruk pro náš finanční systém a investory, za které zodpovídali makléři. Burzy také nemají jedinou zemi s globálně konzistentními požadavky, jako jsou pravidla čistého kapitálu, anti-manipulativní zákazy, pravidla marže a pravidla vhodnosti k ochraně investorů. Organizace, jako je Global Digital Finance, je jednou z organizací, jejímž jsem členem a která usiluje o zavedení těchto protokolů a pravidel globálně spolupracujících s regulačními orgány ve více než 30 jurisdikcích. A ano, tyto burzy mohou mít také snahu o poznání svého zákazníka a boje proti praní peněz, ale to je spíše v souladu se zákonem o bankovním tajemství a sítí pro vymáhání finančních zločinů, aby se zastavilo praní špinavých peněz a terorismus, nikoli aby byla chráněna investoři na svých platformách.
Příbuzný:Regulace DeFi nesmí zabíjet hodnoty stojící za decentralizací
Kryptoburzy jsou pod přísným dohledem
Není tedy divu, že se Binance stala cílem Úřadu pro finanční chování (FCA) ve Velké Británii a dalších zemích v Evropě a Asii - nebo že nový předseda SEC Gary Gensler vyjadřuje obavy. Koncem června FCA rozhodl, že Binance provozuje neregistrovanou burzu pro občany Spojeného království. Po tomto oznámení přestala řada britských bank umožňovat svým klientským účtům posílat prostředky do Binance nebo nakupovat kryptoměny pomocí kreditních karet.
Příbuzný:Binance v nitkovém kříži: Věnují regulační orgány pozornost krypto?
Podle květnových zpráv je výměna rovněž vyšetřována americkým ministerstvem spravedlnosti a IRS, které se možná zabývá porušováním praní peněz a daňovými delikty. Je to také zlověstné znamení, že bývalý úřadující kontrolor měny Brian Brooks odstoupil ze své funkce generálního ředitele Binance.US po pouhých čtyřech měsících. Vzhledem k tomu, že vím, Brookse, spekuluji, že k jeho odchodu došlo proto, že nebyl ochoten dát svou pověst na pořad organizace, kterou našel mimo vykoupení a která pohrdala četnými pravidly a předpisy různých zemí.
Příbuzný:DEXs mohli vidět zvýšení poptávky, protože regulátory se zaměřují na centralizované burzy
Další centralizovaná burza, BitMex, byla žalována americkou komisí pro obchodování s komoditními futures a FinCen loni u federálního soudu za údajné provozování neregistrované burzy derivátů od roku 2014 do října 2020, která umožňovala americkým obyvatelům obchodovat s krypto futures. Podle tiskové zprávy z 10. srpna BitMEX souhlasil s vyrovnáním poplatků a zaplacením občanské peněžité pokuty ve výši 100 milionů dolarů.
Dne 9. srpna SEC oznámila, že zahájila a současně urovnala správní řízení proti centralizované burze Poloniex, která souhlasila se zaplacením více než 10 milionů dolarů v podobě disgorgementu, úroků a občanskoprávních sankcí. Usnesení o narovnání tvrdí, že obchodní platforma společnosti Poloniex splňovala definici „směny“ podle federálních zákonů o cenných papírech a její neregistrování jako „národní burzy cenných papírů“ bylo v rozporu s článkem 5 zákona o burze (nezaměňovat s oddílem 5 zákon o cenných papírech z roku 1933, který zahrnuje neregistrované nabídky cenných papírů). V objednávce je třeba poznamenat, že společnost Poloniex se řídila průmyslovou praxí při hledání právního memoranda od advokátní kanceláře třetí strany, která analyzovala, zda některý z tokenů, které se snažily uvést na burze, byly „investiční smlouvy“ nebo cenné papíry, a dokonce některé tokeny odstranila v roce 2018 to podle všeho prošlo testem Howey. Komisař SEC Hester Peirce navíc napsal ve skutečnosti veřejný nesouhlas, přičemž si všiml pomalého tempa a nejasnosti, s jakou se komise posunula při určování toho, jak mohou entity komunikovat s kryptoměnou.
Tento měsíc také SEC šla po údajně decentralizované burze s názvem DeFi Money Market, která používala chytré smlouvy a vydávala dva druhy tokenů. Jeden z tokenů vydaný společností Blockchain Credit Partners sliboval platby úroků a druhý sliboval hlasovací práva a část zisků z aktivit burzy. Poplatky za podvod vycházely z toho, že společnost a její ředitelé údajně zkreslovali, jaká aktiva budou použita k zaplacení slíbeného výnosu. Při vyřizování akce 6. srpna SEC uvedla: „Zde označení nabídky jako decentralizované a cenné papíry jako tokeny řízení nám nebránilo zajistit, aby byl DeFi Money Market okamžitě ukončen a aby investoři dostali zaplaceno. ”
Přestože se zdá, že peněžní trh DeFi nefungoval stejným způsobem jako mnoho decentralizovaných burz, mohlo by být vhodné, aby jakékoli platformy, které žádají investory z USA, provedly důkladnou analýzu se svými radami o jakýchkoli potenciálních problémech s registrací - mezi nimi registrace jako směnárna, broker-dealer, investiční poradce, uschovatel, převodce peněz nebo emitent podle různých zákonů. V opačném případě se člověk může ocitnout v hledáčku vlád a jejich regulačních orgánů - nebo ještě hůře, orgánů činných v trestním řízení. V tomto ohledu by stálo za to přezkoumat první případ SEC proti kryptoburze EtherDelta z listopadu 2018.
Tento článek neobsahuje investiční rady ani doporučení. Každý investiční a obchodní tah zahrnuje riziko a čtenáři by měli při rozhodování provést vlastní průzkum.
Vyjádřené názory jsou pouze autorem a nemusí nutně odrážet názory společnosti Cointelegraph, ani Florida International University College of Law nebo jejích přidružených společností. Tento článek slouží k obecným informačním účelům a není zamýšlen jako právní rada.
Pokračujte ve čtení o Cointelegraph
