Psát knihu o decentralizovaných financích je trochu jako popisovat hádanku, zahalenou do tajemství uvnitř záhady, kterou si lze vypůjčit od Winstona Churchilla. Nejprve je třeba shrnout počátky moderního decentralizovaného financování, poté mechaniku technologie blockchain, která poskytuje páteř sektoru, a teprve potom se dostanete k infrastruktuře DeFi. Vše by mělo být také na 191 stranách, včetně slovníku, poznámek a rejstříku. Není to závazek pro slabé povahy.
Naštěstí autořiDeFi a budoucnost financí — Profesor financí z Duke University Campbell Harvey, generální partner Dragonfly Capital Ashwin Ramachandran a zakladatel Fei Labs Joey Santoro — byli na tento úkol. Po rekapitulaci „pěti nedostatků tradičních financí“ – neefektivnosti, omezeného přístupu, neprůhlednosti, centralizovaného řízení a nedostatku interoperability – pokračují ve vysvětlení, jak DeFi zlepšuje status quo.
Naši nejlepší obchodní roboti
Vezměte si problém centralizovaného řízení. Vlády a velké instituce mají „virtuální monopol“ na peněžní zásobu, míru inflace a také „přístup k nejlepším investičním příležitostem,“ napsali autoři. DeFi se svými otevřenými protokoly a neměnnými vlastnostmi „převrací toto centralizované řízení“.
Pokud jde o to, jak DeFi odpovídá na nedostatek neprůhlednosti tradičních financí: „Všechny strany [DeFi] jsou si vědomy kapitalizace svých protistran a v požadovaném rozsahu mohou vidět, jak budou prostředky rozmístěny,“ což snižuje riziko protistrany. Jak bývá neefektivní, „uživatel se může do značné míry sám obsluhovat v rámci parametrů chytré smlouvy“ v decentralizované aplikaci, například uplatněním prodejní opce.
A co tradiční finance selhávají v omezeném přístupu? DeFi poskytuje skupinám s nedostatečnými službami, jako je světová populace bez bankovního účtu, přímý přístup k finančním službám, napsali autoři a jako příklad nabízejí výnosové hospodaření, proces DeFi, kde jsou uživatelé odměňováni za vklad kapitálu ve formě tokenu řízení, který je ve skutečnosti činí, spoluvlastníci platformy, „vzácný jev v tradičních financích“.
Autoři také popsali způsoby, jakými lze protokoly DeFi vrstvit na sebe (tj. skladatelnost DeFi, někdy označovaná jako „DeFi Legos“), což pomáhá vypořádat se s deficitem interoperability. Jakmile je vytvořena základní infrastruktura (například pro vytvoření syntetického aktiva), „lze použít jakékoli nové protokoly umožňující půjčování nebo půjčování. Vyšší úroveň by umožnila dosažení pákového efektu nad vypůjčenými aktivy.“
Hluboký ponor
Kapitola 6 podrobně zkoumá osm hlavních protokolů DeFi: MakerDAO, Compound, Aave, Uniswap, Yield, dYdX, Synthetic a Set Protocol. Každá část je doplněna velmi užitečnou tabulkou, kde první sloupec popisuje, jak tradiční finance řeší konkrétní problém, a druhý sloupec, jak se s tímto problémem vypořádává konkrétní protokol DeFi.
Například v tabulce 6.3 „Problémy, které Aave řeší“ se první řádek zabývá „centralizovaným řízením“. V zavedeném finančním systému „výpůjční a úvěrové sazby [jsou] kontrolovány institucemi“, zatímco v přístupu DeFi, sloupec 2, „úrokové sazby Aave jsou řízeny algoritmicky“.
Příbuzný:Tech Transformation: Recenze knihy Don Tapscott ‚Platform Revolution‘
Tradiční finance poskytují pouze „omezený přístup“ v rámci svých starších systémů. To znamená, že „pouze vybrané skupiny mají přístup k velkému množství peněz pro arbitráž nebo refinancování“ (řádek 2, sloupec 1), zatímco v rámci protokolu Aave „rychlé půjčky demokratizují přístup k likviditě pro okamžitě ziskové podniky“.
Třetí řádek se zaměřuje na „neefektivitu“, konkrétně na „suboptimální sazby pro půjčování a poskytování úvěrů kvůli nafouknutým nákladům“ v tradičním financování, zatímco řešení Aave (řádek 3, sloupec 2) je „algoritmicky sdružené a optimalizované úrokové sazby“.
Nová rizika
Autoři pečlivě připomínali čtenářům, že „všechny inovativní technologie představují nový soubor rizik“. V případě DeFi je jich mnoho, včetně inteligentních smluv, správy, oracle, škálování, depozitních rizik DEX, environmentálních a regulačních rizik.
„Software je jedinečně zranitelný vůči hackům a nekalým praktikám vývojářů,“ napsali autoři, zatímco nedávné hacky bZx a DForce „ukazují křehkost programování chytrých smluv.“
Mezi těmito novými hrozbami je obzvláště velké „věštecké riziko“. Protokoly DeFi vyžadují přístup k přesným a bezpečným informacím o ceně, aby bylo zajištěno, že akce, jako jsou likvidace a předpovědní řešení trhu, budou fungovat hladce. "V podstatě se oracles snaží odpovědět na jednoduchou otázku: Jak mohou být data mimo řetězec bezpečně hlášena v řetězci?" Přesto všechna online věštkyně, jak jsou v současné době konstituována, „jsou zranitelná vůči front-runu a arbitrážníci přišli o miliony dolarů,“ napsali a dodali:
"Dokud nebudou věštci blockchainové nativní, zesílené a neprokázané odolné, představují pro DeFi největší systémovou hrozbu současnosti."
Vytváření „marginalizovaných skupin“
„Tato kniha je zásadně o finanční demokracii,“ řekl spoluautor Harvey Cointelegraphu. Předmluva knihy, kterou napsala neméně osobnost jako tvůrce Etherea Vitalik Buterin, čtenářům připomíná, že „finanční cenzura je i nadále problémem pro marginalizované skupiny“, zejména v rozvojovém světě – a proto je DeFi důležitá.
Běžnému čtenáři může tato kniha připadat trochu těžká po technické stránce. Grafika zahrnuje například superlineární a logistické/sigmoidní vazebné křivky, které mohou být pro někoho až nad hlavu. Pro ty, kteří se chtějí dozvědět, jak blesková půjčka vlastně funguje, se to bude hodit; slovník knihy je obsáhlý a užitečný.
Příbuzný:DeFi: Komplexní průvodce decentralizovaným financováním
Bylo by však poučné dozvědět se více o tom, jak DeFi začala ve skutečnosti měnit svět, jako je nabízení bankovnictví nebankovním nebo pojištění nepojištěným – i když to možná přesahuje rámec knihy.
Někdo by se mohl zeptat, jaké procento světové „nebankovní populace“ ve skutečnosti využívá „výnosové zemědělství“, stále esoterický proces DeFi, který autoři nicméně uvádějí jako příklad způsobu, jakým DeFi poskytuje přístup „k mnoha lidem, kteří potřebují finanční služby. ale koho tradiční finance opouštějí.“ Ne příliš mnoho, jeden odhaduje.
Bohužel se zdá, že velká část zaměření v dnešním světě DeFi je stále zaměřena na způsoby, jak získat páku nebo arbitráž mezi trhy, spíše než na řešení problémů globální chudiny. Kniha také nevěnuje mnoho inkoustu obraně DeFi před kritiky v běžném obchodním tisku, jako je The Wall Street Journal,která v září poznamenala, že DeFi „přináší kasinový kapitalismus kryptografickým masám“.
To není vize budoucnosti autorů. Naopak v DeFi vidí „lešení zářícího nového města. [...] Finance se stávají dostupnými pro všechny. Kvalitní nápady jsou financovány bez ohledu na to, kdo jste. S transakcí v hodnotě 10 USD se zachází stejně jako s transakcí v hodnotě 100 milionů USD. Míra úspor se zvyšuje a výpůjční náklady klesají, protože dochází k odstranění nehospodárných středních vrstev. Nakonec vidíme DeFi jako největší příležitost nadcházející dekády a těšíme se na přerod financí, jak je známe.“
To jsou hodné cíle, i když je nepravděpodobné, že budou v nejbližší budoucnosti realizovány. Do té doby by tato kniha měla být zajímavá pro každého, kdo chce odhalit DeFiho vnitřní fungování.
Pokračujte ve čtení na Cointelegraph
