Eine glanzlose Bilanz, eine übermäßige Schuldenlast und ein überschuldetes Engagement bei Bitcoin haben die MicroStrategy-Aktie bereits seit Februar um mehr als 63 % zum Absturz gebracht. Trotzdem hat das Business-Intelligence-Unternehmen die Risiken seiner schaumigen Bewertungen ignoriert und will nun mehr Schulden aufnehmen und Bitcoin mit Erlösen (BTC) kaufen.
MicroStrategy gab am 7. Juni bekannt, dass es "beabsichtigt, einen Gesamtnennbetrag von 400 Millionen US-Dollar an vorrangig gesicherten Schuldverschreibungen im Rahmen eines privaten Angebots aufzubringen [...], um zusätzliche Bitcoins zu erwerben." Das Unternehmen hält bereits mehr als 92.000 BTC im Wert von etwa 3,31 Milliarden US-Dollar zu aktuellen Wechselkursen – fast das 1,5-fache seiner Hauptinvestition.
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Der MSTR stürzte nach der Eröffnungsglocke der New Yorker Börse am 7. Juni um 2,17% auf 469,29 USD pro Aktie ab. Auf seinem bisherigen Jahreshoch wechselte er bei 1.135 USD den Besitzer.
Kein Geld verdienen
In früheren Erklärungen hat MicroStrategy klargestellt, dass es ein Bitcoin-Portfolio als Versicherungspolice gegen die anhaltende Abwertung der wichtigsten Währungen der Welt aufbaut. Aber mit seinen aufeinanderfolgenden Bitcoin-Käufen hat sich das Unternehmen effektiv vor mehr als nur dem Rückgang des US-Dollars geschützt. Hier ein Hinweis: unrentable Geschäftsfelder.
Ein Blick auf die alternativen Asset-Bestände von MicroStrategy zeigt auch, dass das Unternehmen eine übermäßige Neigung zu Bitcoin hat, wobei Immobilien weniger als 0,2 % der Gesamtinvestitionen ausmachen.
Der jüngste Quartalsbericht zeigt auch eine schwächere Bilanz zum 31. März mit einem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 4,55 – eine erhebliche Schuldenlast von 1,66 Milliarden US-Dollar gegenüber einer Aktienbewertung von 0,37 Milliarden US-Dollar.
Das ist besonders riskant, wenn man die Preisvolatilität von Bitcoin berücksichtigt. MicroStrategy generiert keine ausreichenden Einnahmen, um seine Schuldenlast zu bedienen, und ist dabei stark auf die Gewinne von Bitcoin angewiesen. Darüber hinaus will sie nun weitere 300 Millionen US-Dollar aufbringen, obwohl ihre Wandelanleihen erst 2028 fällig werden.
Juan De La Hoz, ein Stratege für geschlossene Fonds/börsengehandelte Fonds, befürchtet, dass MicroStrategy Gefahr läuft, zahlungsunfähig zu werden, sollte Bitcoin in Zukunft um mehr als 50 % fallen, und weist auf die massiven Rückgänge der Flaggschiff-Kryptowährung in den Jahren 2014 und 2018 hin. Der Analyst fügte hinzu, dass MicroStrategy höchstwahrscheinlich seine Bitcoin-Bestände liquidieren würde, um eine Insolvenz zu vermeiden.
Hoz fügte hinzu, dass er weder durch Hebelwirkung in Kryptowährungen noch in ein Unternehmen investieren würde, das dies tat, was auf seine extrem bärischen Aussichten für MicroStrategy und Bitcoin hinwies.
"Es ist einfach zu riskant, man könnte alles verlieren, und dieses Risiko möchte ich lieber nicht eingehen."
Die Bitcoin-Preise schlafwandelten durch die Ankündigung von MicroStrategy am frühen Morgen in den USA, bevor der Handel an der NYSE begann. Der BTC/USD-Wechselkurs wurde weiterhin seitwärts gehandelt, während die Unterstützung über 36.000 USD gehalten wurde.
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